La course mondiale aux ressources marque la fin de l'ère des obligations du Trésor à 30 ans, selon le PDG de Gavekal

Le monde passe des actifs financiers aux ressources physiques alors que les nations stockent des matières premières pour assurer leur sécurité économique.

Une course mondiale aux ressources physiques crée les conditions d'un marché haussier durable des matières premières et renforce le rôle de l'or en tant qu'actif de réserve essentiel, ont déclaré deux dirigeants financiers lors de la Conférence Sohn de Montréal.

« Nous passons rapidement d'un monde où le Trésor américain constituait l'épine dorsale sur laquelle tout reposait, à un monde où ce sont les matières premières qui joueront ce rôle », a déclaré Louis-Vincent Gave, directeur général de Gavekal.

Karen Karniol-Tambour, codirectrice des investissements chez Bridgewater Associates, a décrit l'environnement comme un « mercantilisme moderne », où les nations privilégient la résilience à l'efficacité. « C'est vraiment une course aux ressources », a-t-elle déclaré. « Il faut obtenir toutes les matières premières nécessaires, les terres rares dont on a besoin. » Ce changement fait suite au gel des réserves russes après l'invasion de l'Ukraine en 2022, qui a incité de nombreux gouvernements à reconsidérer l'hypothèse selon laquelle les bons du Trésor américain étaient l'actif liquide ultime.

Le coût structurel du capital doit augmenter dans un monde où les gouvernements sont confrontés à d'énormes besoins de dépenses pour reconstruire les chaînes d'approvisionnement, développer la fabrication nationale et sécuriser les ressources stratégiques, a déclaré Karniol-Tambour. Cette transition a des implications profondes pour les investisseurs habitués à l'environnement désinflationniste qui a dominé les marchés au cours des trois dernières décennies.

L'or et le cuivre mènent la hausse des matières premières

Karniol-Tambour a désigné l'or comme sa détention préférée en matières premières. « On a tout simplement l'impression qu'il y a tellement d'incertitude », a-t-elle déclaré. « Il y a structurellement plus de demande pour l'or. » La fragmentation géopolitique et les préoccupations concernant la sécurité des réserves obligent les gouvernements, les institutions et les investisseurs à reconsidérer l'endroit où ils stockent leur richesse, a-t-elle ajouté.

Gave a identifié le cuivre comme son pari le plus convaincant sur les matières premières, citant l'investissement colossal nécessaire pour étendre les réseaux électriques et les infrastructures énergétiques afin de soutenir le boom de l'intelligence artificielle. « Tout le monde dit : 'Je dois reconstruire mon réseau électrique. Je dois installer plus de panneaux solaires. Je dois devenir plus résilient.' Tout cela est très difficile à faire sans cuivre », a-t-il déclaré. Les pénuries apparaîtront dans la production d'électricité et les infrastructures électriques plutôt que dans les semi-conducteurs, a ajouté Gave.

Le développement de l'IA crée une demande sans précédent en énergie, en transport d'électricité et en métaux industriels, et ce, simultanément à la course plus large aux ressources stratégiques. Cette convergence alimente ce que Karniol-Tambour a décrit comme un monde structurellement plus inflationniste où « il faut beaucoup de choses physiques le plus rapidement possible ».

Minerais stratégiques et le nouvel ordre géopolitique

La course s'étend au-delà de l'or et du cuivre pour inclure des minéraux critiques tels que le lithium, le cobalt, le nickel, le graphite et les terres rares qui alimentent les véhicules électriques, les systèmes d'énergie renouvelable, les semi-conducteurs et les technologies de défense. La Chine domine la capacité mondiale de traitement de nombreux de ces minéraux, contrôlant une part importante du raffinage du lithium, du traitement du graphite et de la séparation des terres rares, selon les données de l'industrie.

L'Initiative sur les minéraux critiques du Quad, impliquant les États-Unis, le Japon, l'Australie et l'Inde, représente un effort coordonné pour diversifier les chaînes d'approvisionnement. Le nationalisme des ressources est également en hausse : l'Indonésie a restreint les exportations de minerai de nickel pour encourager la transformation locale, tandis que le Chili s'est orienté vers une plus grande participation de l'État dans le développement du lithium.

Pendant des décennies, les gouvernements ont accumulé des bons du Trésor américain comme l'actif liquide ultime pouvant être converti en toute matière première ou ressource dont un pays aurait besoin en cas de crise. Cette hypothèse est désormais remise en question, les nations constituant des réserves stratégiques de pétrole, d'engrais, de produits agricoles et de matériaux industriels. Cette tendance absorbera les liquidités mondiales et renforcera les pressions inflationnistes sur les marchés des matières premières, a déclaré Gave.

L'évolution de l'environnement géopolitique modifie également la façon dont les pays envisagent les réserves et la sécurité financière. Karniol-Tambour a déclaré que le risque dans cet environnement est que « toute vulnérabilité que vous avez sur un sujet quelconque peut être instrumentalisée ».

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.