L'investissement en actifs fixes de la Chine plonge de 4,1 % alors que la crise immobilière s'aggrave

Le ralentissement économique de la Chine s'est accentué en mai, l'investissement en actifs fixes s'étant contracté deux fois plus vite que prévu et les ventes au détail ayant chuté pour la première fois en plus de trois ans.

L'investissement en actifs fixes de la Chine s'est contracté de 4,1 % au cours des cinq premiers mois de 2026, soit le double du déclin de 2 % que les économistes avaient prévu, la crise immobilière croissante et la faiblesse de la demande des consommateurs pesant sur la deuxième économie mondiale.

« Le déséquilibre intérieur entre une offre forte et une demande faible est aigu », a déclaré le Bureau national des statistiques dans un communiqué, appelant à un plus grand soutien à l'emploi et au développement de nouvelles technologies pour parvenir à « une augmentation appropriée de la production économique ».

La lecture de janvier à mai a marqué une forte accélération par rapport à la contraction de 1,6 % des quatre premiers mois et un renversement par rapport à la croissance de 1,7 % du premier trimestre. L'investissement dans le développement immobilier a chuté de 16,2 % sur la période, creusant la baisse de 13,7 % enregistrée jusqu'en avril. L'investissement manufacturier a baissé de 0,4 %, sa première contraction depuis décembre 2020, tandis que l'investissement dans les infrastructures a péniblement enregistré une croissance de 0,6 %. Les ventes au détail ont diminué de 0,6 % en mai par rapport à l'année précédente, la première baisse mensuelle depuis décembre 2022 et en dessous de l'estimation consensuelle de 0 %.

Ces données mettent en évidence la nature en forme de K de la reprise chinoise, où une forte production manufacturière et des exportations robustes — la production industrielle a augmenté de 4,5 % en mai, dépassant l'estimation de 4,3 % — masquent la faiblesse persistante de l'immobilier et de la consommation. Alors que le ralentissement immobilier ne montre aucun signe de stabilisation et que la confiance des consommateurs reste fragile, les attentes se renforcent quant à des mesures de relance plus agressives de la part de la Banque populaire de Chine.

Le recul de l'investissement privé alors que les dépenses publiques ne parviennent pas à combler le vide

L'investissement privé en actifs fixes a chuté de 7,1 % sur la période janvier-mai, prolongeant un déclin qui souligne le manque de confiance des entreprises non étatiques. Par région, la contraction a été généralisée : la Chine orientale a chuté de 6,4 %, la Chine centrale a baissé de 2,9 %, la Chine occidentale a décliné de 6,6 %, et le nord-est — déjà la région la plus faible — a plongé de 17,5 %. Les entreprises à capitaux étrangers ont réduit leurs dépenses de 4,3 %, tandis que les entreprises investies par Hong Kong, Macao et Taïwan ont réduit leurs investissements de 8,7 %.

Les seuls points positifs proviennent des dépenses dirigées par l'État. L'investissement dans les industries de haute technologie a augmenté de 4,5 %, mené par la fabrication d'ordinateurs et d'équipements de bureau à 18,3 %, les équipements aérospatiaux et aéronautiques à 16,7 %, et les services d'information à 13,8 %. L'investissement dans le transport maritime a bondi de 23,3 % et le transport aérien a augmenté de 21,7 %, reflétant la poursuite des dépenses publiques d'infrastructure.

Implications transactifs pour les investisseurs mondiaux

La contraction croissante de l'investissement chinois a des conséquences directes sur les marchés mondiaux des matières premières. Le minerai de fer, le cuivre, l'acier et le ciment — les matières premières de l'investissement en actifs fixes — font face à une demande plus molle alors que le pipeline de construction chinois se réduit. La chute de 16,2 % de l'investissement immobilier à elle seule suggère que les promoteurs continuent de prioriser le remboursement de la dette plutôt que les nouveaux projets, malgré deux années de soutien politique de Pékin.

Sur une base mensuelle, l'investissement en actifs fixes de mai a chuté de 1,91 %, le rythme le plus rapide de déclin mensuel cette année, suggérant que la détérioration s'accélère plutôt que de se stabiliser. La dernière fois que l'investissement en actifs fixes (FAI) chinois s'est contracté aussi fortement, c'était lors des premiers confinements liés au Covid début 2020, lorsque l'économie s'était contractée de 6,8 % au premier trimestre.

Pour les marchés des changes, le contexte de faiblesse de la demande intérieure renforce les arguments en faveur d'un assouplissement de la Banque populaire de Chine. Le yuan onshore est resté relativement stable, mais la divergence entre la position monétaire accommodante de la Chine et le biais hawkish de la Réserve fédérale continue de peser sur la monnaie. Les rendements des obligations d'État chinoises à 10 ans sont tombés à 1,75 %, près des niveaux les plus bas en dehors de la Suisse, car une liquidité abondante et des anticipations d'inflation modérées alimentent un rallye obligataire qui a attiré des acheteurs étrangers en quête de diversification de portefeuille.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.