Les producteurs d'engrais CF Industries, Nutrien et Mosaic ont reculé lundi mais ont évité une vente massive alors que l'accord de paix entre les États-Unis et l'Iran a créé des pressions concurrentes sur les coûts des intrants et la demande de cultures.
Les producteurs d'engrais CF Industries, Nutrien et Mosaic ont reculé lundi mais ont évité une vente massive alors que l'accord de paix entre les États-Unis et l'Iran a créé des pressions concurrentes sur les coûts des intrants et la demande de cultures.
Les actions du secteur des engrais ont glissé lundi alors que les États-Unis et l'Iran ont convenu de mettre fin à leur guerre de trois mois, un accord qui réduit les coûts du gaz naturel pour les producteurs tout en soulevant la perspective d'une offre mondiale de cultures plus élevée, ce qui pourrait freiner la demande d'engrais.
« Combien de fois avons-nous parlé d'un cessez-le-feu ? Nous avons déjà connu cela et nous avons vu les mêmes réactions encore et encore », a déclaré John Mousseau, directeur des investissements chez Cumberland Advisors. « Si la guerre prend réellement fin, la conséquence devrait être une baisse des prix du pétrole, une diminution des rendements obligataires et un ralentissement de l'inflation — mais cela prendra du temps. »
CF Industries Holdings Inc., Nutrien Ltd. et Mosaic Co. ont chacune perdu moins de 3 % lors des échanges de lundi, une réaction modérée reflétant l'évaluation par le marché de forces antagonistes. L'accord de paix, qui doit être signé le 19 juin en Suisse, inclut la fin du blocus naval américain des ports iraniens dans le détroit d'Ormuz, une voie maritime qui traite environ 21 % du commerce mondial de pétrole. Le Brent est tombé à 82,61 dollars le baril, son plus bas niveau depuis début mars, tandis que le prix moyen national de l'essence aux États-Unis est passé sous la barre des 4 dollars le gallon pour la première fois depuis mi-avril.
L'impact de l'accord sur les producteurs d'engrais est double. La baisse des prix du gaz naturel réduit le coût principal des intrants pour les engrais azotés, qui représentent une part importante des revenus de CF Industries et Nutrien. Mais une fin des hostilités pourrait également renforcer les attentes d'une production agricole mondiale plus élevée, réduisant potentiellement le besoin d'application d'engrais et exerçant une pression sur les prix des produits.
Le lien avec le gaz naturel
Le gaz naturel représente environ 70 % à 80 % du coût de production variable des engrais azotés, faisant de CF Industries et Nutrien les actions les plus sensibles aux mouvements du prix du gaz. CF Industries, le plus grand producteur nord-américain d'engrais azotés coté en bourse, tire l'essentiel de ses bénéfices de la production d'ammoniac et d'urée, ce qui lui confère la plus forte exposition aux coûts du gaz naturel parmi les trois. Nutrien, le géant canadien des engrais, possède un portefeuille plus diversifié couvrant la potasse, l'azote et le phosphate, offrant une isolation partielle. Mosaic, axée sur la potasse et le phosphate, a l'exposition directe la plus faible.
L'indice de référence Henry Hub pour le gaz naturel a baissé parallèlement au brut depuis l'accélération des négociations de paix, mais l'ampleur exacte des baisses supplémentaires dépend de la rapidité avec laquelle le détroit d'Ormuz retrouvera des volumes d'expédition normaux.
« Tant que le détroit ne sera pas rouvert et que les flux pétroliers ne reprendront pas normalement, il y a peu de raisons de croire que ce répit des prix va durer », a déclaré Patrick De Haan, responsable de l'analyse pétrolière chez GasBuddy.
Les analystes d'Oxford Economics ont écrit dans une note de recherche datée du 15 juin que l'accord « constitue une étape importante vers la conclusion d'un accord complet » mais ont prévenu que les expéditions dans le détroit mettront du temps à retrouver les niveaux d'avant-guerre.
Le risque côté demande
Pour les producteurs d'engrais, l'accord de paix introduit une complication du côté de la demande. Si la baisse des coûts énergétiques et la reprise du commerce via le détroit conduisent à une production agricole mondiale plus élevée, les prix des céréales pourraient baisser, réduisant ainsi les incitations des agriculteurs à appliquer des engrais à des taux élevés. Les contrats à terme sur le maïs et le soja ont déjà légèrement baissé depuis l'annonce de l'accord, bien que les mouvements aient été modestes.
La dernière fois qu'une perturbation géopolitique majeure au Moyen-Orient a pris fin brusquement — la résolution de la guerre des prix de l'OPEP+ en 2020 — les valeurs des intrants agricoles ont d'abord chuté avant de se redresser, les coûts énergétiques plus faibles ayant amélioré les marges des agriculteurs. Un schéma similaire pourrait se reproduire cette fois-ci, bien que l'ampleur du conflit iranien rende les comparaisons directes difficiles.
La suite
La signature de l'accord vendredi déclenchera des discussions techniques sur la réouverture des voies maritimes. Pour les valeurs des engrais, la voie à suivre repose sur deux variables : l'ampleur de la baisse des prix du gaz naturel à mesure que le pétrole iranien revient sur les marchés mondiaux, et la question de savoir si la baisse des prix des cultures réduira la demande d'engrais de la part des agriculteurs.
La décision de la Réserve fédérale sur les taux le 17 juin ajoute une couche supplémentaire. La baisse des prix du pétrole a contribué à refroidir l'inflation, passée d'un pic en temps de guerre de 3,8 % en avril, donnant aux décideurs politiques la marge de manœuvre nécessaire pour maintenir les taux stables. Le rendement du Trésor américain à 10 ans, qui avait grimpé à 4,671 % début mai, a baissé depuis et est resté à peu près stable après l'annonce de l'accord. Cela pourrait soutenir les prix des matières premières agricoles en maintenant le dollar sous contrôle, un vent favorable pour la demande d'engrais.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
