Points clés à retenir :
La Réserve fédérale a maintenu ses taux entre 3,50 % et 3,75 % le 17 juin, mais a réservé une surprise hawkish — neuf des dix-huit participants projettent désormais une hausse des taux en 2026 — faisant chuter la livre sterling à 1,3223 $, son niveau le plus faible face au dollar en deux mois.
« Le diagramme en points hawkish confirme notre opinion selon laquelle les risques de hausse des taux en septembre étaient sous-estimés », a déclaré un stratège de Citadel Securities, citant la vigueur des salaires, la demande résiliente et l'investissement tiré par l'IA comme pressions inflationnistes persistantes.
La livre a chuté de 1,5 % sur la semaine face au dollar, franchissant le niveau de support de 1,33 $ alors que les traders ont réévalué les anticipations de taux. Le rendement du Treasury à 2 ans a grimpé de 11 points de base à 4,153 %, tandis que le rendement à 10 ans a gagné 4 points de base à 4,469 %. Le S&P 500 a chuté de 0,6 %, le Nasdaq Composite de 0,7 % et l'indice Dow Jones Industrial Average a perdu 160 points, soit 0,3 %.
La divergence entre le virage hawkish de la Fed et la position prudente de la Banque d'Angleterre — aggravée par un IPC britannique plus modéré et des incertitudes politiques renouvelées — menace de faire passer la livre sterling sous le seuil de 1,30 $ pour la première fois depuis mars. Les marchés évaluent désormais à 45 % la probabilité d'une hausse des taux de la Fed d'ici décembre, selon le pricing des swaps de taux au jour le jour, tandis que la BoE devrait maintenir ses taux à 4,75 % jusqu'à la fin de l'année.
Le communiqué de juin de la Fed a supprimé toute référence à des « ajustements de taux supplémentaires », adoptant une position neutre purement dépendante des données. Le président Kevin Warsh, lors de sa première conférence de presse, a exprimé sa préférence pour une Fed « plus discrète » avec des orientations prospectives réduites — un changement dont les gestionnaires de Fidelity avaient averti qu'il pourrait provoquer de la volatilité sur le marché obligataire. Les premières réactions ont montré une hausse des rendements du Treasury et un dollar plus fort.
La dernière fois que la Fed a supprimé le biais d'assouplissement de son communauté, c'était en juin 2023, précédant une hausse de 25 points de base le mois suivant. L'indice du dollar a gagné 3,2 % au cours des huit semaines suivantes, tandis que la livre sterling s'est affaiblie de 4,1 % face au dollar américain durant cette période.
Les écarts de taux se creusent à 180 points de base
Le volet britannique de l'équation a aggravé les difficultés de la livre sterling. L'inflation des prix à la consommation au Royaume-Uni s'est modérée en mai, donnant à la BoE la marge de manœuvre nécessaire pour maintenir son statu quo à 4,75 %. L'incertitude politique a refait surface alors que les pressions budgétaires intérieures s'accentuent, freinant davantage la demande pour la livre.
L'écart de taux d'intérêt entre les Treasury américains à 2 ans et les obligations d'État britanniques s'est creusé à environ 180 points de base, rendant les actifs libellés en dollars plus attractifs pour les investisseurs en quête de rendement. Cet écart est le plus large depuis octobre 2023 et pourrait encore se creuser si la Fed donne suite à ses projections hawkish.
« L'inflation reste élevée par rapport à l'objectif de 2 % du Comité, reflétant en partie des chocs d'offre qui ont entraîné des hausses de prix dans certains secteurs, notamment l'énergie », indique le communiqué du FOMC. « Le Comité assurera la stabilité des prix. »
La prochaine réunion du FOMC est prévue les 28 et 29 juillet 2026, où les marchés guetteront tout nouveau virage hawkish dans le diagramme en points ou le langage du communiqué. Une hausse des taux avant la fin de l'année marquerait la première augmentation depuis que la Fed a entamé son cycle de baisse des taux fin 2024.
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