Points clés :
Ford Motor Co. a transformé une dépréciation de 19,5 milliards de dollars en une activité énergétique de 10 milliards de dollars — mais ses ventes automobiles de base se détériorent.
Les actions de Ford Motor Co. (F) ont bondi de 55 % au cours de l'année écoulée pour atteindre leur plus haut niveau en quatre ans, après que le constructeur a lancé Ford Energy, une filiale de stockage d'énergie par batteries née de programmes de véhicules électriques annulés. Cette hausse a ajouté des dizaines de milliards à la capitalisation boursière de Ford, mais l'activité automobile principale de l'entreprise montre des signes de tension.
« Ford Energy est une utilisation créative d'actifs qui auraient été entièrement dépréciés, mais les investisseurs ne devraient pas confondre une belle histoire avec une bonne action à ce prix », a déclaré Dan Levy, analyste automobile senior chez Barclays. « L'activité énergétique est encore à un an ou deux d'un revenu significatif. »
La nouvelle filiale, qui construit des systèmes de stockage d'énergie par batteries pour les centres de données et les services publics, a décroché un contrat de cinq ans pour fournir à EDF Power Solutions jusqu'à 4 gigawattheures de capacité annuelle à partir de 2028. Morgan Stanley a valorisé Ford Energy à 10 milliards de dollars, soit environ 15 % de la capitalisation boursière totale de Ford. L'objectif de l'entreprise est de fournir au moins 20 gigawattheures par an.
Cette hausse survient malgré des vents contraires croissants dans l'activité principale de Ford. Les ventes de véhicules ont chuté de 14 % en avril par rapport à l'année précédente, plombées par la flambée des prix de l'essence suite au conflit en Iran, la dégradation du moral des consommateurs et une pénurie d'aluminium qui a perturbé la production du F-150, le véhicule le plus rentable de Ford. Seul un quart environ des 24 analystes suivis par CNN Business recommandent l'achat du titre.
L'activité principale ralentit tandis que la nouvelle entreprise est encore loin
Les défis automobiles de Ford dépassent un seul mois. L'entreprise a passé une charge non monétaire de 19,5 milliards de dollars à la fin de 2025, dont 8,5 milliards pour les modèles de véhicules électriques qu'elle a annulés après l'effondrement de la demande suite à l'expiration du crédit d'impôt fédéral de 7 500 dollars. Les ventes de véhicules électriques aux États-Unis ont chuté de 46 % au quatrième trimestre par rapport au troisième, selon Cox Automotive, et la part des véhicules électriques dans les ventes de voitures neuves est tombée à 5,8 % contre un pic de 10,5 %.
Des remboursements de droits de douane ponctuels ont dopé les bénéfices de Ford au premier trimestre 2026, mais les analystes s'attendent à ce que cet avantage s'estompe au cours des trimestres suivants à mesure que les pressions économiques s'intensifient. La pénurie d'aluminium qui perturbe la production du F-150 est particulièrement préoccupante — ce pick-up est le véhicule le plus vendu aux États-Unis depuis des décennies et génère l'essentiel des bénéfices de Ford.
Le potentiel de Ford Energy est réel mais lointain. L'accord avec EDF représente environ 20 % de la capacité quinquennale prévue de la filiale, et la production ne commence pas avant 2028. Les crédits d'impôt pour le stockage d'énergie pourraient offrir un supplément de rendement, mais l'activité n'apportera pas de contribution financière significative avant au moins deux ans.
La question de la valorisation
Aux prix actuels, la capitalisation boursière de Ford a augmenté d'environ 20 milliards de dollars depuis le début de la hausse. La valorisation de Ford Energy représente environ 10 milliards de dollars de ce montant, ce qui signifie que les investisseurs évaluent l'activité automobile de base à une prime significative par rapport à son niveau avant l'annonce de la filiale énergétique. Avec des ventes automobiles en baisse et une production contrainte, cette prime semble de plus en plus difficile à justifier.
L'ensemble du secteur automobile observe la situation de près. General Motors a passé une charge d'environ 6 milliards de dollars pour se défaire de ses investissements dans les véhicules électriques, tandis que Mercedes-Benz élargit sa gamme électrique, contrastant avec le repli de Détroit. Si Ford Energy réussit, cela pourrait fournir un modèle aux constructeurs historiques pour monétiser leurs actifs EV échoués. Si elle échoue à passer à l'échelle, l'action pourrait perdre une grande partie de ses récents gains.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
