Le pétrole brut à 94 $ signale des rendements plus élevés alors que les tensions avec l'Iran persistent

La suspension des communications de l'Iran avec les États-Unis et le pétrole brut au-dessus de 94 $ le baril soutiennent les rendements obligataires à long terme, la rupture des canaux diplomatiques écartant toute perspective de désescalade à court terme dans le conflit au Moyen-Orient.

La hausse des prix du pétrole brut due aux hostilités persistantes entre les États-Unis et l'Iran établit un plancher pour les rendements obligataires à long terme, le Brent se maintenant au-dessus de 94 $ le baril alors que les canaux diplomatiques s'effondrent et que la prime de risque intégrée dans les marchés de l'énergie ne montre aucun signe de dissipation.

« Le pétrole brut est devenu l'indicateur le plus important pour déterminer la direction des rendements à long terme », a déclaré Cooper Howard, stratège taux fixes chez Charles Schwab. « Tant que les tensions persisteront, les coûts de l'énergie maintiendront les anticipations d'inflation à un niveau élevé, empêchant les rendements de revenir à leurs niveaux d'avant le conflit. »

Le Brent s'échangeait à 94 $ le baril lundi, en baisse de plus de 18 % par rapport à son pic post-invasion, mais encore en hausse de 43 % sur les 12 derniers mois. L'agence de presse iranienne Tasnim a rapporté dimanche que l'équipe de négociation de Téhéran avait cessé d'échanger des messages avec les États-Unis par l'intermédiaire de médiateurs, à la suite des frappes américaines du week-end contre des cibles militaires iraniennes et de l'attaque iranienne qui a suivi contre une base aérienne américaine. Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté de 6 points de base à 4,38 %, les traders intégrant une probabilité de 56 % d'au moins une hausse de taux de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année, selon l'outil FedWatch du CME Group.

Le détroit d'Ormuz, par lequel transite environ 21 % du commerce pétrolier mondial, demeure le point chaud central. L'Iran en a effectivement restreint l'accès depuis fin février, lorsque des frappes américano-israéliennes ont déclenché un cycle de représailles qui a remodelé les chaînes d'approvisionnement énergétiques mondiales. La dernière fois qu'un goulet d'étranglement maritime majeur a été perturbé à cette échelle — lors des attaques d'Abqaiq-Khurais contre les installations de Saudi Aramco en 2019 — les prix du pétrole ont grimpé de 15 % en une seule journée, mais se sont normalisés en quelques semaines grâce au déploiement de capacités de réserve. Cette fois, la perturbation persiste depuis plus de trois mois sans solution diplomatique en vue, suggérant que la prime de risque actuelle pourrait être structurelle plutôt que cyclique.

L'impact se répercute sur les marchés obligataires mondiaux. Les rendements des giltes britanniques ont augmenté lundi après que Nationwide a signalé la première baisse mensuelle des prix de l'immobilier cette année, la propriété moyenne ayant chuté de 0,6 % en mai, la confiance des consommateurs s'étant affaiblie. La Banque d'Angleterre est confrontée à un choix difficile lors de sa réunion du 18 juin : maintenir ses taux à 3,75 % et risquer une réaccélération de l'inflation, ou les augmenter et aggraver le ralentissement du marché immobilier. Les marchés monétaires attribuent actuellement une probabilité de 40 % à une hausse de 25 points de base, selon les prix OIS.

L'or, traditionnellement une valeur refuge contre le risque géopolitique, a chuté de près de 2 % à 4 451,65 $ l'once lundi, le dollar se renforçant, l'indice DXY progressant de 0,3 %. Les anticipations de taux plus élevés plus longtemps pèsent sur le métal non rémunérateur, même si la demande de valeurs refuges persiste. « Les anticipations de taux d'intérêt restant élevés plus longtemps devraient continuer de peser sur l'or, à moins que les rendements obligataires cessent d'augmenter et que les taux commencent à se stabiliser ou à baisser », a déclaré Jim Wyckoff, analyste de marché chez American Gold Exchange.

Pour les investisseurs obligataires, la question clé est de savoir si la prime de risque liée au pétrole brut persistera. Si la cessation des communications diplomatiques de l'Iran se durcit en une impasse prolongée, le plancher sous les rendements pourrait encore s'élever. Howard, de Charles Schwab, a noté que l'intersection du risque d'approvisionnement énergétique et de l'inflation persistante laisse peu de marge de manœuvre à la Fed pour assouplir sa politique, même si la croissance ralentit — un scénario qui maintiendrait le rendement à 10 ans au-dessus de 4 % jusqu'à la fin de l'année.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.