Le dollar teste le seuil de 100 alors que des données solides sur l'emploi alimentent les paris de hausse des taux

L'indice ICE US Dollar a glissé lundi à portée du seuil des 100 points, franchissant ce niveau en séance pour la première fois depuis le début du cycle de resserrement de la Fed.

L'indice du dollar a reculé de 0,05% à 100,017 lundi, tombant jusqu'à 99,819, alors que des données sur l'emploi plus solides que prévu ont poussé les marchés à anticiper un relèvement des taux de la Réserve fédérale d'ici décembre.

Les marchés voient désormais une hausse de 25 points de base en décembre comme plus probable, ce qui porterait le taux des fonds fédéraux à 3,75%-4,00%, selon l'outil CME FedWatch. L'indice Bloomberg Dollar a cédé 0,06% à 1 211,11, avec une fourchette intraday de 1 212,94 à 1 208,97.

L'USD/JPY a cédé 0,04% à 160,23, évoluant entre 160,39 et 159,86. La faiblesse du dollar s'est répercutée sur l'ensemble des classes d'actifs. L'or est tombé sous sa moyenne mobile à 200 jours pour la première fois depuis octobre 2023, entrant dans un marché baissier technique après avoir chuté de plus de 20% par rapport à son record de janvier à 5 600 $ l'once, selon les données publiées. L'argent a testé le support près de sa moyenne mobile à 200 jours aux alentours de 67 $ l'once.

Une cassure durable sous les 100 points du DXY marquerait un changement significatif sur les marchés des changes, potentiellement favorable aux matières premières libellées en dollars et aux devises des marchés émergents, tout en compliquant la lutte de la Fed contre l'inflation. Le prochain test majeur aura lieu mercredi avec la publication de l'indice des prix à la consommation, suivie de la décision de taux du Comité fédéral de l'open market.

La brève incursion du dollar sous les 100 points en séance — un niveau qui tenait depuis le début du cycle de resserrement actuel de la Fed — reflète un marché aux prises avec une dynamique inhabituelle : les bonnes nouvelles économiques sont désormais mauvaises pour les actifs risqués. Le rapport sur l'emploi de vendredi s'est avéré bien plus solide que prévu, mais au lieu de renforcer la confiance, il a déclenché une vente massive d'actions et une montée des anticipations de hausse des taux, selon une analyse de Seeking Alpha. Le rallye du S&P 500 depuis fin mars, mené par une poignée de valeurs liées à l'IA, a commencé à s'essouffler à mesure que les conditions de liquidité se resserraient.

Les implications transversales dépassent les devises et les actions. Le bitcoin est remonté aux alentours de 63 000 $, portant le ratio bitcoin/or à 14,72 onces — une mesure du nombre d'onces d'or qu'un bitcoin peut acheter. Ce ratio reste environ 70% en dessous de son sommet de décembre 2024 d'environ 41 onces, selon les données de marché. La trajectoire du dollar déterminera si les actifs numériques peuvent soutenir leur reprise ou faire face à de nouveaux vents contraires liés au durcissement des conditions financières.

Pour les marchés émergents, un dollar plus faible apporte un répit après des mois de pression sur les devises. Mais ce répit pourrait être de courte durée si la Fed procède à une hausse des taux en décembre. La dernière fois que l'indice du dollar s'est échangé durablement sous les 100 points, c'était pendant le cycle d'assouplissement de l'ère pandémique, lorsque la Fed maintenait ses taux proches de zéro et que le DXY était tombé à environ 89 au début de 2021. Le test actuel de ce niveau intervient dans un environnement de taux fondamentalement différent, avec le taux des fonds fédéraux à 3,50%-3,75% et les marchés intégrant un nouveau resserrement.

La direction du dollar a également des implications pour les entreprises américaines. Un dollar plus faible améliore la valeur de conversion des bénéfices réalisés à l'étranger pour les multinationales, offrant potentiellement un vent arrière pour les résultats du S&P 500 dans les trimestres à venir. À l'inverse, si le dollar se renforce à nouveau en raison d'un discours hawkish de la Fed, ces gains de conversion s'inverseraient. L'interaction entre les marchés des changes et les valorisations boursières sera un thème clé de la saison des résultats du second semestre.

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