Alphabet Inc. (GOOGL) gagne l'approbation des investisseurs pour son coûteux déploiement de l'IA, alors qu'une augmentation de 63 % des revenus de Google Cloud a démontré un retour sur investissement clair que son rival Meta Platforms Inc. (META) n'a pas réussi à égaler dans son rapport de résultats du premier trimestre. La réaction divergente du marché souligne un nouveau paradigme de valorisation pour les Big Tech, où les dépenses d'investissement massives dans l'IA doivent être soutenues par une demande cloud d'entreprise quantifiable.
« Le marché s'interroge sur les dépenses de Meta, tandis que l'investissement d'Alphabet est validé par un carnet de commandes de 460 milliards de dollars », a écrit Jake Behan, responsable des marchés de capitaux chez Direxion, dans un rapport. Bien que les deux sociétés, aux côtés d'Amazon et de Microsoft, aient dépassé les estimations de Wall Street, seule Alphabet a vu son action grimper de manière significative, augmentant de 7 % dans les transactions après bourse, tandis que les actions Meta chutaient d'un montant similaire.
Alphabet a publié un chiffre d'affaires au premier trimestre de 109,9 milliards de dollars et un BPA de 5,11 dollars, la performance de Google Cloud étant le principal moteur. La croissance de 63 % du chiffre d'affaires sur un an a été alimentée par les clients développant des applications d'IA sur sa plateforme Gemini, faisant presque doubler le carnet de commandes de la division par rapport au trimestre précédent pour atteindre 462 milliards de dollars. En revanche, Amazon Web Services a affiché un taux de croissance de 28 %, tandis qu'Azure de Microsoft a progressé de 39 %, conformément aux attentes.
La principale différence pour les investisseurs réside dans le modèle économique. Alphabet, Microsoft et Amazon peuvent monétiser directement leurs investissements dans l'infrastructure d'IA via leurs plateformes de cloud public. Meta ne dispose pas de ce flux de revenus directs, ce qui fait de son projet d'augmenter les dépenses d'investissement en 2026 entre 125 et 1 450 milliards de dollars une proposition plus risquée pour les actionnaires. Alphabet a également relevé ses prévisions de dépenses d'investissement (CapEx) dans une fourchette de 180 à 190 milliards de dollars, mais le marché a récompensé cette initiative comme un investissement nécessaire pour servir son carnet de commandes cloud massif et croissant.
Les quatre plus grandes entreprises technologiques prévoient de dépenser collectivement environ 650 milliards de dollars dans l'infrastructure d'IA en 2026. Cette saison des résultats a clairement montré que les investisseurs différencient désormais les dépenses spéculatives des dépenses justifiées. L'activité IA de Microsoft affiche désormais un taux de revenus annuels de 37 milliards de dollars, et ses abonnements payants Copilot ont augmenté de 5 millions pour atteindre 20 millions au cours du trimestre, fournissant des mesures concrètes pour ses 190 milliards de dollars de dépenses d'investissement prévues.
Pour Meta, la voie vers la monétisation de son investissement dans l'IA est moins directe, reposant sur des améliorations futures de ses modèles publicitaires et des ambitions de métavers encore non réalisées. Sans division cloud pour vendre ses capacités excédentaires et ses services d'IA, l'augmentation des dépenses de l'entreprise est perçue comme un frein à la rentabilité avec un calendrier de rentabilité incertain. « Fournir des résultats tangibles à partir de dépenses d'investissement élevées reste le test ultime », a noté Chris Brigati, directeur des investissements chez SWBC, dans une note aux clients. Le verdict du marché ce trimestre est qu'une solide activité cloud est la voie la plus claire pour réussir ce test.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
