Hyperliquid a traité 1,4 milliard de dollars de contrats perpétuels SpaceX le jour de l'introduction en Bourse sans détenir une seule action, tandis que trois des plus grandes bourses de crypto ont annulé leurs produits tokenisés après n'avoir pu se procurer suffisamment de titres.
Hyperliquid a traité 1,4 milliard de dollars de contrats perpétuels SpaceX lors des débuts de l'entreprise sur le Nasdaq, tandis que Binance, Bybit et Bitget ont annulé leurs produits tokenisés SpaceX après n'avoir pu sécuriser suffisamment d'actions.
« Les perpétuels sont en tête et jusqu'à présent, ceux qui ont été listés avant les introductions en Bourse ont fait un sacré bon boulot », a déclaré David Schamis, associé fondateur d'Atlas Merchant Capital et PDG d'Hyperliquid Strategies.
Plus de 7 millions de contrats perpétuels SPCX ont changé de main sur Hyperliquid le 12 juin, avec des prix allant de 153 à 180 dollars avant que la première transaction de SpaceX ne s'affiche à 150 dollars, selon les données de la bourse compilées par CNBC. L'action a clôturé à 160,95 dollars, conférant à l'entreprise une capitalisation boursière supérieure à 2 100 milliards de dollars. Environ 500 millions d'actions ont été négociées sur le Nasdaq pour un volume d'environ 80 milliards de dollars en actions, ce qui signifie que le volume des perpétuels d'Hyperliquid représentait environ 1,7 % du marché primaire.
Cet épisode a mis en lumière une faiblesse structurelle des produits actions tokenisés qui reposent sur la garde d'actions réelles. Bybit, Binance et Bitget avaient proposé une exposition à SpaceX via xStocks, un produit de Kraken qui convertit des actions réelles en jetons blockchain, mais n'ont reçu aucune allocation d'introduction en Bourse. Une plateforme distincte, preStocks, a vendu une exposition aux actions SpaceX, mais les acheteurs ont découvert un blocage de 180 jours après l'ouverture des transactions. Les contrats perpétuels synthétiques ne sont pas confrontés à de telles contraintes car ils suivent le prix via des mécanismes de taux de financement plutôt que de nécessiter des actions sous-jacentes.
Le contrat SPCX d'Hyperliquid fait partie de son écosystème HIP-3, qui a enregistré 18,8 milliards de dollars de volume cumulé sur les perpétuels actions au cours de la première quinzaine de juin, surpassant les perpétuels sur le pétrole brut WTI et Brent sur la même plateforme. Le jeton natif de la bourse, HYPE, a gagné environ 10 % le jour de l'introduction en Bourse et affiche une hausse de plus de 150 % depuis le début de l'année, selon les données de CoinMarketCap.
La plateforme a généré plus de 15,6 millions de dollars de frais au cours de la semaine écoulée, ce qui en fait le troisième protocole en termes de frais hebdomadaires, derrière seulement les émetteurs de stablecoins Tether et Circle, selon les données de DefiLlama.
Le fossé structurel
Les trois bourses qui ont annulé leurs offres le jour de SpaceX reposaient sur un modèle exigeant l'acquisition d'actions réelles avant d'émettre des équivalents tokenisés. Lorsque xStocks n'a reçu aucune allocation d'introduction en Bourse, les trois plateformes se sont effondrées simultanément. Le modèle synthétique d'Hyperliquid, qui utilise des mécanismes de taux de financement pour suivre le prix sous-jacent, n'avait aucun problème d'allocation à résoudre.
« Les banquiers ont parfaitement fixé le prix — ni trop haut, ni trop bas », a déclaré Jared Dillian, auteur du Daily Dirtnap, à propos de l'introduction en Bourse de SpaceX. « Vous voulez un petit bond lors de l'introduction pour récompenser les actionnaires, mais si le bond est trop important, SpaceX aurait laissé de l'argent sur la table. »
L'attention réglementaire s'intensifie
Le succès des perpétuels natifs de la cryptosphère a attiré l'attention des opérateurs boursiers traditionnels. Jeffrey Sprecher, PDG d'Intercontinental Exchange, la société mère de la Bourse de New York, a exhorté les régulateurs en mai à créer des « règles du jeu équitables » pour le lancement de contrats perpétuels onchain 24h/24 et 7j/7, affirmant que les régulateurs « nous interdisent de le faire alors que cela se produit déjà ». Sprecher a cité nommément Hyperliquid dans ses commentaires.
La Commodity Futures Trading Commission a récemment approuvé l'opérateur de marchés de prédiction Kalshi pour négocier des perpétuels Bitcoin, une décision qui a fait baisser les actions de CME Group, Cboe Global Markets et Nasdaq plus tôt ce mois-ci, les investisseurs intégrant la pression concurrentielle des alternatives basées sur la blockchain.
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