Points clés :
Les analystes de JPMorgan sont devenus prudents vis-à-vis des actifs numériques, estimant que le second semestre 2026 dépend de la manière dont Strategy finance ses achats de bitcoins et de l'adoption ou non de la loi CLARITY par le Congrès.
Les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont déclaré que les perspectives du marché crypto pour le second semestre reposent sur deux facteurs : la capacité de Strategy à couvrir 1,7 milliard de dollars de paiements annuels de dividendes sans vendre davantage de bitcoins, et l'adoption de la loi CLARITY, dont ils estiment désormais la probabilité à moins de 50 % cette année.
« Une reconstitution des réserves en dollars de l'entreprise pourrait être nécessaire pour restaurer la confiance et réduire les inquiétudes des investisseurs selon lesquelles la société vendrait davantage de bitcoins pour couvrir les paiements de dividendes », a déclaré Panigirtzoglou, directeur général chez JPMorgan, dans un rapport daté du 7 juin.
Strategy détient 843 706 bitcoins à un coût moyen de 75 699 dollars, représentant une perte latente d'environ 11,5 milliards de dollars aux prix actuels, proches de 62 000 dollars. Les réserves en dollars de l'entreprise couvrent environ 6,3 mois de paiements de dividendes, ont indiqué les analystes, après que Strategy a constitué une réserve de 1,44 milliard de dollars en décembre. La récente vente de 32 bitcoins par l'entreprise — sa première depuis 2022 — a « effrayé » les marchés, même si elle était volontaire et symbolique, selon le rapport.
Si Strategy maintient son rythme d'acquisitions depuis le début de l'année, cela impliquerait environ 32 milliards de dollars d'achats de bitcoins en 2026, contre environ 22 milliards de dollars au cours de chacune des deux années précédentes. Mais sans clarification sur le financement des dividendes, les analystes estiment qu'un second semestre positif reste conditionnel. Sur le plan réglementaire, la loi CLARITY fait face à des vents politiques contraires avant les élections de mi-mandat aux États-Unis, le débat sur le rendement des stablecoins et d'autres obstacles législatifs réduisant sa fenêtre d'adoption.
22 milliards de dollars d'entrées depuis le début de l'année, la moitié du rythme de 2025
JPMorgan estime le total des entrées d'actifs numériques à environ 22 milliards de dollars depuis le début de l'année, ce qui implique un rythme annualisé d'environ 52 milliards de dollars — soit la moitié du niveau observé en 2025. Cette estimation inclut les flux des fonds crypto, le positionnement sur les futures du CME, la collecte de fonds en capital-risque et les achats de trésorerie d'entreprise, y compris les acquisitions de bitcoins par Strategy.
Les analystes ont noté que le bitcoin a passé la majeure partie de 2026 à s'échanger en dessous de leur coût de production estimé, qui est passé de 90 000 dollars au début de l'année à 77 000 dollars suite à la baisse du hashrate et de la difficulté de minage, avant de rebondir à environ 87 000 dollars. Historiquement, le coût de production du bitcoin a agi comme un « plancher souple » pour le prix, ont-ils déclaré.
Un sentiment faible comme signal contrarien
Malgré leur prudence, les analystes ont indiqué que l'actuel sentiment faible sur les marchés crypto pourrait s'avérer être un « signal haussier contrarien à l'avenir ». Le bitcoin est récemment passé sous la barre des 60 000 dollars, dans un contexte de plus de 1,7 milliard de dollars de sorties des ETF spot au cours de la semaine — le chiffre hebdomadaire le plus élevé depuis plus d'un an — et de plus d'un milliard de dollars de liquidations sur 24 heures sur l'ensemble du marché.
Les analystes étaient « surpondérés » et « positifs » sur les actifs numériques pour 2026 jusqu'en février dernier, anticipant une nouvelle hausse des flux crypto institutionnels soutenue par des réglementations supplémentaires, notamment la loi Clarity. Le rebond des flux institutionnels qu'ils avaient projeté ne s'est pas encore matérialisé.
Michael Saylor, cofondateur et président exécutif de Strategy, a laissé entendre que l'accumulation se poursuivait ce week-end, en publiant sur X : « Un bon moment pour ajouter d'autres points. »
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
