Intervention suspectée sur le yen japonais alors que l'USD/JPY chute de 0,5% avant les NFP

Les autorités japonaises sont probablement intervenues sur les marchés des changes pour la première fois depuis avril, propulsant le yen nettement plus haut depuis son plus bas en 40 ans à 162,27 pour un dollar.

Le yen a bondi face au dollar jeudi dans un mouvement attribué par les traders à une intervention officielle, alors que la devise japonaise venait de tomber à son niveau le plus faible en quatre décennies à 162,27 pour un dollar.

« L'intervention ne devrait pas dépendre d'un niveau spécifique, mais un nouveau plus haut cyclique est un niveau sensible qui ravive l'anxiété autour de la faiblesse de la devise sur le plan intérieur », a déclaré Julia Wang, directrice des investissements pour l'Asie du Nord chez Nomura.

L'USD/JPY a chuté de 0,5% en début de séance asiatique le 2 juillet, ce mouvement survenant avant le très attendu rapport américain sur l'emploi non agricole. La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1% en juin, son plus haut niveau en plus de trois décennies, mais les écarts considérables de taux d'intérêt et de rendement réel entre le Japon et les États-Unis continuent de favoriser les opérations de carry trade sur le yen.

Les positions spéculatives courtes records sur le yen signifient qu'une campagne d'intervention soutenue pourrait déclencher un resserrement brutal, perturbant les carry trades et les marchés des changes au sens large. Les données NFP permettront de tester si l'intervention tient ou si elle est submergée, provoquant potentiellement d'autres mouvements brusques sur la paire de devises.

La ministre des Finances Satsuki Katayama a déclaré mardi que le gouvernement était prêt à prendre des mesures décisives contre les mouvements de change excessifs, une position confirmée entre le Japon et les États-Unis. Le secrétaire général du Cabinet, Minoru Kihara, a réitéré cet avertissement lors d'une conférence de presse régulière, indiquant que le gouvernement travaillerait à bâtir une économie moins vulnérable à la volatilité des changes tout en restant prêt à intervenir.

La dernière fois que les autorités japonaises sont intervenues sur le marché des changes, c'était en avril 2024, lorsque l'USD/JPY s'échangeait près de 160. Cette intervention a déclenché un retournement brutal mais de courte durée, la paire se rétablissant en quelques semaines alors que les écarts de rendement reprenaient le dessus. L'écart actuel entre les rendements à 10 ans américains et japonais s'élève à environ 300 points de base, continuant d'inciter au carry trade qui a fait baisser le yen.

Positions courtes records : un risque de resserrement

Le positionnement spéculatif sur le yen a atteint des niveaux extrêmes, les positions courtes nettes ayant atteint un record, selon les données de la CFTC. Cela crée une vulnérabilité : toute intervention soutenue pourrait forcer un débouclage rapide de ces paris, amplifiant les gains du yen. Julia Wang, de Nomura, a déclaré qu'il était peu probable qu'une intervention modifie la tendance à long terme de la devise, arguant que l'écart de taux d'intérêt reste le facteur dominant.

La hausse des taux de la BoJ à 1% en juin marque sa première augmentation depuis décembre, lorsqu'elle avait relevé ses taux à 0,75%. Cette décision intervient alors que le Japon est confronté à des pressions inflationnistes croissantes, alimentées en partie par la hausse des prix de l'énergie pendant le conflit iranien. Malgré ce resserrement, les rendements réels du Japon restent profondément négatifs, maintenant le yen sous pression structurelle.

Les données NFP, prochain test à l'horizon

Le rapport américain sur l'emploi non agricole, attendu vendredi, représente le prochain événement majeur pour l'USD/JPY. Un chiffre solide renforcerait l'argument selon lequel la Réserve fédérale doit maintenir des taux plus élevés plus longtemps, élargissant l'écart de rendement et repoussant potentiellement le yen vers ses plus bas. En revanche, un chiffre faible validerait l'intervention et pourrait accélérer le resserrement des positions courtes.

Pour l'instant, les traders restent sur le qui-vive. La combinaison de positions spéculatives courtes records, d'un plus bas pluridécennal du yen et d'une publication majeure de données américaines crée des conditions propices à une volatilité élevée, indépendamment de la poursuite ou non des interventions.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.