Intel Corp. (NASDAQ : INTC) a vu ses actions grimper de 466 % de manière extraordinaire au cours des douze derniers mois, un rallye alimenté par un large boom de l'intelligence artificielle et une confiance croissante dans l'ambitieux plan de redressement du PDG Lip-Bu Tan. Cette poussée a toutefois poussé la valorisation du fabricant de puces à des niveaux qui divisent les analystes sur la question de savoir si la reprise est durable ou si l'action est valorisée pour une chute.
« Intel possède la technologie, le talent et l'envergure nécessaires pour redevenir leader, mais le leadership se mérite par l'exécution », a déclaré le PDG Lip-Bu Tan lors d'une récente interview avec Bloomberg, reconnaissant que l'entreprise a encore « un long chemin à parcourir ».
L'optimisme fait suite à un impressionnant rapport du premier trimestre pour l'exercice 2026, où Intel a affiché un chiffre d'affaires de 13,6 milliards de dollars, soit une augmentation de 7 % sur un an qui a dépassé les estimations de plus de 9 %. Le segment crucial Data Center and AI (DCAI) a vu son chiffre d'affaires bondir de 22 % pour atteindre 5,05 milliards de dollars. La société a tablé sur un chiffre d'affaires au deuxième trimestre compris entre 13,8 et 14,8 milliards de dollars, renforçant l'idée que son redressement opérationnel gagne du terrain.
L'enjeu est la capacité d'Intel à reconquérir son leadership dans la fabrication de semi-conducteurs et à capturer une part importante du marché des puces d'IA, un secteur que Statista estime à près de 1 300 milliards de dollars d'ici 2030. Un échec dans l'exécution de sa feuille de route de fabrication complexe pourrait voir sa valorisation s'effondrer, tandis qu'un succès pourrait justifier le récent rallye et débloquer de nouveaux gains.
Le scénario haussier : Victoires dans l'IA et la fonderie
Le scénario haussier pour Intel repose sur trois piliers. Le premier est l'argument, articulé par le PDG Lip-Bu Tan, selon lequel le ratio CPU/GPU dans les centres de données d'IA pourrait passer de 1 pour 8 vers la parité, augmentant considérablement la demande pour les produits de base d'Intel.
Le deuxième pilier concerne les gains de conception majeurs qui signalent un regain de confiance de la part des clients hyperscale. Il s'agit notamment d'un partenariat pluriannuel avec Google sur des ASIC personnalisés et de la sélection du Xeon 6 d'Intel comme processeur hôte pour la plateforme DGX Rubin de Nvidia. Ces partenariats sont essentiels alors que des concurrents comme Broadcom voient également une forte demande de puces personnalisées de la part des acteurs du hyperscale, avec un chiffre d'affaires de Broadcom en croissance de 29 % au cours de son dernier trimestre.
Le troisième pilier est le potentiel d'Intel Foundry Services (IFS). Après des années de retard sur Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), qui contrôle 72 % du marché de la fonderie de puces, Intel investit massivement pour ouvrir ses usines à des clients externes. Un gain de client majeur pour son nœud de processus 18A serait une validation significative de cette stratégie.
Le scénario baissier : Valorisation et risque d'exécution
Malgré les progrès opérationnels, les sceptiques s'appuient sur la valorisation. Avec un ratio cours/bénéfice (PER) prévisionnel de 119 et un flux de trésorerie disponible négatif de -3,87 milliards de dollars au dernier trimestre, l'action nécessite une exécution quasi parfaite pour justifier son prix.
La division Intel Foundry, au cœur du scénario haussier à long terme, a affiché une perte d'exploitation de 2,4 milliards de dollars au premier trimestre. Cela souligne le coût immense et la difficulté de rivaliser avec TSMC, qui bénéficie de décennies d'expérience et de marges bénéficiaires supérieures. Selon New Street Research, le coût par puce d'Intel est jusqu'à trois fois plus élevé que celui de TSMC, en grande partie à cause de rendements inférieurs.
Bien que Freedom Broker ait récemment relevé l'action à « Achat » avec un objectif de cours de 100 $, d'autres analystes sont plus prudents. 24/7 Wall St. a fixé un objectif de cours de 88,66 $, ce qui implique une baisse de plus de 21 % par rapport à son cours actuel de 113,01 $. Pour les investisseurs, la valorisation actuelle présente une proposition risque-rendement difficile. L'histoire du redressement est séduisante, mais le cours de l'action reflète déjà un scénario où une grande partie de ce redressement est réalisée avec succès.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
