Points clés à retenir :
L'activité on-chain d'Ethena grimpe à des sommets plurimensuels tandis que le prix de son token stagne — une divergence qui pourrait se résoudre dans un sens ou dans l'autre.
Les adresses actives quotidiennes d'Ethena ont atteint 5 057 le 22 juin, leur plus haut niveau depuis novembre 2025, alors même que le prix du token ENA évolue en baisse depuis des mois. La création de nouveaux portefeuilles a atteint 2 968 unités, un record en 26 mois, signalant une acquisition de nouveaux utilisateurs plutôt qu'un simple turnover parmi les détenteurs existants, selon les données d'Etherscan.
« L'activité réseau se découple du prix — le fait que les nouveaux portefeuilles atteignent un pic en 26 mois suggère un véritable onboarding de nouveaux utilisateurs, et pas seulement des utilisateurs existants qui traderaient plus fréquemment », a déclaré Jason Wu, analyste on-chain chez Edgen. « La question est de savoir si cette activité se traduira par une demande pour le token ou si elle restera une histoire d'usage sans retombée sur le prix. »
La divergence entre la croissance on-chain et l'action du prix est marquée. Les adresses actives quotidiennes ont grimpé de 40 % par rapport au creux de novembre 2025, tandis que l'ENA a évolué dans la direction opposée. Les gros détenteurs ont accru leurs paris baissiers sur la même période, créant un bras de fer entre l'engagement des investisseurs particuliers et le positionnement des baleines, selon les données de Coinglass.
Ethena est un protocole de dollar synthétique sur Ethereum qui émet l'USDe, un stablecoin delta-neutre adossé à de l'ETH staké et à des contrats perpétuels short sur ETH. La valeur totale verrouillée du protocole s'élevait à 2,8 milliards de dollars au 22 juin, selon DefiLlama, ce qui en fait l'une des plus grandes plateformes DeFi par collatéral. La hausse du nombre d'adresses actives suggère une intégration plus profonde dans l'écosystème DeFi d'Ethereum, où l'USDe est utilisé comme collatéral sur les marchés de prêt et les pools de liquidité.
Si la tendance de l'activité on-chain se maintient, l'ENA pourrait connaître un breakout, à mesure que l'utilisation croissante du protocole se traduit finalement par une demande pour le token via l'accumulation de frais et les rendements de staking. Cependant, le positionnement baissier des gros détenteurs introduit un contre-récit — si l'activité portée par les particuliers ne parvient pas à pousser le prix à la hausse, une correction pourrait s'ensuivre. Le prochain niveau clé pour l'ENA se situe au support de 0,42 $, avec une résistance à 0,58 $, des niveaux qui tiennent depuis avril.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
