La forte réduction des importations de brut chinoises depuis le début de la guerre au Moyen-Orient a maintenu le Brent sous les 100 $ le baril, mais la Société Générale prévient que ce coussin s'estompera à mesure que les stocks se resserrent.
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La baisse des importations de pétrole brut chinoises maintient le Brent sous les 100 $ — pour l'instant
Les importations de brut chinoises ont fortement chuté depuis le début de la guerre américano-israélienne contre l'Iran fin février, offrant un coussin crucial qui a maintenu le Brent sous les 100 $ le baril, même si la perturbation du détroit d'Ormuz retire 14,4 millions de barils d'approvisionnement quotidien des marchés mondiaux.
« Le coussin côté demande de la Chine est temporaire — à mesure que les stocks baissent et que les réserves stratégiques sont reconstituées, le Brent devra grimper », a déclaré un analyste de la Société Générale, prévenant que la compression actuelle des prix masque un marché qui se resserre.
Le brut Brent s'échange 30 % au-dessus des niveaux d'avant-guerre, selon l'Agence internationale de l'énergie, le flux du détroit d'Ormuz étant interrompu depuis 14 semaines. La consommation mondiale quotidienne de pétrole a atteint 104 millions de barils en avril, contre une offre de 95,1 millions de barils, laissant un déficit de près de 9 millions de barils par jour. Les raffineurs chinois ont retardé leurs projets pendant la perturbation de l'approvisionnement, réduisant encore la demande d'importations.
L'OCDE estime que si la guerre persiste, la croissance économique mondiale pourrait s'affaiblir jusqu'à 2,1 % en 2026, tandis que Fitch Ratings a déjà réduit ses prévisions de croissance pour 2026 de 0,2 point de pourcentage à 2,4 %. Le détroit ne devrait pas rouvrir avant juillet, selon Fitch, ce qui signifie que les marchés pétroliers se resserreront encore davantage au cours des deux prochains mois, à mesure que les stocks diminueront et que la Chine finira par reprendre ses volumes d'importation normaux.
Le déséquilibre entre l'offre et la demande est frappant. La perte quotidienne pour les producteurs de pétrole du Golfe par rapport aux niveaux d'avant-guerre a atteint 14,4 millions de barils avec l'arrêt du flux du détroit d'Ormuz, affectant environ 20 % du commerce mondial de pétrole et de GNL, a rapporté l'AIE. Les prix européens du gaz sont 50 % plus élevés en raison des contraintes d'approvisionnement, tandis que les coûts du carburant pour les navires ont bondi de 59 % au cours de cette période, selon le Conseil maritime mondial.
Le rôle de la Chine en tant qu'amortisseur de choc de la demande a été crucial. Le plus grand importateur de brut au monde a réduit ses achats depuis fin février, les raffineurs reportant leurs projets alors que la route d'approvisionnement via le détroit d'Ormuz reste bloquée. Cette destruction de la demande a contribué à compenser la perte d'offre, maintenant le Brent sous le seuil des 100 $ que de nombreux analystes s'attendaient à voir franchir en quelques semaines après le début du conflit.
Le seuil des 100 $ et le risque de reconstitution
La question est de savoir combien de temps la compression de la demande chinoise peut durer. L'avertissement de la Société Générale repose sur deux dynamiques : la baisse des stocks mondiaux et la nécessité éventuelle pour la Chine de reconstituer ses réserves stratégiques de pétrole. Une fois le détroit rouvert — Fitch s'attend à ce que ce soit en juillet — les raffineurs chinois devraient augmenter agressivement leurs importations pour reconstituer les stocks épuisés, créant une poussée de la demande qui pourrait faire passer le Brent au-dessus des 100 $.
L'OCDE a présenté deux scénarios dans ses dernières Perspectives économiques. En cas de perturbation limitée dans le temps, la croissance mondiale passerait de 3,4 % en 2025 à 2,8 % en 2026. Dans un scénario de perturbation prolongée — qui semble désormais plus probable avec le détroit fermé depuis 14 semaines et plus — la croissance pourrait tomber à 2,1 % cette année et à 1,8 % en 2027, représentant une perte potentielle d'au moins 700 milliards de dollars pour l'économie mondiale.
Répercussions économiques plus larges
Le choc pétrolier se répercute sur l'économie mondiale. La Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement estime que la croissance économique mondiale ralentira à 2,6 % en 2026, avertissant que 65 pays importateurs nets de pétrole — abritant un milliard de personnes, dont plus de 30 % vivent avec moins de 3 $ par jour — subissent les tensions les plus sévères. La hausse des prix du pétrole pourrait ajouter plus de 20 milliards de dollars à la facture annuelle d'importation de ces économies.
Du côté positif, l'impact est partiellement compensé par une dynamique plus forte que prévu dans les investissements technologiques menés par l'intelligence artificielle, soutenant la croissance du commerce mondial et des exportations des pays asiatiques, selon l'OCDE. L'Organisation mondiale du commerce s'attend à ce que le commerce mondial diminue à 1,9 % cette année après une hausse de 4,6 % en 2025.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] La Chine contribue à amortir les prix mondiaux du pétrole sous les 100 $ — mais les analystes préviennent que cela ne durera pas[2] Le commerce mondial étranglé par la fermeture d'Ormuz alors que la guerre américano-israélienne contre l'Iran approche les 100 jours[3] Factbox : Le déficit commercial de l'Égypte se creuse de 54 % au T1 2026 dans le sillage de la guerre américano-israélienne contre l'Iran[4] Les raffineurs chinois retardent leurs projets alors que l'approvisionnement en pétrole du Moyen-Orient est perturbé
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