Points clés :
Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré que l'inflation évolue dans la mauvaise direction, renforçant les paris du marché selon lesquels la prochaine décision de la banque centrale sera une hausse des taux plutôt qu'une baisse.
Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré que l'inflation américaine évolue dans la mauvaise direction, les prix de base restant encore trop élevés, alors que les marchés ont porté à 88 % la probabilité d'une hausse des taux d'ici la fin de l'année.
« L'inflation va dans la mauvaise direction », a déclaré mercredi Goolsbee, votant au FOMC en 2027. « L'inflation sous-jacente reste trop élevée et la tendance ne s'améliore pas », bien qu'il ait noté une légère amélioration de l'inflation des services.
Ces commentaires renforcent un virage hawkish qui a remodelé les attentes en matière de taux depuis la réunion de la Fed des 17 et 18 juin. La banque centrale a maintenu son taux directeur entre 3,5 % et 3,75 %, mais la moitié des 19 responsables ont projeté une hausse des taux cette année — un revirement brutal par rapport à janvier, lorsque les marchés s'attendaient à une baisse du coût du crédit. La probabilité d'une hausse des taux en décembre est passée de 61 % avant la réunion à 88 % mardi, selon le pricing des OIS. Le rendement du Trésor à 10 ans s'établissait à 4,481 %, tandis que celui à 2 ans atteignait 4,190 %.
Ce rééquilibrage a frappé l'ensemble des actifs risqués. L'or est tombé à 4 091 dollars avant de se stabiliser près de 4 134 dollars, tandis que l'indice Nasdaq Composite a fortement chuté et que le Kospi sud-coréen s'est effondré lors des échanges asiatiques. Le rapport sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) de jeudi — qui devrait faire état d'une inflation globale à 4,1 % et d'une inflation sous-jacente à 3,4 % — constituera le prochain test pour déterminer si le rééquilibrage hawkish peut aller plus loin.
Les dernières remarques de Goolsbee font écho à ses commentaires de lundi sur Marketplace Radio, où il a qualifié l'inflation dans le secteur des services — oscillant autour de 3,5 % depuis plus d'un an — de « un peu plus préoccupante » que les pressions sur les prix provenant de sources transitoires telles que les droits de douane ou le conflit au Moyen-Orient. Les services représentent l'essentiel des dépenses de consommation américaines, et leur inflation persistante est une préoccupation majeure pour les responsables de la Fed, qui craignent que les pressions sur les prix ne s'enracinent.
La dernière fois que la Fed a été confrontée à une dynamique comparable d'inflation persistante, c'était au second semestre 2023, lorsque la banque centrale a maintenu ses taux entre 5,25 % et 5,5 % pendant sept mois avant d'entamer des baisses en septembre 2024. Le S&P 500 a chuté de 6 % au cours de cette période de maintien, tandis que le rendement à 2 ans a oscillé entre 4,6 % et 5,1 %.
La voie d'une hausse des taux se précise
Le revirement des attentes en matière de taux a été exceptionnellement rapide. Un marché qui avait débuté 2026 en anticipant plusieurs baisses s'est, en l'espace de deux semaines, retourné pour anticiper une hausse avant décembre. La rapidité du rééquilibrage — de 61 % à 88 % en cinq séances — n'a laissé que peu de place à un repositionnement ordonné, amplifiant les mouvements sur toutes les classes d'actifs.
Brent Meyer, vice-président de la Fed d'Atlanta qui supervise les enquêtes de la banque, a déclaré mercredi que les entreprises ont « de moins en moins de leviers à actionner du côté des coûts avant d'être contraintes de répercuter des hausses de prix ». Une enquête trimestrielle de la Fed auprès des directeurs financiers a montré que deux tiers des entreprises ont subi des coûts de production unitaires plus élevés en raison du choc pétrolier, mais qu'un tiers seulement a augmenté ses prix — ce qui suggère que de nouvelles répercussions pourraient survenir si les coûts de l'énergie restent élevés.
Les données PCE de jeudi constitueront la première publication majeure sur l'inflation depuis la décision hawkish de maintien des taux de la Fed. Si l'indice de base dépasse le consensus de 3,4 %, cela validerait les anticipations de hausse des taux du marché et pousserait probablement les rendements à la hausse. Un chiffre plus modéré pourrait déclencher un dénouement partiel du rééquilibrage, bien que les commentaires de Goolsbee suggèrent que le comité n'est pas pressé d'envoyer un signal d'accommodement.
La prochaine réunion de la Fed aura lieu les 28 et 29 juillet, suivie de celle des 15 et 16 septembre. La réunion de septembre constitue désormais la fenêtre la plus précoce pour une éventuelle hausse des taux, sous réserve de la trajectoire de l'inflation et des données sur l'emploi au cours de l'été.
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