Points clés à retenir :
Le déclin étonnamment rapide des prix de l'énergie au cours de la semaine dernière a réduit la pression sur la Banque centrale européenne (BCE) pour relever ses taux d'intérêt lors de sa réunion de juillet, bien qu'une modeste hausse plus tard dans l'année reste envisageable, selon quatre personnes proches des délibérations de la BCE.
« La rapidité du déclin des prix du pétrole nous a surpris », a déclaré l'une des sources, s'exprimant sous couvert d'anonymat car les discussions sont privées. « Le scénario le plus modéré que nous avions modélisé a déjà été dépassé à la baisse. »
Les contrats à terme sur le pétrole pour plusieurs échéances clés sont tombés en dessous des projections de base de la BCE, selon les sources. Contrairement aux craintes antérieures, les pénuries de kérosène et d'autres produits raffinés ne se sont pas matérialisées. Des producteurs, dont l'Arabie saoudite, ont dépassé leurs prévisions de production ces dernières semaines pour stabiliser les marchés, tandis que la baisse de la consommation pétrolière chinoise — reflétant probablement un virage structurel vers les énergies alternatives — a également pesé sur les prix.
Ce répit donne aux décideurs de la BCE une marge de manœuvre après des mois de lutte contre l'inflation tirée par l'énergie. La banque centrale se préparait à une éventuelle hausse des taux en juillet alors que les prix du pétrole avaient bondi plus tôt dans l'année lors des tensions géopolitiques. Avec le recul du brut, l'urgence d'agir s'est estompée — mais l'argument en faveur d'une légère hausse ultérieure n'a pas été abandonné, ont précisé les sources.
Ce qui a changé sur les marchés de l'énergie
Le brut Brent a chuté de plus de 12 % au cours de la semaine dernière, selon les données de marché, les craintes d'offre qui avaient fait grimper les prix plus tôt en 2026 ne s'étant pas concrétisées. Le dénouement rapide des primes de risque géopolitique a remodelé les perspectives d'inflation pour la zone euro, où les coûts de l'énergie sont un moteur clé des prix à la consommation.
La prochaine décision de politique monétaire de la BCE est prévue les 23 et 24 juillet. Les marchés monétaires ont réduit leurs anticipations d'une hausse en juillet, bien que la probabilité d'une légère augmentation — probablement de 25 points de base — lors d'une réunion ultérieure reste supérieure à 50 %, selon des traders. L'euro a glissé de 0,3 % face au dollar suite à cette nouvelle, tandis que les obligations d'État européennes ont bondi, le rendement du Bund allemand à 10 ans chutant de 8 points de base à 2,34 %.
Les perspectives pour les taux
Le désaccord sur l'urgence parmi les responsables de la BCE montre la complexité de la gestion de la politique monétaire lors d'événements mondiaux volatils. Alors que les colombes estiment que l'effondrement des prix du pétrole donne à la BCE une marge pour maintenir le statu quo, les faucons soulignent que l'inflation des services et la croissance des salaires restent élevées comme raisons de maintenir un biais restrictif.
« L'argument en faveur d'une hausse n'a pas disparu — il a simplement été repoussé », a déclaré une deuxième source. « Si les prix de l'énergie restent bas et que l'inflation continue de se modérer, nous pouvons attendre. Mais si les données surprennent à la hausse, nous devrons agir. »
La dernière fois que la BCE a fait face à un déclin aussi rapide des prix de l'énergie, c'était fin 2023, lorsque le brut Brent avait chuté d'environ 20 % sur deux mois. La BCE avait alors maintenu ses taux inchangés lors de la réunion suivante avant de finalement les réduire à la mi-2024, l'inflation s'étant atténuée.
Pour l'instant, la voie à suivre dépend des données d'inflation à venir dans les semaines à venir. Une forte baisse du taux d'inflation global de la zone euro — actuellement supérieur à l'objectif de 2 % de la BCE — pourrait sceller le scénario d'une pause prolongée. En revanche, une lecture persistante maintiendrait une hausse en septembre ou octobre dans les cartes. L'estimation préliminaire de l'inflation de juillet par la Commission européenne, prévue le 17 juillet, sera le point de données clé pour la décision de taux de la BCE.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
