Howard Hughes acquiert Vantage pour 2,1 milliards de dollars dans le cadre de son expansion dans l'assurance

Howard Hughes Holdings Inc. a finalisé jeudi l'acquisition de l'assureur spécialisé Vantage Group Holdings pour 2,1 milliards de dollars, consolidant ainsi le virage de la société immobilière vers une société holding diversifiée ayant l'assurance pour pivot.

« Vantage deviendra désormais la pierre angulaire de la transformation de Howard Hughes en une société holding diversifiée », a déclaré Bill Ackman, président exécutif de Howard Hughes. « La combinaison de la plateforme exceptionnelle d'assurance spécialisée et de réassurance de Vantage avec les capacités d'investissement de Pershing Square crée une base puissante à partir de laquelle nous chercherons à bâtir une grande compagnie d'assurance très rentable. »

La transaction entièrement en numéraire, qui a reçu toutes les approbations réglementaires nécessaires, a été financée par la trésorerie disponible de Howard Hughes et par 1 milliard de dollars d'actions privilégiées perpétuelles non votantes et échangeables émises à Pershing Square Holdings Ltd. Les actions privilégiées sont de rang égal aux actions ordinaires et comportent un prix de rachat égal au plus élevé entre le prix d'émission initial majoré de 4 % composé annuellement ou 1,5 fois la valeur comptable de l'acheteur sur une période de sept ans. Howard Hughes a également injecté 200 millions de dollars dans Vantage à la clôture pour renforcer son bilan.

Fondée en 2020 et soutenue par Carlyle et Hellman & Friedman, Vantage s'est développée en un assureur spécialisé et réassureur offrant un portefeuille diversifié de produits d'assurance dommages et biens à l'échelle mondiale. L'entreprise continuera sous la direction de son équipe dirigeante actuelle, Greg Hendrick restant directeur général. Pershing Square Capital Management gérera le portefeuille d'investissement de Vantage sans frais, les actifs étant investis en liquidités, en bons du Trésor à court terme et dans un portefeuille d'actions ordinaires sous réserve des considérations des agences de notation et des régulateurs. Ryan Israel, directeur des investissements de Howard Hughes, a déclaré que la société s'attend à ce que Vantage « génère des rendements élevés sur les capitaux propres pour les actionnaires de Howard Hughes pendant des décennies. »

Structure de la transaction et justification stratégique

L'acquisition marque un changement stratégique majeur pour Howard Hughes, qui a bâti sa réputation sur des communautés planifiées, notamment Summerlin à Las Vegas, The Woodlands au Texas et Ward Village à Honolulu. En ajoutant une activité d'assurance à plus forte rentabilité et à croissance plus rapide, l'entreprise diversifie ses sources de création de valeur à long terme au-delà du développement immobilier. La structure de société holding offre à Vantage un soutien en capital permanent, renforçant son profil de crédit et sa flexibilité de souscription à travers les cycles de marché.

Jefferies LLC a agi en tant que conseiller financier exclusif de Howard Hughes, avec Latham & Watkins comme conseil juridique. J.P. Morgan Securities a conseillé Vantage, tandis que Debevoise & Plimpton a représenté Carlyle et Hellman & Friedman. Oliver Wyman a agi en tant que conseiller actuariel pour Howard Hughes.

L'opération intervient alors que les assureurs spécialisés suscitent un intérêt croissant de la part des véhicules de capital permanent recherchant des rendements prévisibles liés à la souscription. Selon la société, l'accent mis par Vantage sur une sélection rigoureuse des risques et l'optimisation du portefeuille plutôt que sur la croissance du chiffre d'affaires s'aligne sur l'horizon à long terme de Howard Hughes. Si les actions privilégiées de Vantage restent en circulation après sept ans, Pershing Square Holdings pourra choisir de les échanger contre des parts ordinaires de l'acquéreur.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.