La Banque populaire de Chine a signalé qu'elle était peu susceptible de réduire davantage les taux d'intérêt en 2026, supprimant des termes clés sur l'assouplissement potentiel de son dernier rapport trimestriel alors qu'elle fait face aux risques inflationnistes croissants liés à la guerre en Iran. Ce mouvement est perçu comme une aubaine pour la rentabilité des banques chinoises, mettant potentiellement fin à un cycle de compression des marges.
HSBC Research a noté dans un rapport que le retrait par la banque centrale des termes concernant une « réduction potentielle du RRR ou des taux » a abaissé les attentes du marché quant à toute réduction du taux préférentiel de prêt (LPR) pour le reste de 2026. « Globalement, le courtier estime que l'expansion de la NIM pourrait être conditionnelle, mais la probabilité d'une expansion du revenu net d'intérêts pour les banques chinoises est élevée », a déclaré HSBC. Le LPR à un an de la Chine s'élève actuellement à 3,45 %, tandis que le taux à cinq ans, réduit pour la dernière fois en février, est de 3,95 %.
Le pivot restrictif de la BPC intervient alors que les prix à la production ont grimpé de 2,8 % en avril par rapport à l'année précédente, soit le rythme le plus rapide depuis juillet 2022, selon les données de Bloomberg. Dans son rapport, la banque centrale a averti de la nécessité de « surveiller de près » les risques d'inflation importée liés à la hausse des prix mondiaux du pétrole et des matières premières. Pour soutenir davantage les marges bancaires, les régulateurs prévoient de classer les dépôts à terme interbancaires dont le prix est supérieur de 10 points de base au Shanghai Interbank Offered Rate (SHIBOR) comme « taux d'intérêt élevé », exhortant les banques à plafonner ces dépôts à 10 % de leur total à partir du troisième trimestre.
Ce changement de politique suggère que Pékin donne la priorité à la stabilité financière et à la rentabilité des banques plutôt qu'à un stimulus généralisé, dans un contexte de pressions inflationnistes mondiales qui ont poussé le pétrole Brent près de 105 $ le baril. Pour les investisseurs, ce changement renforce l'intérêt pour les grands prêteurs d'État tels que Industrial & Commercial Bank of China Ltd. (ICBC) et China Construction Bank Corp. (CCB), dont les bénéfices pourraient bénéficier d'un coup de pouce significatif grâce à la baisse des coûts de financement et à des taux de prêt stables.
Dans son rapport de politique monétaire du premier trimestre, la BPC a déclaré que « les récents événements géopolitiques au Moyen-Orient ont fait grimper les prix du pétrole brut international et de certaines matières premières, ce qui a contribué au rebond des indicateurs de prix de la Chine ». Tout en s'engageant à maintenir une politique monétaire « modérément souple » pour soutenir l'objectif de croissance de 5 % de l'économie, l'accent de la banque centrale s'est clairement déplacé vers la gestion des effets de la hausse des coûts.
Cette préoccupation reflète celle d'autres banques centrales mondiales. Aux États-Unis, l'indice des prix à la production pour avril a bondi de 1,4 % d'un mois sur l'autre, soit presque le triple de ce que les économistes attendaient, la guerre en Iran étant citée comme un moteur clé de la hausse des coûts. La Réserve fédérale américaine a maintenu son taux directeur stable entre 3,5 % et 3,75 % toute l'année face à des vents contraires inflationnistes similaires.
La nouvelle directive sur les dépôts interbancaires est une mesure directe pour freiner la concurrence féroce sur les prix entre les banques pour le financement, une pratique décrite comme une « involution ». En limitant l'utilisation de taux supérieurs au marché pour les dépôts à terme interbancaires, les régulateurs visent à réduire les coûts de financement dans l'ensemble du système.
HSBC Research estime qu'il existe une « marge de baisse considérable » pour les coûts de financement, notant que le coût moyen de financement interbancaire pour les banques qu'elle suit était de 1,76 % au second semestre 2025, alors que le SHIBOR d'une semaine à un an se situait autour de 1,3 % à 1,5 %. Cette impulsion réglementaire pour moins de concurrence devrait bénéficier directement aux marges nettes d'intérêt des banques, en particulier pour des géants comme ICBC et Bank of Communications Co.
L'accent mis sur la rentabilité intervient alors que les données sur les prêts montrent une économie divergente. Les prêts aux entreprises ont continué d'afficher une croissance mensuelle positive en avril 2026, tandis que les prêts aux particuliers, en particulier les cartes de crédit et les prêts hypothécaires, se sont contractés. Cela indique que si le secteur industriel utilise le crédit, la demande des consommateurs reste atone, un défi que la BPC a reconnu dans son rapport.
Les baisses de taux étant désormais moins probables, la BPC se tourne vers des outils plus ciblés et des incitations réglementaires pour soutenir le système financier. Pour les investisseurs, ce pivot fait de la capacité bénéficiaire et du potentiel de réévaluation de la valorisation des plus grandes banques chinoises un thème majeur pour le second semestre 2026.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
