La société d'investissement montréalaise Converium Capital fait pression sur le conseil d'administration de CVS Group Plc pour qu'il autorise un rachat d'actions de 100 millions de livres (135,4 millions de dollars), citant une profonde sous-évaluation après une glissade prolongée du titre.
« Racheter aujourd'hui les actions matériellement sous-évaluées de la société est l'utilisation du capital la plus rentable à la disposition du conseil », a déclaré Michael Rapps, associé directeur chez Converium Capital, dans une lettre au conseil. « Agir de manière décisive permettrait de réengager les investisseurs devenus sceptiques quant à la gestion du capital des actionnaires par le conseil d'administration. »
La demande de l'activiste fait suite à une chute de 20 % du cours de l'action du groupe vétérinaire depuis que l'Autorité britannique de la concurrence et des marchés (CMA) a rendu une décision provisoire sur le secteur le 15 octobre 2025. Les rendements sur trois et cinq ans de l'action sont tous deux négatifs de 49 %, ce qui la laisse à un niveau de prix jamais vu depuis 2017, époque où ses revenus et ses bénéfices étaient inférieurs de moitié aux niveaux actuels. Entre octobre 2025 et janvier 2026, CVS a racheté pour 20 millions de livres d'actions à un prix moyen supérieur de 13 % au cours actuel.
Converium, qui détient une participation d'environ 2 %, soutient que le marché valorise CVS Group comme une petite clinique plutôt que comme un opérateur multinational de près de 500 sites. La firme a déclaré qu'avec une valorisation d'environ huit fois l'EBITDA estimé pour l'exercice fiscal, la société se négocie avec une forte décote par rapport aux transactions du marché privé.
La société d'investissement soutient que CVS Group peut facilement financer le programme de rachat en utilisant la dette disponible et les flux de trésorerie disponibles. L'effet de levier de la société, inférieur à 1,4 fois l'EBITDA, est bien en dessous de son propre objectif conservateur de 2,0x. Converium a également noté qu'un rachat de 100 millions de livres n'entraverait pas la stratégie d'acquisition de la société, estimant que CVS pourrait encore allouer 45 millions de livres à l'achat de cliniques, un montant supérieur à ses dépenses au cours de chacun des deux derniers exercices.
La pression de Converium signale une escalade potentielle si le conseil ne donne pas suite à ses demandes, le fonds avertissant qu'il pourrait chercher à être représenté au conseil. Cette initiative est le dernier exemple en date de l'activisme actionnarial sur le marché britannique, où les entreprises sous-évaluées sont devenues des cibles fréquentes pour les investisseurs cherchant à forcer des changements pour libérer de la valeur.
Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
