Jensen Huang déclare que les actions IA sont bon marché et que la pénurie de mémoire durera 3 ans

NVIDIA Corp. a déclaré lundi en Corée du Sud, après la pire vente massive de semi-conducteurs depuis des mois, que les actions liées à l'IA sont « très bon marché » et a prévenu que la pénurie de mémoire persistera pendant plusieurs années, un signal haussier pour Micron Technology Inc. et SanDisk Corp.

« Les actions liées à l'IA sont très bon marché en ce moment », a déclaré Huang, selon des propos rapportés lors de son apparition à Séoul. Il a ajouté que la pénurie d'approvisionnement en mémoire — qui a fait grimper fortement les prix de la DRAM et de la NAND — ne montre aucun signe d'apaisement à court terme.

Ces commentaires interviennent après une brutale vente massive de semi-conducteurs vendredi, qui a effacé des milliards de valeur boursière des valeurs du secteur. Micron, qui a bondi de plus de 900 % au cours des 52 dernières semaines et a récemment intégré le club des 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière, a vu son action chuter aux côtés de ses pairs. SanDisk, en hausse de près de 700 % depuis le début de l'année, a épuisé sa capacité de production pour 2026, et l'approvisionnement pour 2027 est déjà réservé par les clients hyperscalers.

Le calendrier pluriannuel explicite de Huang concernant la tension sur la mémoire offre une couverture fondamentale pour les valorisations élevées dans le secteur de la mémoire. Wall Street estime que le bénéfice par action de SanDisk pourrait atteindre 177,84 $ d'ici l'exercice 2027 ; à 20 fois les bénéfices, cela implique un cours de bourse supérieur à 3 500 $ — soit environ le double des niveaux actuels. La question est de savoir si l'offre pourra rattraper son retard avant que le pouvoir de fixation des prix n'atteigne son pic.

La pénurie de mémoire est un goulot d'étranglement structurel dans le déploiement de l'infrastructure de l'IA, et non un incident cyclique. Les centres de données nécessitent d'énormes quantités de DRAM (mémoire vive dynamique) pour le calcul et de disques SSD à base de NAND pour le stockage — deux produits fabriqués par SanDisk et Micron. Une seule carte serveur NVIDIA HGX peut nécessiter des centaines de puces mémoire ; la demande agrégée des hyperscalers dépensant des centaines de milliards dans les usines d'IA a submergé la capacité de fabrication mondiale.

L'apparition de Huang en Corée du Sud avait un poids supplémentaire car le pays abrite Samsung Electronics Co. et SK Hynix Inc., les deux plus grands fabricants de mémoire au monde. Ses remarques ont effectivement validé le pouvoir de fixation des prix dont les fabricants de mémoire ont bénéficié tout au long du cycle actuel et ont signalé que les clients ne doivent pas s'attendre à un répit de sitôt.

Pourquoi la pénurie a de l'avenir

Les calculs offre-demande expliquent pourquoi Huang entrevoit une trajectoire pluriannuelle. L'offre mondiale de bits DRAM a augmenté d'environ 15 % en 2025, selon les estimations du secteur, tandis que la demande tirée par l'IA a progressé à un rythme plus de deux fois supérieur. La transition des lignes de fabrication vers des nœuds avancés — comme le passage de la DRAM 1-alpha à 1-beta — prend 18 à 24 mois et nécessite des milliards de dollars de dépenses d'investissement. Micron à elle seule a prévu des dépenses d'investissement de 12 à 14 milliards de dollars pour l'exercice 2026, dont une grande partie est destinée à ses lignes de production de mémoire à bande passante élevée (HBM) qui alimentent les accélérateurs GPU de NVIDIA.

SanDisk, qui fabrique de la mémoire flash NAND, est confrontée à une dynamique similaire. La capacité de l'entreprise, vendue jusqu'en 2027, reflète les pré-engagements des hyperscalers qui verrouillent les prix bien au-dessus des moyennes historiques. Si la pénurie de mémoire persiste jusqu'en 2028, comme le suggèrent les commentaires de Huang, la trajectoire des bénéfices de SanDisk pourrait soutenir son taux de croissance actuel plus longtemps que ce que le marché a anticipé.

Pour les investisseurs, les commentaires de Huang redéfinissent le calcul risque-rendement. Micron se négocie à environ 12 fois les bénéfices futurs, une décote par rapport à son taux de croissance historique, tandis que le multiple forward de SanDisk se situe près de 20 fois les bénéfices estimés de l'exercice 2027 — ce qui intègre un atterrissage en douceur pour les prix de la mémoire que les propos de Huang contredisent. Si la pénurie s'étend jusqu'en 2028, les deux actions ont une marge de revalorisation à la hausse. Le risque est que les ajouts de capacité de Samsung et SK Hynix finissent par combler l'écart, comprimant les marges. Mais pour l'instant, la voix la plus influente dans le domaine de l'IA a indiqué au marché qu'il faut s'attendre à une offre tendue pendant des années, et non des trimestres.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.