Points clés à retenir :
Citi Research a presque doublé son objectif de cours sur Eoptolink à 701 yuans, projetant que le marché mondial de l'interconnexion optique atteindra 92 milliards de dollars d'ici 2028.
« L'expansion des centres de données IA entraîne un cycle de mise à niveau sans précédent, des modules optiques 800G aux 1,6T et 3,2T », ont écrit les analystes de Citi dans un rapport du 24 juin.
Le nouvel objectif implique environ 20 fois les bénéfices estimés de 2027, contre la moyenne historique sur cinq ans du titre. Citi a également relevé ses objectifs sur DSBJ à 350 yuans contre 225 yuans et sur Tianfu Communication à 419 yuans contre 318,57 yuans, tout en dégradant T&S Communications d'Achat à Vendre avec un objectif de 152 yuans.
Ces relèvements reflètent un changement structurel dans le secteur des réseaux optiques, qui passe d'une activité télécom cyclique à un véritable pilier de l'infrastructure IA. Citi estime que le marché croîtra à un taux annuel composé de 65 % d'ici 2028, les produits haut débit supérieurs à 800G représentant 89 % des expéditions vers les centres de données d'ici là.
Ce rapport constitue l'une des prévisions les plus optimistes sur la chaîne d'approvisionnement optique chinoise émanant d'une grande banque de Wall Street. Le scénario de base de Citi prévoit que les expéditions d'émetteurs-récepteurs 1,6T augmenteront à un rythme annuel composé de 215 % entre 2025 et 2028, tandis que les modules 3,2T commenceront à monter en puissance en 2027. La pénétration de la photonique silicium dans les modules haut débit devrait passer de 29 % à 60 % sur la même période, stimulant la demande de puces laser CW à un TCAC de 114 %.
Eoptolink est le principal bénéficiaire selon l'analyse de Citi. La banque a relevé ses prévisions de bénéfice net pour 2026 et 2027 de 8 % et 13 % respectivement, citant les expéditions de produits 3,2T et les commandes de moteurs optiques NPO. Les marges brutes devraient se maintenir au-dessus de 52 % jusqu'en 2028, soit environ 10 points de pourcentage de plus que celles des pairs, reflétant le contrôle des coûts de l'entreprise et ses liens avec les hyperscalers américains.
Le relèvement de DSBJ traduit une réévaluation plus large. Citi valorise désormais l'entreprise sur la base d'une somme des parties, séparant son activité PCB traditionnelle de l'optique IA et des puces optiques. Le segment de l'optique IA devrait générer la majorité de la croissance des bénéfices dans les années à venir.
L'augmentation de 32 % de l'objectif de Tianfu Communication est liée à l'adoption du CPO (co-packaged optics). La banque considère les moteurs optiques et les composants FAU de l'entreprise comme des éléments clés alors que l'optique co-packagée passe du laboratoire à la production en volume après 2027.
La dégradation de T&S Communications met en lumière les divergences au sein du secteur. Citi a cité les risques liés au découplage avec Corning, l'intensification de la concurrence dans la chaîne d'approvisionnement asiatique et une valorisation de 59 fois les bénéfices de 2027 — plus du double du multiple implicite de 31,8 fois de l'objectif.
Cette analyse signale que Citi considère le cycle d'interconnexion optique comme structurellement différent des précédents booms liés aux télécoms, les clusters de calcul IA créant une demande soutenue pour des mises à niveau de bande passante. Les investisseurs surveilleront les annonces de commandes d'Eoptolink et de ses pairs dans les trimestres à venir pour vérifier si la production peut suivre le rythme des hypothèses de demande optimistes.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
