Plus de 140 entreprises, dont Visa, Mastercard et BlackRock, ont soutenu un stablecoin concurrent qui partage les revenus de réserve avec ses partenaires, remettant directement en cause le modèle économique qui génère l'essentiel des revenus de Circle.
Plus de 140 entreprises, dont Visa, Mastercard et BlackRock, ont soutenu un stablecoin concurrent qui partage les revenus de réserve avec ses partenaires, remettant directement en cause le modèle économique qui génère l'essentiel des revenus de Circle.
L'action de Circle Internet Group a chuté de 18 % à 62 $ le 2 juillet après qu'Open Standard a lancé l'Open USD avec le soutien de plus de 140 partenaires institutionnels, dont Visa, Mastercard, BlackRock, Coinbase et Stripe. Cette baisse s'ajoute à un repli de 32,8 % sur les 30 jours précédents, après que Circle a été retirée de plusieurs indices Russell le 26 juin.
« Les stablecoins existants présentent de grandes forces, mais pour les utiliser à grande échelle, les entreprises ont besoin d'un système ouvert, peu coûteux, à haut débit, largement accessible et aligné sur leurs intérêts », a déclaré Zach Abrams, directeur général fondateur d'Open Standard, dans un communiqué. Abrams avait auparavant fondé Bridge, la plateforme de stablecoin acquise par Stripe.
L'OUSD permet aux entreprises de frapper et d'échanger des jetons gratuitement, sans plafond de volume, tandis que le rendement de réserve généré par la dette du Trésor américain adossant le jeton revient aux partenaires, déduction faite d'une petite commission de gestion. À l'inverse, l'USDC de Circle et l'USDT de Tether conservent les intérêts sur les réserves comme revenus pour l'émetteur — un modèle qui a généré la majeure partie des revenus de Circle sur le marché des stablecoins, estimé à 312 milliards de dollars, où l'USDC détient environ 25 % et l'USDT 62 %, selon les données de CoinGecko.
La menace concurrentielle pour Circle est davantage structurelle qu'immédiate. L'OUSD n'a pas encore été lancé — son déploiement est prévu plus tard dans l'année — mais l'ampleur du consortium indique que les plus grands réseaux de paiement, gestionnaires d'actifs et sociétés de cryptomonnaies se sont alignés autour d'un modèle d'infrastructure partagé qui contourne l'économie de l'émetteur conservant les réserves. Coinbase, qui a cofondé le Center Consortium avec Circle en 2018 et a reçu environ 209,9 millions de dollars de Circle pour le dissoudre en 2023, est désormais un partenaire fondateur de l'OUSD.
La liste des partenaires se lit comme un schéma de la chaîne financière. BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, serait chargé de gérer les réserves du Trésor qui adossent le jeton. Shopify et Mercado Pago apportent la distribution marchande. BNY, Standard Chartered et DBS assurent la conservation et le règlement. Visa et Mastercard, qui tirent des marges sur les réseaux de cartes que les stablecoins pourraient fragiliser, ont choisi de rejoindre la coalition plutôt que de défendre le système existant. Ripple a rejoint le projet dès le premier jour tout en conservant son propre stablecoin, le RLUSD.
Pour Circle, le risque est que les clients qui utilisent l'USDC à grande échelle deviennent désormais copropriétaires d'un jeton concurrent. L'action a partiellement rebondi jeudi, récupérant une partie de la perte de 18 %, mais la pression structurelle sur le modèle de revenus de Circle demeure. Le conseil de gouvernance d'Open Standard, composé de représentants des entreprises partenaires plutôt que d'une seule société mère, est conçu pour empêcher le contrôle par une entité unique qui a rendu l'USDC et l'USDT vulnérables face à cette coalition.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
