Points clés à retenir :
Daiwa a relevé l'objectif de cours à 12 mois de Kuaishou Technology (01024.HK) de 63 HKD à 72 HKD, tout en réitérant sa recommandation d'achat, alors que le générateur de vidéos IA Kling entraîne une revalorisation structurelle de la valorisation du groupe.
« Kling AI a de nouveau surpassé les attentes du marché », ont écrit les analystes de Daiwa dans un rapport de recherche, notant que l'unité a enregistré un chiffre d'affaires de 650 millions de RMB au premier trimestre, en hausse de plus de 300 % sur un an. Le taux de revenu annualisé récurrent a atteint 500 millions USD en mars, et selon des rapports médiatiques, l'ARR de Kling pourrait atteindre 1,3 milliard USD d'ici le premier trimestre 2027, avec une potentielle introduction en bourse lors d'une scission à une valorisation de 20 milliards USD.
Les résultats du premier trimestre de Kuaishou étaient globalement conformes aux attentes. Le chiffre d'affaires a augmenté de 3,4 % sur un an pour atteindre 33,716 milliards de RMB, tandis que le bénéfice net ajusté a chuté de 26 % à 3,37 milliards de RMB, dépassant néanmoins les prévisions du marché de 8 %, soutenu par des gains d'investissement. La marge brute s'est contractée de 3,4 points de pourcentage à 51,2 %, en raison des coûts liés à l'IA, notamment la bande passante, les serveurs et l'amortissement.
Daiwa estime que Kling AI contribuera à environ 50 % de la valorisation du groupe selon un modèle de somme des parties, marquant un changement structurel dans le récit d'investissement. L'activité principale a toutefois affiché des performances mitigées. Les revenus publicitaires ont augmenté de 9 % sur un an, l'IA contribuant à hauteur de 3 à 4 points de pourcentage de hausse, bien que la croissance ait été limitée par des contraintes de trafic. Les revenus de la diffusion en direct ont baissé de 14 % sur un an en raison des mesures de gouvernance de l'écosystème, tandis que la monétisation du commerce électronique a été confrontée à des vents contraires liés à la faiblesse macroéconomique et aux subventions aux commerçants.
Daiwa a abaissé ses prévisions de bénéfice par action pour 2026 et 2027 de 5 % à 8 % pour refléter les tendances faibles de l'activité principale, mais a ajusté les bases de valorisation de l'activité principale et de Kling AI. Le courtier rejoint UBS, qui a également relevé son objectif de cours de 68 HKD à 70 HKD avec une recommandation d'achat, citant la commercialisation accélérée de Kling. UBS s'attend à ce que le chiffre d'affaires de Kling au deuxième trimestre atteigne 840 millions de RMB.
Kuaishou a racheté pour 854 millions de HKD d'actions depuis le début de l'année, le rendement total devant doubler, passant d'environ 2 % en 2025 à 2026. La revalorisation de Daiwa indique que la trajectoire de monétisation de Kling AI devient le principal moteur de la valeur des actions du groupe. Les investisseurs surveilleront les détails supplémentaires concernant la potentielle scission de Kling, qui pourrait débloquer une valeur actionnariale supplémentaire.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
