Points clés :
(P1 - Thème) Les plus grands créanciers d'État chinois, dont la Bank of Communications et l'ICBC, ont fait état d'une croissance de leur bénéfice net au premier trimestre de plus de 3 %, alors qu'une hausse des revenus hors intérêts et les avantages du repricing des dépôts ont aidé à stabiliser les résultats.
(P2 - Autorité) Les résultats ont été « assez bons avec une marge d'intérêt nette stable », ont déclaré les analystes de Citigroup dans une note sur la Bank of China, qui a vu son bénéfice d'exploitation avant provisions augmenter de 7 %.
(P3 - Détails) La Bank of Communications Co. a affiché une hausse de 3,1 % de son bénéfice net au premier trimestre, à 26,13 milliards de yuans (3,82 milliards de dollars), tandis que l'Industrial and Commercial Bank of China Ltd. a enregistré une progression de 3,3 % à 86,9 milliards de yuans. L'Agricultural Bank of China Ltd. a rapporté une augmentation de bénéfices de 4,5 %. Les résultats ont été largement soutenus par des revenus de commissions et de négociation plus solides, ce qui a atténué le rétrécissement persistant des marges d'intérêt nettes.
(P4 - Analyse) La modeste croissance des bénéfices suggère un possible plancher pour le secteur, qui a été comprimé par les prêts orientés par les politiques publiques et un marché immobilier atone. Bien que les valorisations restent faibles, le pivot vers les revenus de commissions et les activités internationales offre un tampon, les investisseurs guettant de nouveaux progrès sur la restructuration de la dette des gouvernements locaux.
(Corps) Les résultats du premier trimestre marquent un revirement après des années de compression des marges pour les géants bancaires chinois. La marge d'intérêt nette de la Bank of Communications, un indicateur clé de la rentabilité, a légèrement augmenté pour atteindre 1,23 % à la fin du mois de mars, contre 1,20 % à la fin du mois de décembre. Cette amélioration marginale est un signe qu'une série de baisses des taux de dépôt commence à profiter aux coûts de financement des prêteurs.
La qualité des actifs est restée globalement stable. La Bank of Communications a fait état d'un ratio de créances douteuses de 1,3 %, une légère augmentation par rapport aux 1,28 % enregistrés trois mois plus tôt. Les médias en langue chinoise ont qualifié les indicateurs de crédit globaux de « fondamentalement stables », bien que les analystes de Caixin aient souligné des risques persistants dans le crédit aux particuliers et les prêts liés à la chaîne d'approvisionnement immobilière.
Les revenus hors intérêts ont été un moteur essentiel de la performance du trimestre. Les prêteurs ont connu un rebond des revenus provenant de la gestion de patrimoine, des règlements et des lignes de métier liées aux marchés. Pour la Bank of China, qui a tiré 28 % de ses bénéfices de l'étranger en 2025, les activités internationales continuent d'être un contributeur important, une tendance qui s'est maintenue au premier trimestre 2026.
Cette performance s'inscrit dans un contexte où l'économie chinoise a progressé de 5 % au premier trimestre, dépassant de nombreuses prévisions et offrant un environnement opérationnel plus stable pour les banques. Suite à ces résultats, les principaux courtiers ont maintenu des notations positives sur le secteur. JPMorgan et Citigroup ont réitéré leurs recommandations à l'« Achat » sur la Bank of China, avec des cours cibles respectifs de 5,80 HK$ et 5,92 HK$.
(P0 - Conclusion) Les résultats indiquent que le pire du cycle de baisse des bénéfices pourrait être passé pour les plus grandes banques chinoises, sous réserve d'une reprise économique stable. Les investisseurs surveilleront désormais les résultats du deuxième trimestre pour confirmer si les améliorations marginales de la marge d'intérêt nette sont durables et pour guetter toute nouvelle directive sur la gestion de la dette des véhicules de financement des collectivités locales.
(Clause de non-responsabilité) Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
