Points clés à retenir :
Trois des plus grandes banques centrales du monde ont pivoté vers un resserrement monétaire en l'espace de 10 jours, reléguant l'or au second plan, car des taux plus élevés augmentent le coût d'opportunité de la détention de cet actif non rémunéré.
La Banque centrale européenne, la Réserve fédérale et la Banque d'Angleterre ont toutes basculé vers une politique plus restrictive en juin, la BCE ayant procédé à une hausse de 25 points de base et la Fed signalant au moins une augmentation d'ici la fin de l'année. Cette manœuvre coordonnée marque le cycle de resserrement le plus synchronisé depuis 2023 et a vidé l'or de son élan, le métal précieux peinant à attirer des achats durables.
« Le comité est devenu très hawkish, le participant médian ayant revu à la hausse les projections d'inflation de manière significative — ce qui suggère que les responsables ne s'attendent pas à ce que l'accord de ce week-end entre les États-Unis et l'Iran se traduise par un sérieux apaisement des tensions sur les prix », a déclaré Karl Schamotta, stratégiste en chef des marchés chez Corpay à Toronto.
Le rendement du Trésor à 2 ans a bondi de 16 points de base à 4,207 % après la décision de la Fed du 17 juin, son plus haut niveau depuis février 2025, tandis que les marchés de taux intègrent 72 % de probabilité d'une hausse d'ici octobre. Le rendement à 10 ans a augmenté de 3 points de base à 4,461 %. La BCE a relevé son taux de dépôt à 2,25 % le 11 juin, mettant fin à une pause de trois ans, tout en projetant une inflation moyenne de 3 % en 2026, l'objectif de 2 % n'étant pas attendu avant 2028. Au Royaume-Uni, le dernier vote de la Banque d'Angleterre a révélé un soutien croissant en faveur d'une hausse des taux, ajoutant une troisième grande banque centrale au camp hawkish.
Pour l'or, ce resserrement coordonné supprime un soutien clé. Des taux d'intérêt plus élevés augmentent le coût d'opportunité de la détention de lingots, qui n'offrent aucun rendement, et la nature généralisée de ce revirement suggère que la pression pourrait persister jusqu'à la fin de l'année. La dernière fois que trois grandes banques centrales se sont durcies à si peu d'intervalle, c'était à la mi-2023, lorsque l'or avait chuté d'environ 6 % au cours des deux mois suivants.
Les débuts hawkish de Warsh à la tête de la Fed
Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a présidé sa première réunion de politique monétaire le 17 juin, le Federal Open Market Committee votant à l'unanimité pour maintenir le taux des fonds fédéraux entre 5,25 % et 5,50 %. Le communiqué a supprimé le langage concernant des « ajustements supplémentaires » qui signalait un biais en faveur de futures baisses, le remplaçant par un format raccourci similaire à celui utilisé par l'ancien président Alan Greenspan.
La moitié des 19 membres du FOMC ont inscrit au moins une hausse d'un quart de point pour le reste de l'année 2026, tandis qu'un seul a favorisé une baisse — un revirement frappant par rapport au dot plot de mars, où la prévision médiane pointait encore vers un assouplissement. Ce changement est intervenu alors que les nouvelles projections trimestrielles montraient les responsables politiques revoyant à la hausse leurs prévisions d'inflation, malgré l'accord de paix anticipé entre les États-Unis et l'Iran.
« Bien que la Fed n'ait officiellement apporté aucune modification à son objectif de taux, il y a clairement eu un grand revirement », a déclaré Tom Graff, directeur des investissements chez Facet à Phoenix, dans le Maryland. « Le plus notable a été le dot plot, où la moitié des membres du FOMC ont inscrit au moins une hausse pour le reste de l'année 2026, tandis qu'un seul membre a favorisé une baisse. »
La BCE brise le gel de trois ans sur le choc énergétique
La décision de la BCE du 11 juin de relever ses taux de 25 points de base a été motivée par un choc énergétique externe lié au conflit États-Unis-Iran, plutôt que par une inflation générée intérieurement. Le Conseil des gouverneurs a présenté cette hausse comme une action « d'assurance » visant à empêcher que la hausse des coûts du pétrole et du gaz ne s'incruste dans la formation des salaires et des prix par le biais d'effets de second tour.
Les projections actualisées de la banque ont dressé un tableau stagflationniste : une inflation globale à 3 % pour 2026, contre 2,6 % prévu en mars, avec des prévisions de croissance simultanément revues à la baisse. Les marchés s'attendent désormais à une deuxième hausse de 25 points de base en septembre, ce qui porterait le taux de dépôt à 2,50 %.
Quelle est la prochaine étape pour l'or
La prochaine réunion de la Fed est prévue les 28 et 29 juillet, la BCE et la BOE devant également se réunir dans les semaines à venir. Si la dynamique hawkish se poursuit, l'or pourrait subir de nouvelles baisses à mesure que les rendements réels augmentent et que le dollar se renforce. L'accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, qui devrait être signé le 19 juin en Suisse, a déjà fait baisser les prix du pétrole, mais le cycle de resserrement monétaire plus large pourrait s'avérer un vent contraire plus persistant pour le lingot.
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