Les hedge funds enregistrent leur meilleur mois en 24 ans grâce au rallye des puces IA

Les hedge funds axés sur la sélection de titres ont gagné en moyenne 6,5 % en avril, marquant la meilleure performance mensuelle du secteur depuis décembre 1999, selon les données du cabinet de recherche PivotalPath. Les rendements ont été alimentés par un rallye massif des entreprises de semi-conducteurs et de la chaîne d'approvisionnement plus large du matériel d'IA, les fonds axés sur la technologie bondissant de 10,3 % pour leur meilleur mois en 28 ans.

« En plus de l'IA qui est la chose la plus intensive en calcul que nous ayons jamais vue et des pénuries à perte de vue, nous sommes dans un âge d'or du matériel », a déclaré Alex Sacerdote, responsable de Whale Rock Capital Management, lors de la Sohn Investment Conference. « Toutes ces entreprises auxquelles personne ne prêtait attention auparavant sont maintenant des entreprises merveilleuses et dorées. »

La performance met en évidence un pari de forte conviction sur le déploiement de l'infrastructure d'IA. Les hedge funds ont augmenté leur allocation nette aux actions de semi-conducteurs de 5,5 % à 20 % de leurs portefeuilles au cours de l'année écoulée, selon Morgan Stanley. Cette exposition a largement porté ses fruits en avril, des firmes comme Point72 de Steve Cohen gagnant 4,5 % dans son fonds phare, tandis que son fonds dédié à l'IA, Turion, a bondi de 15 %. Le fonds Seligman Tech Spectrum a affiché un gain de près de 20 %, son meilleur depuis 2001, porté par ses principales participations dans Broadcom, Applied Materials et Lam Research.

La poussée de cette année est soutenue par des dépenses d'investissement sans précédent de la part des géants de la technologie. Microsoft, Alphabet, Meta Platforms et Amazon.com ont collectivement prévu 670 milliards de dollars de dépenses, dont une grande partie est dirigée vers des centres de données remplis de puces avancées de sociétés comme Nvidia, AMD et Micron. Cette demande vorace est en train de remodeler l'industrie des semi-conducteurs, historiquement connue pour son caractère cyclique. Alors que les analystes ont souvent mis en garde contre les cycles d'expansion et de récession, la demande actuelle stimulée par l'IA semble être un changement structurel pluriannuel, l'emportant sur les vents contraires macroéconomiques tels que l'inflation élevée et les tensions géopolitiques.

### La force du secteur crée un risque à l'échelle du marché

La surperformance est si forte qu'elle a rendu le marché plus large de plus en plus dépendant du groupe en plein essor. Les 19 actions de semi-conducteurs et d'équipements connexes du S&P 500 représentent désormais 18 % du poids total de l'indice, selon Reuters. Les gains de ces actions, ainsi que de spécialistes de la mémoire et du stockage comme Sandisk et Western Digital, ont contribué à 70 % de l'augmentation de 5,1 billions de dollars de la capitalisation boursière du S&P 500 cette année, selon les données de JonesTrading.

Cette concentration, cependant, lance des signaux d'alarme pour certains investisseurs. Même si le S&P 500 a atteint des sommets historiques, à peine la moitié de ses actions constituantes se négociaient au-dessus de leurs moyennes mobiles à 50 jours, un signe de faible largeur de marché. De plus, l'indice Philadelphia SE Semiconductor (.SOX) a récemment atteint son niveau le plus « suracheté » sur une base hebdomadaire depuis le pic de la bulle Internet en mars 2000, selon son indice de force relative.

« Chaque fois que vous voyez des mouvements paraboliques dans n'importe quel domaine, vous devez vous demander si les choses ne deviennent pas trop euphoriques ici », a déclaré Peter Tuz, président de Chase Investment Counsel.

Certains agissent face à cette inquiétude. L'investisseur de haut profil Michael Burry a révélé qu'il détenait des options de vente baissières sur l'ETF iShares Semiconductor (SOXX), pariant sur un repli. Pourtant, le tableau fondamental reste robuste. Les revenus mondiaux des semi-conducteurs devraient grimper de 64 % pour atteindre 1,3 billion de dollars cette année, selon Gartner, alors que le déploiement de l'IA continue de s'accélérer.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.