Le dollar sort de sa fourchette de négociation de plusieurs mois alors que le pivot hawkish de la Réserve fédérale sous la direction du nouveau président Kevin Warsh élargit l'écart de politique avec une Banque nationale suisse dovish, propulsant l'USD/CHF à son plus haut niveau depuis novembre.
Le dollar sort de sa fourchette de négociation de plusieurs mois alors que le pivot hawkish de la Réserve fédérale sous la direction du nouveau président Kevin Warsh élargit l'écart de politique avec une Banque nationale suisse dovish, propulsant l'USD/CHF à son plus haut niveau depuis novembre.
La position étonnamment hawkish de la Réserve fédérale cette semaine a déclenché un changement d'ampleur dans le sentiment sur le dollar, l'indice du dollar américain grimpant à un sommet d'un an près de 100,57. L'USD/CHF a prolongé sa hausse, gagnant 1,3 % sur la semaine et plus de 3,3 % depuis le 1er juin, la paire s'approchant de 0,8100 après avoir rebondi depuis sa moyenne mobile à 200 jours près de 0,7900. Ce mouvement reflète une divergence croissante entre les deux banques centrales : la Fed signalant d'éventuelles hausses de taux tandis que la BNS maintient ses taux à zéro et se tient prête à intervenir sur les marchés des changes.
« Le changement de rhétorique de la Fed a été une plus grande surprise que le présumé accord de paix signé par les États-Unis et l'Iran, et son impact a donc été plus profond », a déclaré Kamakshya Trivedi, stratège global en changes chez Goldman Sachs, dans une note publiée jeudi. L'équipe changes de Goldman a souligné que les différentiels de taux ont une corrélation plus forte et plus constante avec le dollar que les prix du pétrole.
L'écart de politique est visible sur les marchés obligataires. Les emprunts d'État américains à deux ans, généralement le meilleur indicateur des anticipations de taux directeurs à court terme, ont clôturé à 4,18 % jeudi, contre 3,75 % il y a deux mois. Cela contraste avec les rendements des obligations d'État suisses qui restent profondément négatifs, renforçant l'avantage de rendement du dollar. L'euro a chuté d'environ 1 % face au dollar la semaine dernière, tandis que le yen touche un plus bas de 40 ans face au billet vert, franchissant ce que Bank of America appelle la « ligne Maginot » de 160.
La divergence entre la Fed et la BNS ne devrait pas se résorber de sitôt. Le diagramme en points de la Fed montre qu'environ la moitié du comité anticipe désormais une hausse des taux avant la fin de l'année, tandis que les récentes déclarations de la BNS ont signalé un biais dovish persistant pour freiner la force du franc. L'inflation américaine s'est établie à 3,1 % la semaine dernière, légèrement plus élevée que prévu, ne donnant que peu de raisons à la Fed d'adoucir son ton. Pour l'USD/CHF, la voie de la moindre résistance reste haussière tant que la paire se maintient au-dessus du seuil psychologique de 0,8000, les analystes de Big Picture Trading voyant un potentiel de hausse de l'indice du dollar à 102, 103 et même 105 d'ici l'automne.
Les implications plus larges dépassent le franc. La résurgence du dollar resserre les conditions financières mondiales, exerçant une pression sur les devises des marchés émergents et les matières premières libellées en dollars. L'or a baissé pendant trois semaines consécutives, la forte correction des prix reflétant l'érosion de la confiance dans la corrélation inverse du métal précieux avec le dollar. La prochaine réunion de la Fed en juillet sera le test décisif : si Warsh maintient un ton hawkish, la hausse du dollar a encore de la marge, et l'USD/CHF pourrait viser le niveau de 0,8250 que les stratèges de VT Markets ont identifié comme un objectif viable dans les semaines à venir.
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