Points clés à retenir :
La Réserve fédérale et l'OCC ont proposé en juin des règles de lutte contre le blanchiment d'argent pour les émetteurs de stablecoins, imposant des normes de conformité de type bancaire qui favorisent les acteurs étroitement réglementés comme l'USD Coin de Circle au détriment des concurrents offshore.
« Les stablecoins ont le potentiel de maintenir et d'étendre le rôle du dollar à l'international », a déclaré lundi le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, lors de la cinquième conférence de la banque centrale sur les rôles internationaux du dollar américain à Washington.
La proposition de règle de l'OCC, publiée le 22 juin, exigerait que les émetteurs de stablecoins de paiement autorisés sous sa supervision se conforment au Bank Secrecy Act et à certaines sections du GENIUS Act, ainsi qu'aux réglementations du FinCEN et de l'OFAC. La Fed a rejoint séparément quatre autres agences pour solliciter des commentaires sur une exigence de programme d'identification des clients pour les émetteurs de stablecoins. Le marché total des stablecoins a atteint environ 311 milliards de dollars en juin, contre plus de 300 milliards de dollars au début de l'année, Standard Chartered prévoyant qu'il pourrait sextupler pour atteindre 2 000 milliards de dollars d'ici 2028.
Circle, dont la demande d'agrément bancaire a été approuvée sous condition en décembre dernier, génère la plupart de ses bénéfices grâce aux revenus d'intérêts de réserve sur les bons du Trésor et les dépôts garantissant l'USDC. Une réglementation américaine plus stricte rend plus difficile pour Tether — le leader du marché basé à Hong Kong aux réserves opaques — de défier Circle sur le marché intérieur, élargissant ainsi la position dominante de l'USDC alors que les capitaux institutionnels affluent dans l'écosystème.
L'impulsion réglementaire va au-delà des règles spécifiques aux stablecoins. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a qualifié séparément une monnaie numérique de banque centrale américaine de « mauvais choix politique », et le Sénat a adopté cette semaine un projet de loi sur le logement qui interdit à la Fed d'émettre une CBDC jusqu'en 2030. Ces deux mouvements laissent les stablecoins privés, régis par le cadre du GENIUS Act déjà en cours de mise en œuvre, comme la voie privilégiée par les États-Unis pour l'adoption du dollar numérique.
Waller a présenté la technologie des registres distribués comme remodelant activement la façon dont les ménages et les entreprises détiennent et transfèrent des dollars. « Le secteur privé évolue rapidement pour élargir l'accès aux actifs libellés en dollars, innover dans de nouveaux services financiers et explorer des opportunités commerciales potentielles qui n'avaient peut-être pas de sens avec les technologies héritées », a-t-il déclaré.
Circle présente l'USDC comme un stablecoin étroitement réglementé, centré sur les États-Unis et adossé à des dollars américains et des bons du Trésor. Son principal concurrent, Tether, est émis par iFinex, basé à Hong Kong, et est adossé à un mélange opaque de liquidités, de papier commercial et d'autres actifs. Alors que Tether domine les marchés étrangers où les investisseurs utilisent les stablecoins comme couverture contre la dévaluation des devises, l'USDC est leader sur le marché américain — une position que les nouvelles règles devraient renforcer.
Des taux d'intérêt plus élevés, qui restent une option après les plus récents commentaires de la Fed, amplifieraient les revenus de réserve de Circle. Les revenus et les bénéfices de l'entreprise augmentent à mesure qu'elle émet davantage d'USDC, créant un cycle lié à la fois à la clarté réglementaire et à la politique monétaire.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
