Le dollar grimpe à son plus haut niveau en sept mois alors que les paris sur une hausse des taux de la Fed s'intensifient

L'indice Bloomberg Dollar Spot a grimpé de 0,4 % mardi pour clôturer à son plus haut niveau depuis novembre 2025, les marchés des dérivés de taux d'intérêt s'étant repositionnés pour refléter les anticipations selon lesquelles la Fed procéderait à environ 50 points de base de resserrement d'ici le début de l'année prochaine.

« Le repositionnement des anticipations de taux de la Fed est le moteur le plus important de la vigueur du dollar en ce moment », a déclaré Mazen Issa, stratégiste FX senior chez Mizuho Securities. « Le marché reconnaît enfin que la résilience de l'économie américaine donne à la Fed une marge de manœuvre pour agir dans le sens inverse des autres banques centrales. »

Les marchés monétaires intègrent désormais environ 37 points de base de hausses de taux en 2026, selon les données de LSEG, tandis que BofA Global Research prévoit 75 points de base de hausses réparties sur trois mouvements à partir de septembre. Deutsche Bank s'attend à 50 points de base sur deux hausses. Ce changement fait suite à la réunion de juin de la Fed sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, au cours de laquelle neuf des 19 responsables politiques ont estimé qu'une hausse serait nécessaire plus tard dans l'année, même si le comité a maintenu le taux des fonds fédéraux à 3,50 %-3,75 %.

L'ascension du dollar resserre les conditions financières à l'échelle mondiale, augmentant le coût de la dette libellée en dollars pour les marchés émergents et exerçant une pression sur les actifs risqués, des actions asiatiques aux crypto-monnaies. Les marchés d'options reflètent cette conviction : la prime pour se couvrir contre une nouvelle hausse du dollar sur les 12 prochains mois a grimpé à son plus haut niveau depuis plus d'un an, tandis que les positions longues sur le dollar des fonds spéculatifs sont revenues à leurs sommets de début 2025.

Le rallye du dollar a également bénéficié d'un mouvement de fuite vers la sécurité après l'effondrement des valeurs technologiques sud-coréennes, déclenchant un mouvement plus large de retrait du risque sur les marchés asiatiques. Le won s'est affaibli face au billet vert, les investisseurs cherchant refuge dans les actifs américains, renforçant ainsi la traditionnelle demande de valeur refuge pour le dollar.

Les écarts de taux se creusent alors que la divergence mondiale s'accentue

Le repositionnement hawkish de la Fed contraste fortement avec celui des autres grandes banques centrales. La Banque centrale européenne a signalé qu'elle pourrait devoir assouplir davantage sa politique pour soutenir une économie de la zone euro en stagnation, tandis que la Banque du Japon a maintenu sa position ultra-accommodante malgré des menaces d'intervention intermittentes. Cette divergence de politique a élargi les écarts de taux en faveur du dollar, rendant les actifs libellés en dollars plus attrayants pour les investisseurs en quête de rendement.

La dernière fois que l'indice Bloomberg Dollar Spot s'est négocié à ces niveaux, c'était en novembre 2025, une période qui avait précédé un rallye supplémentaire de 3 % au cours des deux mois suivants, avant que le dollar ne reperde ses gains alors que les anticipations de baisse de taux refaisaient surface. La reconduction de ce cycle dépendra de la confirmation par les données d'inflation des mois à venir du repositionnement hawkish.

Les réserves des banques centrales signalent un scepticisme à long terme

Malgré la vigueur à court terme du dollar, son statut de monnaie de réserve à long terme est confronté à des vents contraires structurels. Une enquête du World Gold Council a révélé que 62 % des banques centrales mondiales s'attendent à ce que la part du dollar dans les réserves de change diminue au cours des cinq prochaines années, une conclusion qui souligne la diversification progressive en cours parmi les investisseurs souverains.

Les banques centrales sont acheteuses nettes d'or depuis 15 trimestres consécutifs, selon le World Gold Council, alors qu'elles réduisent leur dépendance au billet vert. Bien que ces changements structurels mettent des années à se matérialiser et aient un impact limité à court terme sur les taux de change, ils représentent un courant sous-jacent persistant qui pourrait plafonner la hausse du dollar à moyen terme.

Le prochain test pour le dollar interviendra lors de la réunion de juillet de la Fed, où les projections économiques mises à jour montreront si la minorité hawkish parmi les responsables politiques s'est élargie. Pour l'instant, l'élan est résolument du côté des haussiers du dollar.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.