Copa Airlines renonce aux couvertures carburant alors que la guerre en Iran propulse le kérosène à 188 dollars

La perturbation des marchés énergétiques mondiaux par la guerre en Iran a poussé les prix du kérosène à la hausse de 96 % depuis novembre, mais Copa Airlines maintient sa stratégie vieille de dix ans consistant à renoncer aux couvertures carburant, a déclaré le PDG Pedro Heilbron.

« Nous n'avons pas couvert le carburant depuis plus d'une décennie et nous n'avons pas l'intention de changer de cap », a déclaré Heilbron en marge de l'assemblée générale annuelle de l'Association internationale du transport aérien à Rio de Janeiro. « Notre solide bilan et nos ajustements de prix nous aideront à absorber l'impact. »

Le prix moyen du kérosène est passé de 96 dollars le baril en novembre à 188 dollars en avril, avant de se stabiliser autour de 156 dollars, selon les données de l'IATA. Le détroit d'Ormuz, qui gère environ 21 % du commerce pétrolier mondial, est effectivement fermé depuis fin avril après l'escalade des hostilités entre l'Iran et les forces de la coalition menée par les États-Unis. Les compagnies aériennes mondiales ont revu à la baisse leurs prévisions de bénéfices pour 2026 lors du sommet de Rio, l'IATA prévoyant désormais un bénéfice net pour le secteur de 18,5 milliards de dollars, contre une estimation de 36,6 milliards de dollars avant la crise. Le choc pétrolier a été cité comme le principal obstacle, la part du kérosène dans les coûts d'exploitation des compagnies aériennes passant de 40 % en temps normal à jusqu'à 60 %.

Pour Copa, qui exploite un hub à Panama City reliant l'Amérique du Nord et l'Amérique du Sud, la stratégie sans couverture expose la compagnie à l'ensemble de la volatilité des prix au comptant. Les concurrents disposant de programmes de couverture pourraient être comparativement protégés, créant potentiellement une divergence concurrentielle dans les performances de marge au sein du secteur. Les actions de Copa se négocient à la Bourse de New York sous le ticker CPA.N, et la compagnie a conservé des notations de crédit de qualité investissement qui, selon Heilbron, constituent un tampon contre le choc.

Le choc pétrolier met à l'épreuve les modèles économiques des compagnies aériennes

L'approche de la compagnie panaméenne contraste avec la réponse plus large du secteur. L'IATA, qui représente environ 340 compagnies aériennes, a qualifié la situation du kérosène d'« sans précédent » en termes d'impact sur les coûts. Hemant Mistry, directeur de la transition énergétique à l'IATA, a averti que si les prix restent élevés, « il faudra davantage de destruction de la demande » par le biais de réductions de vols. Plusieurs transporteurs, dont Air India et IndiGo, ont déjà réduit leurs réseaux et la fréquence de leurs vols en réponse à la flambée des coûts du carburant.

Le sommet de Rio, qui réunit chaque année les grands dirigeants de compagnies aériennes, a cette année été dominé par la crise du carburant. L'italienne ITA Airways a déclaré qu'elle envisageait d'engager des poursuites contre Pratt & Whitney pour des problèmes de moteur qui ont cloué au sol près de 20 % de sa flotte, ajoutant aux pressions opérationnelles. Le PDG d'United Air a critiqué le motoriste Rolls-Royce pour son manque de soutien, soulignant l'ampleur des pressions sur les coûts auxquelles le secteur est confronté au-delà du carburant.

L'Inde, l'un des marchés de l'aviation à la croissance la plus rapide, a adopté une approche différente pour gérer la crise. Le gouvernement a approuvé un fonds de stabilisation des prix du carburant ATF de 100 milliards de roupies (1,2 milliard de dollars), fixant un prix de référence d'environ 115 roupies par litre pour les opérations nationales afin de protéger les compagnies aériennes de la volatilité. L'IATA a qualifié ce fonds de « très bonne solution » au problème, bien que Jainam Shah, analyste de l'aviation chez Equirus Securities, ait déclaré que ce dispositif est plus susceptible de modérer les pics de tarifs que de réduire les prix des billets. Les compagnies aériennes participantes doivent acheter leur kérosène exclusivement auprès des compagnies pétrolières publiques pendant une durée maximale de trois ans.

Précédent historique et perspectives d'avenir

La dernière fois que les marchés pétroliers ont été confrontés à une perturbation de l'offre comparable, c'était lors de la guerre du Golfe de 1990, lorsque les prix du brut ont doublé en trois mois et que les bénéfices mondiaux des compagnies aériennes ont chuté d'environ 40 % l'année suivante, selon les données historiques de l'IATA. La crise actuelle a déjà déclenché quatre augmentations consécutives des quotas de l'OPEP+ depuis la fermeture d'Ormuz, la plus récente ayant été décidée le 7 juin, alors que le groupe de producteurs tente de compenser la perte d'approvisionnement en provenance de l'Iran et de la région au sens large.

Pour Copa, le pari est que la demande se maintiendra et que le pouvoir de fixation des prix lui permettra de répercuter la hausse des coûts sur les passagers. « La demande et les tarifs pourraient soutenir les flux de trésorerie du second semestre malgré le choc pétrolier », a déclaré Alaska Air dans un communiqué séparé lors du sommet de Rio, faisant écho à un sentiment partagé par plusieurs transporteurs. Copa a également élargi sa flotte, signant en avril un accord de 13,5 milliards de dollars pour acheter jusqu'à 60 avions Boeing 737 Max au cours des huit prochaines années, un pari sur la demande à long terme malgré la pression à court terme du carburant. La compagnie a commandé les appareils auprès de Boeing et de GE Aerospace, avec des livraisons prévues sur les huit prochaines années.

Cet article est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.