L'euro bloqué sous 1,1525 $ alors que la Fed hawkish alimente la hausse du dollar

Le signal de la Réserve fédérale concernant une potentielle hausse des taux en 2026 a déclenché un rallye du dollar qui a poussé l'euro sous 1,15 $ pour la première fois en deux semaines.

L'euro s'échangeait sous 1,1525 $ jeudi, son plus bas niveau en deux semaines, alors que le signal de la Fed sur une possible hausse des taux cette année a propulsé l'indice Bloomberg Dollar Spot de 0,4 %.

« La décision hawkish de la Fed a recalibré les attentes sur le dollar, le marché intégrant désormais une hausse des taux qui n'était pas envisagée il y a un mois », a déclaré Jane Foley, stratège senior en changes chez Rabobank.

L'euro a cédé 0,3 % à 1,1490 $ lors des échanges européens, franchissant le seuil de soutien de 1,15 $ pour la première fois depuis le 3 juin. Le dollar s'est renforcé face à l'ensemble des devises du G10, le yen chutant de 0,5 % à 158,20 pour un dollar et la livre sterling perdant 0,3 % à 1,2680 $. Les rendements des obligations d'État américaines à deux ans ont grimpé de 8 points de base à 4,32 %, les traders réévaluant les anticipations de taux après les projections économiques trimestrielles de la Fed.

La divergence entre une Fed hawkish et une Banque centrale européenne qui a réduit ses taux en avril élargit l'écart de taux d'intérêt en faveur du dollar, menaçant de pousser la paire EUR/USD vers le niveau de 1,12 $ observé pour la dernière fois en mars. Le prochain test clé sera les données d'inflation de la zone euro, attendues le 2 juillet, qui façonneront les attentes pour la réunion de septembre de la BCE.

La décision de la Fed le 17 juin de maintenir le taux des fonds fédéraux entre 5,25 % et 5,50 % était largement attendue, mais le Résumé des projections économiques qui l'accompagnait a pris les marchés au dépourvu. Neuf des 18 responsables du FOMC ont projeté au moins une hausse d'un quart de point avant la fin de l'année, un revirement marqué par rapport à mars où la prévision médiane indiquait deux baisses. Ce recalibrage hawkish a porté l'indice Bloomberg Dollar Spot à son plus haut niveau en un mois.

Ce changement reflète les préoccupations croissantes de la Fed concernant l'inflation, qui reste obstinément au-dessus de son objectif de 2 %. Le comité s'attend désormais à ce que l'inflation PCE atteigne en moyenne 3,6 % d'ici la fin de l'année, soit près d'un point de pourcentage de plus que la projection de mars, sous l'effet notamment du choc des prix de l'énergie lié au conflit iranien. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, qui dirigeait sa première réunion du FOMC, a mis l'accent sur la stabilité des prix dans le communiqué post-réunion, déclarant que le comité « garantira la stabilité des prix » — un langage plus ferme que dans les communiqués précédents.

La baisse de l'euro s'est accélérée après son incapacité à se maintenir au-dessus du niveau de résistance de 1,1525 $, un plafond qui limitait les gains depuis début juin. La monnaie unique a désormais effacé tous les gains postérieurs à la réunion de la BCE en avril, lorsque la banque centrale avait procédé à sa première baisse de taux depuis 2019. La dernière fois que l'EUR/USD s'échangeait sous 1,14 $, c'était en mars, lors du choc initial du conflit iranien.

Les écarts de taux se creusent à 180 points de base

L'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et la zone euro est le principal moteur de la vigueur actuelle du dollar. Les rendements américains à deux ans, à 4,32 %, se situent désormais 180 points de base au-dessus de l'équivalent du Bund allemand, soit l'écart le plus large depuis avril. Cet écart reflète la divergence croissante des politiques : la BCE a réduit son taux de dépôt à 2,75 % en avril et a signalé un nouvel assouplissement, tandis que la Fed envisage désormais une hausse.

« Le marché intègre un revirement à 180 degrés de la Fed », a déclaré Athanasios Vamvakidis, responsable de la stratégie de change G10 chez Bank of America. « Si la Fed procède à une hausse alors que la BCE continue de baisser ses taux, l'EUR/USD pourrait tester 1,10 $ d'ici la fin de l'année. »

La vigueur du dollar se répercute sur d'autres classes d'actifs. Le S&P 500 a cédé 0,6 % mercredi après la décision de la Fed, tandis que l'or a reculé de 0,8 % à 2 318 $ l'once, le dollar plus fort réduisant l'attrait du métal précieux. Les devises des marchés émergents ont subi le plus fort de la vente, le peso mexicain et le rand sud-africain perdant chacun plus de 1 % face au billet vert.

Quel avenir pour l'euro

La trajectoire à court terme de l'euro dépend de deux facteurs : le rythme des données économiques américaines et la trajectoire politique de la BCE. Si le rapport de vendredi sur les dépenses de consommation personnelle aux États-Unis montre une inflation persistante, les arguments en faveur d'une hausse de la Fed se renforcent, poussant potentiellement l'EUR/USD sous 1,12 $. À l'inverse, une lecture modérée de l'inflation pourrait alléger la pression sur l'euro.

La dernière fois que la Fed a signalé une hausse des taux après une longue période de statu quo, c'était en 2022, lorsqu'elle avait procédé à une augmentation de 25 points de base en mars après une période d'inflation élevée. Le dollar avait alors grimpé de 8 % face à l'euro au cours des trois mois suivants, un schéma que certains analystes voient se répéter si la trajectoire actuelle se maintient.

Les données CME FedWatch montrent que la probabilité d'une hausse d'un quart de point d'ici décembre est passée à 85 %, contre 60 % avant la réunion. La prochaine réunion du FOMC est prévue les 28 et 29 juillet, bien que la plupart des économistes s'attendent à ce qu'une éventuelle action intervienne lors des réunions de septembre ou novembre.

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