Fitch Ratings a relevé la plupart de ses hypothèses de prix à court terme pour les métaux et les matières premières minières, reflétant la performance des prix depuis le début de l'année et la dynamique offre-demande façonnée par les perturbations géopolitiques, les contraintes commerciales et les réductions de production.
« La hausse des estimations du prix du cuivre pour 2026 reflète la vigueur des prix depuis le début de l'année », a déclaré Fitch dans une note publiée jeudi, citant une demande résiliente malgré un ralentissement de la mise en œuvre des politiques de transition énergétique dans certains marchés développés.
L'aluminium est confronté au choc d'offre le plus aigu. Les attaques contre les infrastructures de production au Moyen-Orient et les arrêts contrôlés liés aux perturbations du transport maritime ont mis à l'écart entre 3 et 3,5 millions de tonnes de capacité annuelle, soit environ 4 % à 4,8 % de la capacité mondiale, selon Wood Mackenzie. Fitch a relevé ses hypothèses de prix pour l'aluminium en 2026 et 2027, notant que des niveaux de stocks mondiaux plus bas devraient soutenir les prix jusqu'en 2027, même si le détroit d'Ormuz rouvre cette année.
L'ampleur des révisions — couvrant 11 matières premières, seul l'or restant inchangé — montre que les contraintes d'offre, des quotas de nickel indonésiens aux restrictions d'exportation de cobalt congolais, resserrent les marchés physiques dans l'ensemble des secteurs. Le prochain catalyseur sera la trajectoire des tensions au Moyen-Orient et les données sur la demande chinoise au second semestre 2026.
Les perturbations du détroit d'Ormuz redessinent l'offre d'aluminium et de nickel
Les hypothèses à court terme pour le minerai de fer ont été relevées pour refléter la hausse des coûts de transport et de logistique due à l'augmentation des coûts énergétiques liés à la guerre en Iran. Les hypothèses pour le charbon à coke en 2026 et 2027 ont été revues à la hausse en raison des gains de prix depuis le début de l'année et du resserrement de l'offre après des perturbations en Australie et un accident minier en Chine, tandis que la demande des producteurs d'acier reste robuste.
Les hypothèses sur le zinc reflètent les récents déficits d'offre, les contraintes logistiques et les perturbations des opérations de fonderie. Wood Mackenzie estime que ces facteurs entraîneront une baisse de 4,3 % de la production minière et une baisse de 0,7 % de la production de zinc raffiné cette année. Fitch s'attend à ce que ces difficultés s'atténuent d'ici 2027, avec une croissance de la production minière et raffinée de 6,2 % et 1,8 % respectivement, faisant basculer le marché vers un excédent.
L'hypothèse à court terme pour le nickel a été relevée en raison de la fermeté des prix depuis le début de l'année, influencée par les quotas de permis miniers imposés par le gouvernement indonésien et la baisse de la production liée aux contraintes d'approvisionnement en soufre — dont le transport dépend en grande partie du transit par le détroit d'Ormuz.
Cobalt, lithium : des révisions tirées par l'offre
Les hypothèses pour le cobalt en 2026 ont été relevées pour tenir compte des restrictions à l'exportation en République démocratique du Congo, qui représentait environ les trois quarts de la production mondiale de cobalt en 2025, ainsi que d'une baisse de la production indonésienne liée à la rationalisation de l'utilisation du soufre.
Les hypothèses sur le lithium reflètent un équilibre offre-demande qui se resserre, soutenu par une demande plus forte de systèmes de stockage d'énergie et des inquiétudes concernant d'éventuelles perturbations de l'offre. Les faibles niveaux de stocks tout au long de la chaîne de valeur des batteries et la hausse des coûts des matières premières soutiennent également la révision à la hausse. Fitch a noté que les prix devraient rester très volatils en raison des craintes d'un éventuel ralentissement de la demande, des risques persistants sur l'offre et de la hausse des coûts de transport.
Métaux précieux, charbon thermique également revus à la hausse
La demande de métaux du groupe du platine est soutenue par un intérêt accru des investisseurs pour les alternatives à l'or et à l'argent. Les hypothèses de prix plus élevées pour le platine et le rhodium en 2026 reflètent les mouvements de prix depuis le début de l'année, bien que Fitch estime que les prix à plus long terme devraient revenir à des niveaux conformes aux fondamentaux de l'offre et de la demande. Les hypothèses sur l'or restent inchangées.
Les hypothèses pour le charbon thermique en 2026 ont été relevées en raison des tensions géopolitiques et de l'augmentation de la demande du Japon, de la Corée du Sud et de Taïwan, les acheteurs ayant renforcé leurs approvisionnements pour se prémunir contre d'éventuelles perturbations des livraisons de GNL. Les hypothèses pour 2027 ont également été relevées en raison des incertitudes entourant la politique indonésienne après que le gouvernement a proposé de centraliser les exportations de charbon.
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