David Hoffman vend tout son ETH alors que les stablecoins sur Ethereum grimpent de 54x

David Hoffman, cofondateur de Bankless, a vendu l'intégralité de sa position en Ethereum la semaine dernière et s'est tourné vers Zcash et NEAR Protocol, affirmant que l'ETH n'a pas de voie claire vers une réévaluation à la hausse.

« La thèse « ETH is Money » n'a pas échoué. Elle s'est réalisée », a écrit Hoffman dans un essai publié sur Bankless et X. « Ethereum a obtenu le prix de l'ETH qu'il mérite, et je ne vois pas l'ETH être réévalué en tant qu'actif, à la hausse ou à la baisse. »

L'argument central de Hoffman est structurel. Ethereum héberge 163 milliards de dollars en stablecoins, contre 3 milliards de dollars en 2020 — une multiplication par 54 — la grande majorité étant libellée en dollars, et non en ETH. Les réseaux de couche 2 captent 97 % de marges grâce au modèle de rollup, a-t-il déclaré, tandis que les détenteurs d'ETH absorbent le coût de la sécurisation du réseau. « Ethereum est un Donneur, pas un Preneur », a-t-il écrit. « Il fournit aux L2 l'espace de blocs le plus sécurisé au monde, à prix coûtant. »

La capitulation de l'un des plus éminents défenseurs d'Ethereum a cristallisé un débat que la communauté alimente depuis des années : un réseau peut-il gagner en tant qu'infrastructure tandis que son jeton natif échoue à capturer de la valeur ? L'ETH s'échangeait à 1 964,63 $ lundi, en baisse de 1,97 % sur 24 heures, avec la totalité de la moyenne mobile en position baissière — la SMA à 20 jours à 2 135 $ se situe sous la SMA à 50 jours à 2 247 $, elle-même sous la SMA à 200 jours à 2 504 $.

La Réfutation

Joseph Chalom, directeur général de SharpLink — la plus grande entreprise de trésorerie Ethereum et ancien cadre des actifs numériques chez BlackRock — a contesté la thèse de Hoffman. « Il n'y a pas d'Ethereum sans ETH », a écrit Chalom sur X. « L'actif et le réseau sont inséparables. » SharpLink a misé des milliards en ETH et a récemment lancé un fonds de rendement DeFi de 125 millions de dollars aux côtés de Galaxy Digital. « Dans presque chaque cycle de marché, les moments où les particuliers capitulent et où le sentiment est au plus bas sont ceux où les capitaux disciplinés saisissent l'opportunité », a-t-il déclaré.

Le cofondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a déclaré que près de 90 % de sa valeur nette reste en ETH. L'ancien chercheur de la Fondation Ethereum, Dankrad Feist, a soutenu que le problème structurel se situe ailleurs : l'EF contrôle moins de 0,1 % de tous les ETH, ne perçoit aucun revenu de staking ou de frais, et n'a aucun intérêt économique direct dans la performance boursière d'Ethereum.

Un Signal de Point Bas ou un Changement Structurel ?

Tom Dunleavy, responsable du capital-risque chez Varys Capital, a qualifié le changement de ton de Hoffman de « signal de point bas classique » — le genre de capitulation qui survient généralement lorsque l'un des plus fervents croyants d'un actif finit par quitter le navire. « Si Ethereum échoue, la crypto échoue, un point c'est tout », a déclaré Dunleavy dans le podcast Wolf Of All Streets, soulignant la domination d'Ethereum dans l'activité DeFi, l'émission de stablecoins et la valeur totale verrouillée.

Néanmoins, il a averti qu'Ethereum fait face à une phase « couler ou naviguer » alors que la concurrence des nouveaux réseaux s'intensifie. Les hedge funds et les acheteurs institutionnels se sont concentrés sur une poignée d'histoires, notamment Hyperliquid et Zcash, tandis que le prix d'Ethereum peine à se maintenir au-dessus de 2 000 $. Le réseau aborde juin déjà en baisse de 11,2 % en mai, les données historiques montrant que l'ETH a clôturé juin dans le rouge sept des dix dernières années, avec un recul moyen de 6,27 %.

Le support clé se situe entre 1 920 $ et 1 940 $, une clôture quotidienne en dessous de ce niveau ouvrant la voie vers les creux de février, selon les données techniques.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.