L'hypothèse d'un « maintien indéfini » de la Fed déclenche une ruée vers le cash de 122,35 milliards de dollars

Le taux cible de la Réserve fédérale, situé entre 3,5 % et 3,75 %, pourrait devenir permanent selon les nouvelles prévisions des grandes banques, une perspective qui a stimulé une injection de près de 122,35 milliards de dollars dans les fonds monétaires la semaine dernière.

« L'incertitude quant au niveau de choc que la guerre en Iran, les tarifs douaniers, la politique d'immigration et l'intelligence artificielle infligeront au marché du travail et à l'inflation — les deux principales préoccupations de la Fed — signifie que les "risques de queue sont importants" », ont écrit Aditya Bhave, responsable de l'économie chez Bank of America, et son équipe dans un rapport récent.

Le mouvement vers le cash s'est accéléré, avec un flux hebdomadaire de 122,35 milliards de dollars pour la semaine se terminant le 6 mai, soit le plus important depuis avril 2020, selon les données de LSEG. Les rendements des bons du Trésor à 4 et 16 semaines oscillent désormais autour de 3,67 % et 3,69 % respectivement, suivant de près le taux effectif de la Fed alors que les paris sur une baisse des taux s'évaporent.

Avec des baisses de taux désormais repoussées à la mi-2027 ou plus tard par certains prévisionnistes, l'attrait des actifs quasi-monétaires par rapport aux actions plus risquées pourrait devenir une tendance à long terme, ralentissant potentiellement l'investissement des entreprises et remodelant les stratégies de portefeuille pour les années à venir. La prochaine réunion de la Fed est prévue en juin.

Vendredi, Bank of America a repoussé sa prévision de baisse des taux à la mi-2027, soulignant un risque élevé de « maintien indéfini ». Ce mouvement fait suite à des appels similaires de la Deutsche Bank, qui a déclaré dans un podcast voir la Fed « en attente indéfiniment », et de HSBC, qui ne prévoit aucune baisse de taux avant la fin de 2027. Cela marque un revirement significatif par rapport à la fin de l'année dernière, lorsque les marchés misaient sur des baisses agressives pour 2026.

Les investisseurs agissent de manière décisive sur la thèse des taux « plus élevés pour plus longtemps ». Les fonds monétaires, qui investissent dans la dette à court terme, offrent désormais des rendements compris entre 3,5 % et 3,7 %. L'ETF iShares 0-3 Month Treasury Bond (SGOV), un véhicule populaire pour l'exposition aux bons du Trésor, a enregistré un flux record de 11,4 milliards de dollars sur une base glissante de 25 jours au début d'avril, démontrant une demande soutenue pour les instruments de type cash.

Le changement est également visible sur la courbe des taux du Trésor. Au second semestre de l'année dernière, les rendements des bons du Trésor arrivant à échéance dans six à douze mois étaient inférieurs au taux effectif des fonds fédéraux (EFFR), indiquant que le marché s'attendait à des baisses de taux imminentes. Désormais, ces rendements se regroupent autour de l'EFFR, voire le dépassent, suggérant que certains investisseurs envisagent une hausse des taux comme une possibilité pour l'année à venir.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.