Points clés à retenir :
Le président de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, a déclaré qu'il serait une erreur pour la banque centrale de compter sur les gains de productivité liés à l'IA pour résoudre l'inflation, contredisant ainsi une conviction centrale de l'administration Trump.
Le président de la Réserve fédérale de St. Louis, Alberto Musalem, a déclaré jeudi qu'il serait une erreur pour la banque centrale d'assouplir sa politique en espérant que l'IA stimule un bond de productivité et dompte l'inflation, qualifiant un tel pari de trop risqué.
« Avec le taux directeur réel situé en dessous de la notion de taux neutre à long terme, l'inflation nettement supérieure à l'objectif, les anticipations d'inflation à long terme qui augmentent et le marché du travail qui reste stable, je crois qu'il serait risqué de compter sur la perspective d'une croissance plus élevée de la productivité à l'avenir pour résoudre notre problème d'inflation aujourd'hui », a déclaré Musalem dans des observations préparées pour une conférence économique de la Banque centrale d'Islande et de l'Université Northwestern à Reykjavik.
Ses commentaires interviennent alors que l'indice des prix des dépenses personnelles de consommation a bondi de 3,8 % sur les douze mois jusqu'en avril, le rythme le plus rapide en trois ans et bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. L'indice PCE de base, hors alimentation et énergie, a augmenté de 3,3 %. La Fed maintient son taux directeur dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % depuis sa réunion des 28 et 29 avril, et les marchés financiers ne prévoient aucune baisse avant 2027 au moins.
La mise en garde de Musalem défie directement l'avis adopté par le président de la Fed, Kevin Warsh, et de nombreux responsables de l'administration Trump, selon lequel les gains de productivité liés à l'IA permettraient à la banque centrale de fixer des taux d'intérêt plus bas qu'ils ne le seraient autrement. Si la Fed mène une politique trop accommodante sur la base de cette hypothèse, elle risque de permettre à l'inflation de s'ancrer, ce qui nécessiterait des hausses de taux plus marquées par la suite.
Musalem a reconnu que si des preuves émergeaient qu'une croissance plus élevée de la productivité est susceptible d'atténuer les pressions inflationnistes, il ajusterait ses positions politiques. Mais pour l'instant, a-t-il dit, la question de savoir dans quelle mesure l'IA contribuera à la productivité reste ouverte, même si les pressions qu'elle exerce déjà sur la demande de puces et de centres de données sont évidentes.
« Maintenir ou fixer des taux directeurs trop bas pourrait en réalité entraîner une hausse des taux d'intérêt à long terme », a déclaré Musalem, si le public doute que la Fed parvienne un jour à ramener l'inflation à l'objectif de 2 %. « Cela découragerait l'investissement et aurait des effets néfastes sur la croissance économique et l'emploi. »
Il est le dernier responsable de la Fed à contester le récit productivité-IA. La gouverneure de la Fed, Lisa Cook, a déclaré mercredi qu'elle était prête à augmenter les taux si l'inflation ne s'atténue pas en temps utile, citant les droits de douane, la guerre en Iran et une augmentation des investissements liés à l'IA comme pressions sur les prix. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a également noté que l'inflation énergétique s'est révélée plus persistante que prévu.
Le conflit iranien a perturbé le transport maritime dans le détroit d'Ormuz, faisant grimper les prix de l'énergie et mettant à rude épreuve les chaînes d'approvisionnement mondiales. Le prix moyen national de l'essence au détail a bondi de 12,3 % en avril et a augmenté de plus de 50 % depuis le début de la guerre à la fin février, selon l'Agence américaine d'information sur l'énergie.
Une Fed divisée sur la voie à suivre
La divergence entre Musalem et la voie politique privilégiée par l'administration Trump prépare un affrontement potentiel au sein de la banque centrale. Trump a nommé Warsh à la tête de la Fed en espérant qu'il abaisserait les taux une fois la guerre en Iran terminée et les prix de l'énergie apaisés. Mais un nombre croissant de responsables de la Fed ont indiqué qu'ils estimaient qu'une hausse des taux pourrait être nécessaire. Le compte-rendu de la réunion des 28 et 29 avril de la Fed a montré qu'un nombre croissant de responsables étaient ouverts à la possibilité d'une hausse des taux.
La prochaine réunion de la Fed est prévue les 9 et 10 juin. Les marchés des OIS évaluent actuellement le taux directeur dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % jusqu'à la fin de l'année, sans probabilité de baisse avant 2027.
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