Points clés à retenir :
L'enquête sur les anticipations des consommateurs de la Banque de réserve fédérale de New York a montré que les anticipations d'inflation à un an sont passées à 3,67 % en juin, leur plus haut niveau depuis septembre 2023, compliquant les perspectives de politique monétaire de la banque centrale, même si le président Kevin Warsh a noté que les risques d'inflation s'étaient atténués.
« La persistance d'anticipations d'inflation élevées au niveau des consommateurs suggère que le dernier kilomètre de la Fed pour revenir à 2 % reste le plus difficile », a déclaré Thomas Simons, économiste américain chez Jefferies. « Cette donnée renforce l'argument en faveur de la patience concernant les baisses de taux. »
Ce chiffre est en hausse par rapport à 3,51 % en mai et constitue la quatrième augmentation mensuelle consécutive, selon l'enquête de la Fed de New York publiée mardi. L'indicateur des anticipations d'inflation à cinq ans est passé à 2,89 % contre 2,85 %. Ces données interviennent alors que le taux des fonds fédéraux se situe entre 5,25 % et 5,50 %, inchangé depuis juillet 2023, les marchés OIS évaluant à 41 % la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en septembre, contre 32 % il y a une semaine, selon CME FedWatch.
La divergence entre les anticipations d'inflation des consommateurs et la récente modération des mesures d'inflation fondées sur le marché crée un dilemme politique pour la Fed. Si les anticipations des consommateurs restent obstinément au-dessus de 3,6 %, la banque centrale pourrait devoir maintenir sa position restrictive plus longtemps que ce que les marchés anticipent actuellement, repoussant toute baisse potentielle des taux à 2027. La prochaine décision de politique monétaire de la Fed est prévue les 29 et 30 juillet.
S'exprimant mercredi au forum de la Banque centrale européenne à Sintra, au Portugal, Warsh a déclaré que les « risques d'inflation » avaient « diminué », pointant du doigt le recul des prix de l'énergie après la signature d'un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l'Iran le mois dernier. Les prix du pétrole sont retombés à des niveaux d'avant le conflit, le brut WTI s'échangeant près de 70 dollars le baril, contre des sommets supérieurs à 90 dollars pendant le conflit iranien.
Cependant, l'enquête de la Fed de New York dresse un tableau différent au niveau des ménages. Les consommateurs ont déclaré s'attendre à ce que les prix de l'essence augmentent de 4,1 % au cours de l'année à venir, tandis que les anticipations concernant les loyers sont passées à 7,3 %. Les anticipations de prix des denrées alimentaires sont restées stables à 5,2 %. L'enquête a également montré une détérioration des anticipations financières des ménages, la probabilité perçue de manquer un paiement minimal de la dette passant à 11,2 % contre 10,6 %.
La dernière fois que les anticipations d'inflation à un an ont dépassé 3,6 %, c'était en septembre 2023, lorsque le chiffre avait atteint 3,69 %. À l'époque, la Fed venait de maintenir ses taux inchangés après les avoir relevés jusqu'à la fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 % en juillet 2023. Le S&P 500 avait chuté de 4,9 % au cours du mois suivant, les marchés ayant réévalué les perspectives des taux.
Les données sur les anticipations d'inflation font suite à une série contrastée d'indicateurs du marché du travail. Le rapport sur l'emploi ADP a montré que les employeurs privés ont créé 98 000 emplois en juin, en dessous du consensus de 118 000. Challenger, Gray & Christmas a fait état de 45 849 suppressions d'emplois en juin, soit une baisse de 53 % par rapport aux 97 006 de mai. Le rapport sur l'emploi non agricole de juin, attendu jeudi, devrait faire état de 190 000 créations d'emplois, selon une enquête Bloomberg.
L'indice ISM manufacturier est tombé à 53,3 en juin contre 54 en mai, tandis que sa composante des prix payés a fortement chuté à 73 contre 82,1, offrant quelques preuves que l'inflation des prix des biens se modère. L'ISM des services, publié lundi, a montré que l'indice des prix payés est tombé à 67,7 contre 71,3.
Pour la Fed, la tension entre l'atténuation des pressions sur les prix des biens et le caractère persistant des anticipations d'inflation des consommateurs sera le débat central de la réunion de juillet. Warsh a indiqué qu'il pourrait adopter une approche différente de celle de son prédécesseur en matière de communication prospective, allant potentiellement jusqu'à abandonner complètement les indications de politique monétaire pour les marchés. Un groupe de travail examine la manière dont la banque centrale aborde la communication et les évaluations économiques.
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