Le Japon aurait dépensé environ 34,5 milliards de dollars (5,4 billions de yens) dans une intervention monétaire spectaculaire lors du dernier jour de bourse d'avril, intervenant sur le marché pour soutenir le yen pour la première fois depuis juillet 2024, selon une analyse de Bloomberg des comptes de la banque centrale. Cette initiative représente une escalade significative dans les efforts visant à lutter contre la chute de la monnaie, alimentée par un écart de taux d'intérêt croissant avec les États-Unis.
L'intervention a suivi un avertissement inhabituel de la ministre des Finances, Satsuki Katayama, qui a déclaré aux journalistes avant une semaine de vacances de « porter votre smartphone » que vous travailliez ou que vous vous reposiez. « Cela a été largement interprété par les traders comme un signal direct que les autorités étaient prêtes à agir contre la faiblesse du yen à tout moment », a déclaré un stratège en devises d'une grande banque à Tokyo.
L'intervention a déclenché une réaction en chaîne sur l'ensemble des actifs, le dollar américain étant sous pression, les prix du pétrole reculant de leurs sommets de plusieurs années et les rendements du Trésor à 10 ans diminuant. La combinaison de ces facteurs a contribué à pousser les indices boursiers américains vers de nouveaux sommets historiques, les coûts d'emprunt ayant diminué et le dollar s'étant affaibli.
L'enjeu est la crédibilité de la politique monétaire du Japon. Le yen reste sous une pression fondamentale en raison des larges différentiels de taux d'intérêt, la Banque du Japon maintenant son principal taux d'intérêt à court terme proche de zéro tandis que la Réserve fédérale américaine maintient son taux de référence au-dessus de 5 %. Bien que l'intervention fournisse un plancher temporaire, les traders restent en état d'alerte maximale pour une deuxième vague d'action, les responsables laissant entendre qu'ils sont prêts à réintégrer le marché à tout moment.
La ligne rouge des 160
Bien que les responsables japonais nient systématiquement viser des taux de change spécifiques, leurs actions ont tracé une ligne claire autour du niveau de 160 yens pour un dollar. Au cours des deux derniers mois, la paire de devises s'est échangée dans une fourchette étroite, principalement entre 158 et 159, ce qui suggère qu'une combinaison d'avertissements verbaux et de menace d'action a réussi à dissuader les spéculateurs de pousser à une baisse plus importante.
L'ampleur de l'intervention de fin avril a dépassé la moyenne des quatre interventions du Japon en 2024, qui s'élevaient à environ 3,8 billions de yens chacune. La taille plus importante souligne la détermination du gouvernement à empêcher ce qu'il considère comme des mouvements excessifs et spéculatifs contre sa monnaie. Le dernier cycle d'intervention majeur en 2024 a vu les autorités dépenser un total de plus de 9 billions de yens sur plusieurs mois pour défendre le yen, établissant un précédent pour une action soutenue. Cette fois, l'action était notable car elle s'est produite dans des conditions de marché relativement stables, ce qui a rendu plus difficile pour les autorités de la justifier par leur raisonnement habituel consistant à contrer une volatilité excessive.
La divergence des taux d'intérêt reste la clé
Le principal moteur de la faiblesse du yen est la divergence marquée de politique monétaire entre le Japon et les États-Unis. La Banque du Japon, bien qu'ayant mis fin à sa politique de taux d'intérêt négatifs en mars, a signalé que toute nouvelle hausse de taux serait lente et graduelle. En revanche, la Réserve fédérale a maintenu une position ferme pour lutter contre l'inflation, maintenant son taux directeur à un sommet de deux décennies.
Ce différentiel rend la détention de dollars américains plus attrayante pour les investisseurs à la recherche de rendements plus élevés, entraînant des sorties de capitaux du Japon et une pression à la baisse persistante sur le yen. Tant que cet écart fondamental ne se réduira pas de manière significative, soit par des hausses de taux de la BOJ, soit par des baisses de taux de la Fed, toute intervention servira probablement de frein temporaire plutôt que de renversement de la tendance de dépréciation à long terme du yen. Le marché intègre actuellement un resserrement minimal de la part de la BOJ pour le reste de l'année, tandis que les attentes de baisses de la Fed ont été repoussées.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
