Points clés à retenir :
Le secteur manufacturier chinois florissant de l'IA masque un ralentissement plus profond des dépenses de consommation, poussant les investisseurs mondiaux à se détourner des actions chinoises au profit des marchés sud-coréens.
L'économie chinoise se divise en deux : la production industrielle tirée par l'IA a bondi de 4,5 % en mai tandis que les ventes au détail ont chuté de manière inattendue de 0,6 %, la première baisse depuis décembre 2022, selon les données officielles rapportées par Reuters. Cette divergence, que l'analyste Henry Greene a décrite comme « une histoire de deux Chine », pousse les investisseurs mondiaux à privilégier les fonds négociés en bourse exposés à la Corée du Sud plutôt que les actions chinoises.
« La divergence entre le boom manufacturier chinois dans l'IA et son économie de consommation est la plus large que nous ayons observée depuis des années », a déclaré Henry Greene, analyste spécialisé dans les tendances des ETF internationaux. « Les investisseurs mondiaux privilégient de plus en plus la Corée du Sud par rapport à la Chine. »
Le festival shopping 618, traditionnellement un événement de commerce électronique très actif qui stimule les ventes, a été atone cette année. Les plateformes, dont JD.com, Tmall d'Alibaba et Douyin, ont misé sur des outils d'achat basés sur l'IA, mais les acheteurs sont restés réservés après que la faiblesse de l'immobilier, les inquiétudes commerciales et la lassitude face aux rabais ont refroidi l'ambiance. La production industrielle a augmenté de 4,5 % au cours du même mois, soutenue par la fabrication de haute technologie et la demande mondiale liée à l'intelligence artificielle. La Banque mondiale prévoit que la croissance de la Chine ralentira à 4,5 % en 2025 et à 4,0 % en 2026, citant des conditions de travail dégradées, la faiblesse du logement et des anticipations de revenus prudentes comme freins aux dépenses des ménages.
Cette divergence menace d'accélérer la rotation des capitaux hors des actions chinoises de consommation vers les valeurs exposées à l'IA en Chine, tout en stimulant parallèlement des flux de fonds plus larges vers les marchés sud-coréens. Citi a maintenu ses prévisions de PIB pour le deuxième trimestre et l'ensemble de l'année 2026, arguant que la phase la plus sévère du ralentissement pourrait être passée, les comparaisons sur un an devenant plus favorables au second semestre. La banque s'attend à ce que Pékin poursuive des mesures ciblées plutôt qu'un vaste plan de relance, les dépenses de consommation et les revenus des ménages devant être des sujets clés lors de la réunion du Bureau politique du Parti communiste en juillet.
La poussée de Pékin en faveur de l'IA se heurte à la résistance des consommateurs
Le 18 juin, le ministère chinois du Commerce et sept autres organismes gouvernementaux ont publié 17 mesures visant à promouvoir « l'IA plus la consommation », cherchant à orienter les ménages vers des produits alimentés par l'IA, des appareils électroménagers aux robots humanoïdes. La politique demande aux gouvernements locaux de soutenir les nouveaux terminaux intelligents et aux entreprises de créer des scénarios de service où l'IA fait plus que répondre à des questions. L'objectif est de donner aux consommateurs une raison de mettre à niveau leurs produits — pas seulement d'obtenir un bon de réduction sur ceux existants.
Cette approche reflète ce que l'industrie des smartphones a déjà tenté. Apple, Samsung, Xiaomi, Huawei, Oppo et Vivo ont tous misé sur l'IA intégrée aux appareils pour donner un nouveau souffle à du matériel mature. IDC a indiqué que les expéditions mondiales de smartphones ont diminué de 2,9 % sur un an au premier trimestre 2026, mettant fin à une séquence de croissance qui durait depuis mi-2023. En mai, IDC a prévu une baisse de 13,9 % des expéditions pour l'ensemble de l'année 2026, citant la crise de la mémoire et la pression sur les fournisseurs.
Au-delà des gadgets, le plan chinois prévoit un marché plus vaste pour les robots grand public, avec les services de soins aux personnes âgées et d'accompagnement au cœur du dispositif. Reuters a rapporté que les achats publics chinois de robots humanoïdes et de technologies connexes sont passés de 4,7 millions de yuans en 2023 à 214 millions de yuans en 2024, soit environ 31,6 millions de dollars. Shenzhen a créé un fonds de 10 milliards de yuans dédié à l'IA et à la robotique, soit environ 1,5 milliard de dollars au taux de change actuel.
Les services et le goulot d'étranglement des dépenses
Le plan du ministère du Commerce pousse également l'IA dans les services, où la Chine est confrontée à un mélange tenace de coûts de main-d'œuvre élevés et de qualité de service inégale. L'IA pourrait aider à briser les goulots d'étranglement dans des secteurs tels que les soins aux personnes âgées, la restauration, le tourisme, l'hébergement et les services publics, où la demande peut augmenter plus vite que les effectifs. Alibaba a récemment dévoilé des modèles qui s'inscrivent dans un virage plus large des chatbots vers des agents capables d'effectuer des tâches, et l'entreprise teste des assistants d'achat alimentés par l'IA lors des grandes périodes de vente.
Citi a noté dans un rapport de recherche que la stabilité des prix à la consommation combinée à la hausse des prix à la production pourrait signaler des risques croissants de stagflation, suggérant que les pressions inflationnistes s'étendent au-delà des facteurs liés à l'énergie. La banque n'anticipe pas d'augmentation significative du déficit budgétaire de la Chine ou des émissions d'obligations d'État, bien qu'elle continue de s'attendre à une modeste baisse des taux d'intérêt plus tard cette année.
La divergence entre la force de la fabrication chinoise dans l'IA et la faiblesse de la consommation reste la tension centrale dans la deuxième économie mondiale. Pékin n'attend pas que l'IA grand public trouve son propre marché — elle finance des essais, oriente la conception des produits et forme les consommateurs à attendre l'IA dans leurs achats ordinaires. Le plan repose sur l'idée que les puces alimentent les modèles, les modèles alimentent les produits, les produits alimentent les dépenses et les dépenses soutiennent la croissance. Le consommateur, peut-être le maillon le plus faible de cette chaîne, déterminera si la stratégie fonctionne.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
