Le cycle actuel du trading de l'IA ressemble davantage au boom des nouvelles énergies de 2021 qu'à la bulle Internet de 2000, les valorisations en amont n'ayant pas encore atteint leur pic et les estimations de bénéfices ne faisant que commencer à augmenter, selon CITIC Securities.
Le cycle actuel du trading de l'IA ressemble davantage au boom des nouvelles énergies de 2021 qu'à la bulle Internet de 2000, les valorisations en amont n'ayant pas encore atteint leur pic et les estimations de bénéfices ne faisant que commencer à augmenter, selon CITIC Securities.
Le cycle d'investissement dans l'IA amorcé en juin 2025 partage des similitudes structurelles avec le cycle des nouvelles énergies (électricité et nouveaux matériaux) de 2021, plutôt qu'avec la bulle Internet de 2000, a indiqué CITIC Securities dans un rapport de recherche publié fin juin. La société de courtage a identifié quatre signaux qui marqueraient un sommet — et a argumenté qu'aucun ne s'est encore matérialisé.
« Le cycle actuel de l'IA est analogue à la mi-2021 pour les nouvelles énergies », indique le rapport. « Les ratios P/E dynamiques en amont ne se sont pas encore effondrés, et les attentes de bénéfices ne font que commencer à être révisées à la hausse. »
Le cadre d'analyse de CITIC compare la chaîne d'approvisionnement de l'IA au cycle des nouvelles énergies de 2021, où l'intrant le plus standardisé — l'électrolyte en 2021, les tranches de silicium aujourd'hui — sert de signal d'alarme précoce. Lorsque les prix du matériau le moins rare atteignent un sommet, le pic du cycle est proche. Le prix des tranches de silicium n'a pas encore montré ce signal, selon le rapport.
Les Quatre Signaux de Sommet
CITIC a identifié quatre conditions qui signaleraient un pic des actions liées à l'IA. Premièrement, des pics de prix dans la matière première en amont la moins rare — les tranches de silicium dans ce cycle, analogue à l'électrolyte en 2021. Deuxièmement, des hausses de prix généralisées et des plaintes concernant les coûts de la part des acheteurs en aval. Troisièmement, une densité croissante des annonces de dépenses d'investissement à l'étranger. Quatrièmement, un effondrement des indicateurs d'encombrement et de la largeur du marché.
Aucune de ces conditions n'est présente aujourd'hui, indique le rapport, suggérant que le marché de l'IA a encore de la marge de progression. La société de courtage a recommandé de privilégier les actions en amont avec des valorisations faibles et une offre restreinte, car leur profil risque-récompense s'améliore à mesure que le cycle s'allonge.
Bénéficiaires en Aval et Transsectoriels
CITIC a également exprimé une préférence pour les bénéficiaires en aval. Le rapport a nommé des sous-secteurs spécifiques le long des chaînes d'approvisionnement du silicium et du carbone-silicium : les puces mémoire, les chaînes de turbines à gaz, les modules optiques, les circuits imprimés et les fournisseurs de cloud. Dans la catégorie carbone-plus-silicium, la société de courtage a mis en avant les métaux pour l'informatique, les produits chimiques fluorés et les produits chimiques phosphorés comme bénéficiaires de la demande d'infrastructure liée à l'IA.
Les recommandations sectorielles du rapport couvrent plusieurs industries, reflétant l'ampleur du déploiement de l'IA. Les puces mémoire bénéficient de la demande de bande passante plus élevée dans les serveurs d'IA. Les chaînes de turbines à gaz profitent de la consommation croissante d'électricité des centres de données. Les modules optiques et les circuits imprimés sont des bénéficiaires directs des mises à niveau d'interconnexion des centres de données. Les fournisseurs de cloud captent les revenus récurrents des charges de travail d'inférence de l'IA.
Implications pour les Investisseurs
Pour les investisseurs, le cadre d'analyse de CITIC suggère que le marché de l'IA se trouve au milieu de son cycle plutôt que dans son acte final. Si l'analogie avec le cycle des nouvelles énergies de 2021 tient, les fournisseurs en amont dotés d'un pouvoir de fixation des prix et d'une capacité contrainte pourraient connaître les plus grands gains relatifs à mesure que le cycle mûrit. Les valeurs en aval offrent une exposition plus diversifiée mais pourraient sous-performer lors d'une rotation de fin de cycle.
Le risque clé réside dans le timing : le cycle des nouvelles énergies de 2021 a culminé environ 18 mois après l'analogue de mi-cycle de CITIC, mais la durée du déploiement des infrastructures de l'IA dépend des trajectoires de dépenses d'investissement des fournisseurs de cloud hyperscale. Tout ralentissement des CapEx de Microsoft, Amazon, Alphabet ou Meta pourrait accélérer l'arrivée des quatre signaux de sommet de CITIC.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
