Grayscale repousse les scénarios de crash à 80 % et met en garde contre le blocage du CLARITY Act

Grayscale a repoussé les prédictions d'un crash du Bitcoin à 80 %, mais a prévenu que le plancher de l'actif dépend de l'adoption du CLARITY Act et de la trajectoire des taux de la Fed.

Grayscale a averti que le plancher du Bitcoin dépend du blocage du CLARITY Act, des hausses de taux de la Fed et du désendettement des trusts d'actifs numériques, tout en rejetant les scénarios de crash à 80 %.

« Bien que nous soyons en désaccord avec les scénarios baissiers les plus extrêmes, la voie vers un plancher n'est pas garantie », a déclaré Grayscale dans une note de recherche publiée le 29 juin. « Elle dépend des progrès législatifs, de la politique monétaire et de la dynamique du marché des trusts. »

Le CLARITY Act, qui établirait un cadre fédéral pour la classification des actifs numériques, est bloqué au Congrès en raison de désaccords sur la protection des investisseurs. La Réserve fédérale, sous la direction du président Kevin Warsh, a maintenu ses taux inchangés lors de sa réunion de juin tout en relevant ses prévisions d'inflation, les contrats à terme sur les fed funds excluant toute baisse d'ici la fin de l'année, selon les données du CME. Les trusts d'actifs numériques ont subi des pressions sur les rachats alors que la correction du Bitcoin s'est accentuée.

La combinaison d'une législation bloquée, d'une politique monétaire plus restrictive et du désendettement des trusts crée ce que Grayscale a décrit comme une « triple menace de pression baissière » pour le Bitcoin. Les prochains tests clés auront lieu le 15 juillet, date limite des commentaires sur le CLARITY Act, et la réunion de la Fed des 29 et 30 juillet, où un nouveau statu quo sur les taux pourrait prolonger le contexte baissier.

Le parcours législatif du CLARITY Act

Le CLARITY Act — officiellement le Clearing Legal Ambiguity and Regulatory Integrity for Tokenized Yield Act — confierait à la Commodity Futures Trading Commission la supervision principale des marchés spot d'actifs numériques, tout en définissant quels tokens relèvent des matières premières par rapport aux valeurs mobilières. Les lobbyistes du secteur considéraient ce projet de loi comme le véhicule le plus probable pour clarifier la réglementation en 2026, mais il s'est heurté à l'opposition des deux partis sur des dispositions relatives à la supervision des stablecoins et aux exigences d'enregistrement des plateformes d'échange. Une percée avant la pause parlementaire d'août nécessiterait un accord bipartite sur des amendements qui divisent la commission des services financiers de la Chambre depuis avril.

La politique de la Fed et le poids macroéconomique

La décision de la Réserve fédérale de juin de maintenir les taux entre 5,25 % et 5,50 % a marqué la 10e réunion consécutive sans baisse, et le président Warsh a signalé que la banque centrale avait besoin d'une « plus grande confiance » quant à un mouvement durable de l'inflation vers 2 % avant d'assouplir sa politique. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, l'indicateur d'inflation privilégié de la Fed, s'est établi à 2,9 % en mai, au-dessus du consensus de 2,7 %, selon les données du Bureau of Economic Analysis. Des taux élevés plus longtemps réduisent l'attrait des actifs risqués, y compris les cryptomonnaies, qui ont historiquement été corrélées aux conditions de liquidité mondiales.

Désendettement des trusts d'actifs numériques

Le propre Bitcoin Trust de Grayscale et d'autres véhicules d'actifs numériques ont connu des sorties nettes alors que la correction s'accélérait, les investisseurs rachetant leurs parts avec des décotes par rapport à la valeur nette d'inventaire. La structure du trust, qui permet une exposition institutionnelle sans détention directe, a historiquement amplifié les mouvements de prix lors des rallyes comme des baisses, les arbitragistes exploitant la prime ou la décote par rapport à la VNI. Les volumes des trusts ont chuté d'environ 35 % par rapport à la moyenne du premier trimestre, selon les données de CoinDesk.

Pour le Bitcoin, la voie à suivre dépend de laquelle de ces trois pressions s'atténuera en premier. Une percée du CLARITY Act pourrait déclencher des entrées institutionnelles en résolvant l'incertitude liée à la classification, tandis qu'un pivot de la Fed restaurerait l'appétit pour le risque. Sans l'un ni l'autre, l'analyse de Grayscale suggère que la correction actuelle pourrait s'étendre davantage avant de trouver un plancher durable.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.