Points clés à retenir :
Hong Kong commencera la négociation de contrats à terme sur obligations d'État chinoises à cinq ans le 3 août, une initiative longtemps attendue qui offre aux investisseurs étrangers un outil de couverture essentiel et renforce le rôle de la ville en tant que première place offshore mondiale pour le yuan.
La Securities and Futures Commission (SFC) a annoncé le 18 juin l'approbation de ce produit pour une cotation sur Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd., les détails du contrat devant être divulgués séparément. Ce lancement fait suite à des années de discussions réglementaires entre les autorités de Pékin et de Hong Kong et s'inscrit dans la volonté plus large de la Chine d'internationaliser le yuan, alors que la part du dollar américain dans les réserves mondiales diminue.
« L'offre de contrats à terme sur obligations d'État s'alignera sur les dispositifs existants tels que le Bond Connect et le Swap Connect pour former un ensemble plus complet d'outils de gestion des risques pour le marché obligataire en yuan », a déclaré Paul Chan, secrétaire aux Finances de Hong Kong, lors du forum financier de Lujiazui à Shanghai mercredi. « Cela contribuera efficacement à attirer davantage d'investisseurs internationaux à participer au marché des obligations d'État continentales et à améliorer la liquidité des obligations d'État. »
Wu Qing, président de la China Securities Regulatory Commission (CSRC), a indiqué lors du même forum que Pékin soutiendrait Hong Kong dans le lancement à court terme de contrats à terme sur obligations d'État chinoises à cinq ans, facilitant ainsi l'allocation d'actifs à long terme en yuan pour les investisseurs étrangers. Le président de la CSRC n'a pas précisé de calendrier, mais l'annonce ultérieure de la SFC a fixé la date au 3 août.
Ce produit comble une lacune que les investisseurs mondiaux ont longtemps identifiée comme une contrainte majeure pour accroître leurs avoirs en yuan. Les investisseurs étrangers détenaient environ 4 300 milliards de yuans (592 milliards de dollars) d'obligations chinoises onshore à la fin de 2024, selon les données de la banque centrale, mais ne disposaient pas d'un contrat à terme liquide pour couvrir le risque de taux d'intérêt. Le nouveau contrat permettra aux investisseurs institutionnels de gérer l'exposition à la durée de leurs portefeuilles d'obligations d'État chinoises sans avoir à accéder directement au marché à terme onshore.
Hong Kong exploite déjà Bond Connect, qui donne aux investisseurs offshore un accès au marché interbancaire obligataire chinois, et Swap Connect, qui offre une couverture par swaps de taux d'intérêt. L'ajout de contrats à terme sur obligations négociés en bourse crée un troisième pilier dans l'infrastructure obligataire en yuan de la ville, ce qui pourrait accélérer les entrées de capitaux étrangers sur le marché obligataire chinois de 22 000 milliards de dollars, le deuxième au monde.
Ce lancement soutient également les efforts de Hong Kong pour retenir les capitaux internationaux à un moment où certains investisseurs mondiaux se sont tournés vers les actions sud-coréennes et taïwanaises pour bénéficier de l'exposition à l'IA. La place boursière de la ville a connu une baisse des volumes de transactions cette année, et les responsables financiers ont cherché à approfondir l'écosystème de produits pour maintenir la compétitivité face aux rivaux régionaux.
À fin mai, 212 sociétés basées à Shanghai étaient cotées à Hong Kong, avec une capitalisation boursière combinée dépassant les 4 300 milliards de dollars hongkongais (550 milliards de dollars), soulignant les liens croissants entre les marchés de capitaux des deux villes. Chan a déclaré que Hong Kong élabore activement son premier plan quinquennal pour s'aligner sur le 15e Plan quinquennal du pays, qui appelle à accélérer le développement d'une nation financière forte.
La dimension d'internationalisation du yuan est au cœur de cette initiative. La Chine a encouragé une utilisation plus large du yuan dans le règlement des échanges commerciaux et les réserves de change, la monnaie représentant désormais environ 2,3 % des paiements mondiaux, selon les données SWIFT, encore loin derrière la part de 47 % du dollar. Le contrat à terme sur obligations permet aux banques centrales étrangères et aux fonds souverains — parmi les plus grands détenteurs d'obligations d'État chinoises — de se couvrir sans avoir besoin d'un accès onshore.
La dernière grande expansion de la gamme de produits en yuan de Hong Kong remonte à 2023 avec le lancement de Swap Connect, dont le volume quotidien moyen a atteint environ 12 milliards de yuans au cours de sa première année. Le contrat à terme sur obligations cible un public institutionnel similaire et pourrait générer un volume significatif dès le départ compte tenu de la demande refoulée, selon des analystes.
Les spécifications du contrat, notamment la taille notionnelle, les exigences de marge et le mécanisme de livraison, seront annoncées par HKEX dans les semaines à venir. La bourse a préparé l'infrastructure nécessaire pour ce produit, qui nécessite l'approbation réglementaire de la SFC.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
