Un rallye de 63 % depuis le début de l'année a remis Moderna sous le feu des projecteurs, mais un examen approfondi des fondamentaux suggère que les investisseurs en biotechnologie pourraient négliger un géant plus stable, Gilead Sciences.
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Le flux de trésorerie de 2,4 milliards de dollars de Gilead remet en question la hausse de 63 % de l'action de Moderna
L’impressionnante hausse de 63,17 % de l'action de Moderna Inc. (NASDAQ : MRNA) en 2026, alimentée par un chiffre d'affaires du premier trimestre supérieur aux attentes, suscite des comparaisons avec la performance plus constante de Gilead Sciences Inc. (NASDAQ : GILD). Alors que la croissance du chiffre d'affaires de Moderna a fait la une, ses fondamentaux financiers sous-jacents — notamment une baisse prévue de 40 % des revenus en 2025 et une consommation de trésorerie importante — contrastent vivement avec les milliards de dollars de flux de trésorerie libre et les rendements réguliers pour les actionnaires de Gilead.
La stratégie de Gilead repose sur des franchises durables et un pipeline profond. « Nous disposons du pipeline le plus solide de l'histoire de Gilead... Avec jusqu'à quatre lancements potentiels et cinq mises à jour de phase 3 prévues en 2026 », a déclaré le PDG de Gilead, Daniel O'Day, soulignant les perspectives de croissance de l'entreprise financées en interne.
La divergence financière est marquée. Le chiffre d'affaires du premier trimestre de Moderna a triplé pour atteindre 389 millions de dollars, mais l'entreprise a enregistré une perte nette GAAP de 1,34 milliard de dollars et prévoit que ses réserves de trésorerie passeront de 8,1 milliards de dollars à seulement 4,5 milliards de dollars d'ici la fin de 2026. À l'inverse, le flux de trésorerie libre du premier trimestre de Gilead a bondi de 237 % sur un an pour atteindre 2,427 milliards de dollars, porté par sa franchise VIH qui a progressé de 10 % pour atteindre 5,03 milliards de dollars.
Cela présente un choix clair pour les investisseurs : le profil de risque élevé et de récompense élevée de Moderna, lié à des résultats cliniques binaires, contre le modèle de Gilead de croissance régulière, de forte génération de trésorerie et de rendements directs du capital. L'enthousiasme du marché pour Moderna dépend du succès futur du pipeline, tandis que Gilead offre un historique de rentabilité prouvé et un rendement de dividende de 2,46 %.
Les arguments contre la flambée de Moderna
Au-delà du graphique boursier accrocheur, l'assise financière de Moderna semble moins solide. Les revenus de l'entreprise restent presque entièrement dépendants de son produit contre le COVID-19, et les ventes se contractent, le chiffre d'affaires pour l'année 2025 s'effondrant à 1,94 milliard de dollars. Les prévisions de la direction pour une croissance allant jusqu'à 10 % en 2026 partent de cette base beaucoup plus faible.
La situation de la trésorerie est une préoccupation majeure pour les ours. Les projections montrent que la trésorerie tombera entre 4,5 et 5,0 milliards de dollars d'ici la fin de 2026, et l'entreprise a récemment utilisé 600 millions de dollars d'une ligne de crédit. Contrairement à Gilead, Moderna ne restitue aucun capital aux actionnaires via des dividendes ou des rachat d'actions. Les catalyseurs à venir, y compris une date PDUFA pour son vaccin contre la grippe le 5 août 2026, sont des événements critiques mais binaires qui ne garantissent pas un passage à une rentabilité durable.
Les fondations de Gilead en matière de flux de trésorerie et de rendements
Gilead présente un tableau différent, celui de la stabilité et de l'accent mis sur l'actionnaire. Le médicament contre le VIH Biktarvy de l'entreprise, qui a rapporté 3,36 milliards de dollars au premier trimestre seulement, bénéficie désormais d'une protection par brevet prolongée jusqu'en avril 2036, garantissant une décennie complète de revenus pour un produit clé. Ce flux de trésorerie durable finance à la fois le développement du pipeline et les rendements pour les actionnaires.
Au premier trimestre 2026, Gilead a restitué 419 millions de dollars aux actionnaires via des rachats d'actions et dispose d'une autorisation de rachat de 6,0 milliards de dollars restante. L'entreprise a également déclaré un dividende trimestriel de 0,82 dollar par action. Cette capacité à autofinancer son pipeline, qui comprend une date PDUFA pour sa combinaison BIC/LEN le 27 août 2026 et pour l'anito-cel contre le myélome multiple le 23 décembre 2026, offre un avantage stratégique significatif par rapport à ses rivaux qui consomment de la trésorerie.
Ce qu'il faut retenir pour l'investisseur
La divergence entre Moderna et Gilead offre une étude de cas claire en matière de stratégie d'investissement. La performance boursière de Moderna reflète un pari à bêta élevé sur les espoirs du pipeline, déconnecté des fondamentaux actuels de baisse des revenus et de consommation de trésorerie. Gilead, quant à lui, représente un investissement biotechnologique plus traditionnel, avec un multiple de bénéfices prévisionnels de 15, un dividende régulier et un bilan solide.
Bien que le graphique de Moderna soit plus excitant, la croissance composée et tranquille de Gilead et son gain de 22,98 % au cours de l'année écoulée, réalisé avec un bêta faible de 0,332, pourraient présenter l'opportunité à long terme la plus convaincante pour les portefeuilles de retraite. Le choix dépend de l'appétit de l'investisseur pour le risque et de sa préférence pour une croissance spéculative plutôt qu'une valeur éprouvée génératrice de trésorerie.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
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