Points clés à retenir :
Le vice-président de la BCE, Luis de Guindos, a averti que le risque de correction du marché est « assez élevé » alors que des valorisations boursières record, la guerre en Iran et les vulnérabilités du crédit privé convergent.
Le principal responsable de la stabilité financière de la Banque centrale européenne a averti que le risque de correction du marché est « assez élevé », citant des valorisations actions record, les répercussions économiques de la guerre en Iran et les vulnérabilités croissantes des marchés du crédit privé.
« Le risque de correction est assez élevé en raison d'une variété de facteurs », a déclaré Luis de Guindos, vice-président de la Banque centrale européenne, à CNBC mercredi.
Cet avertissement coïncidait avec le rapport semestriel sur la stabilité financière de la BCE, qui a identifié la guerre en Iran et les tensions commerciales persistantes comme des menaces pour la croissance de la zone euro. Le rapport a mis en garde qu'un scénario de croissance nettement plus faible combiné à un choc énergétique persistant « pourrait déclencher une réévaluation de la viabilité budgétaire et une revalorisation brutale des marchés obligataires souverains ». Une telle revalorisation augmenterait les coûts d'emprunt des entreprises et déclencherait une boucle de rétroaction mettant en danger la stabilité financière, a indiqué la BCE.
Les actions européennes ont atteint des niveaux records cette année, l'indice Stoxx Europe 600 grimpant de plus de 12 % depuis janvier, alors même que le conflit iranien a poussé les prix de l'énergie à la hausse et perturbé les chaînes d'approvisionnement. Le décalage entre des prix d'actifs euphoriques et la détérioration des fondamentaux macroéconomiques a rendu les marchés vulnérables à un brusque changement de sentiment, a déclaré de Guindos. Le taux de la facilité de dépôt de la BCE s'élève à 2,25 % après que la banque centrale a procédé à une baisse de 25 points de base en avril, sa sixième réduction depuis le début du cycle d'assouplissement en juin 2024. Les swaps de taux au jour le jour intègrent une probabilité de 68 % d'une nouvelle baisse d'un quart de point lors de la prochaine réunion du 5 juin.
Le rapport sur la stabilité financière de la BCE a mis en évidence plusieurs risques interconnectés. Les hedge funds ont accru leur exposition aux marchés obligataires souverains, fournissant des liquidités dans des conditions normales mais amplifiant les fluctuations de prix en période de tension en raison de leur fort effet de levier. Les intermédiaires financiers non bancaires — qui opèrent avec moins de réglementation, une liquidité plus faible et un levier plus important — pourraient exacerber toute vente massive et contaminer le secteur bancaire traditionnel par leurs liens étendus.
« Le potentiel de matérialisation simultanée de ces risques hautement interconnectés, pouvant s'amplifier mutuellement, accroît les risques pour la stabilité financière », a déclaré la BCE dans son rapport.
Pressions croissantes sur la dette souveraine
Les besoins de financement des gouvernements s'ajoutent aux tensions. La BCE a noté que les besoins d'emprunt souverain élevés liés aux dépenses de défense, à la transition verte et aux mesures potentielles pour amortir l'impact de la hausse des prix de l'énergie sur les ménages « devraient accroître les pressions à moyen terme ». Le rapport a également averti que les préoccupations concernant la viabilité de la dette américaine pourraient se répercuter sur l'Europe, car un changement soudain dans la perception de la crédibilité budgétaire des États-Unis aurait des répercussions mondiales. L'écart entre les rendements des obligations d'État italiennes et allemandes à 10 ans — une mesure clé du stress dans la zone euro — s'est creusé à 145 points de base contre 120 points de base au début de l'année.
Le crédit privé et la dette liée à l'IA sous surveillance
De Guindos a également signalé des vulnérabilités sur les marchés du crédit privé, un secteur en forte croissance en dehors de la réglementation bancaire traditionnelle. Le rapport de la BCE a par ailleurs noté que les marchés signalent des préoccupations concernant le recours accru des entreprises liées à l'IA au financement par emprunt, un secteur qui a attiré un enthousiasme considérable des investisseurs. La dernière fois que la BCE a émis un avertissement sur la stabilité financière aussi sévère, c'était en septembre 2023, lorsqu'elle avait signalé les risques liés à l'immobilier commercial et au maintien prolongé des taux d'intérêt élevés. Le Stoxx Europe 600 avait chuté de 4 % au cours du mois suivant ce rapport, tandis que l'euro s'était affaibli de 1,8 % par rapport au dollar.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
