Goldman Sachs estime que la Coupe du Monde pourrait ajouter 40 000 emplois au rapport de juin sur les salaires

Le rapport de juin sur les salaires non agricoles, publié jeudi, pourrait dépasser de manière significative l'estimation consensuelle de 110 000, Goldman Sachs estimant que les embauches liées à la Coupe du Monde ont ajouté environ 40 000 postes au cours du mois.

« Les données de Homebase suggèrent que la Coupe du Monde a eu un impact au moins modeste sur l'embauche, contribuant à hauteur d'environ 40 000 emplois pour le mois », ont écrit les économistes de Goldman Sachs dans une note mardi.

Cette estimation intervient alors que les données ADP de mercredi ont montré que les salaires privés ont augmenté de 98 000 en juin, en dessous des prévisions consensuelles de 118 000. L'emploi dans les loisirs et l'hôtellerie n'a augmenté que de 2 000 emplois, suggérant que l'effet Coupe du Monde n'était pas encore visible dans cet ensemble de données. Le secteur des services a ajouté 96 000 postes, mené par les services d'éducation et de santé, tandis que les industries productrices de biens en ont ajouté 2 000.

Un chiffre global plus fort que prévu compliquerait le calcul politique de la Réserve fédérale avant sa réunion du 29 juillet. Les marchés évaluent actuellement à 54,5 % la probabilité d'une hausse des taux d'ici la fin de l'année, et un rapport solide sur l'emploi pourrait renforcer cette tendance. Si l'effet Coupe du Monde se confirme, le chiffre NFP global pourrait se situer entre 150 000 et 180 000, bien au-dessus du consensus de 110 000.

Le rapport ADP, développé conjointement avec le Stanford Digital Economy Lab, s'est révélé être un prédicteur peu fiable du chiffre officiel des salaires du BLS. L'erreur absolue moyenne des prévisions ADP depuis janvier 2023 a été de 79 000, l'écart dépassant 100 000 un tiers du temps, selon Samuel Tombs, économiste en chef pour les États-Unis chez Pantheon Macroeconomics.

Les salaires non agricoles ont atteint en moyenne environ 147 000 par mois au cours des trois derniers mois, au-dessus du taux de rentabilité de 100 000 estimé par la Fed d'Atlanta pour maintenir le taux de chômage stable. Le taux de chômage est resté à 4,3 % pendant quatre mois consécutifs. La dernière fois que le taux de chômage est resté à ce niveau aussi longtemps, c'était au début de l'année 2022, lorsque le marché du travail se remettait encore des perturbations liées à la pandémie.

Les plans d'embauche signalent une prudence au-delà de la Coupe du Monde

Un rapport distinct de Challenger, Gray and Christmas a montré que les licenciements prévus par les employeurs basés aux États-Unis ont chuté de 53 % pour atteindre 45 849 en juin. Les employeurs ont annoncé 443 604 suppressions d'emplois au premier semestre 2026, soit une baisse de 40 % par rapport à la même période l'année dernière. Cependant, les plans d'embauche ont chuté de 44 % par rapport à mai pour atteindre 10 933, suggérant que les entreprises restent prudentes quant à l'augmentation des effectifs en dehors de la demande liée à des événements.

« Le rythme des licenciements a considérablement ralenti en juin, similaire aux plans de juin dernier et comme c'est typique pour les mois d'été », a déclaré Andy Challenger, directeur des recettes chez Challenger, Gray and Christmas. « Cela dit, les suppressions que nous observons restent concentrées dans la technologie, et l'intelligence artificielle continue de remodeler la façon dont les entreprises envisagent leurs effectifs. »

L'enquête du Conference Board publiée mardi a montré que la part des consommateurs considérant les emplois comme « difficiles à obtenir » a augmenté en juin pour atteindre son plus haut niveau depuis près de cinq ans et demi, signalant une faiblesse sous-jacente du marché du travail que le chiffre global des salaires pourrait masquer.

Si l'effet Coupe du Monde se matérialise comme Goldman le prévoit, il représenterait une distorsion temporaire plutôt qu'une amélioration structurelle de l'emploi. Le tournoi, co-organisé par les États-Unis, le Canada et le Mexique, a généré 40 000 postes dans les secteurs de l'hôtellerie, de la sécurité, des transports et de la gestion d'événements — des rôles largement saisonniers qui pourraient disparaître une fois l'événement terminé.

Un chiffre des salaires supérieur aux attentes pousserait probablement les rendements du Trésor à la hausse et renforcerait le dollar, les traders réduisant leurs attentes de baisses de taux à court terme. Le rendement à 10 ans, qui s'échangeait près de 4,15 % cette semaine, pourrait tester le niveau de 4,25 % si le chiffre principal surprend à la hausse. À l'inverse, un chiffre inférieur à 100 000 — même après ajustement de l'effet Coupe du Monde — relancerait les paris sur des baisses de taux, les marchés OIS pouvant anticiper un mouvement dès septembre.

Le S&P 500 a bondi de 3,2 % au cours des deux dernières semaines, les investisseurs anticipant un scénario d'atterrissage en douceur, mais un chiffre des salaires élevé pourrait raviver les craintes de hausse des taux et peser sur les actions. L'indice du dollar, qui s'est maintenu près de 104,5, se renforcerait probablement en cas de rapport solide, ce qui pèserait potentiellement sur les devises des marchés émergents et les prix des matières premières.

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