La Banque du Japon a relevé son taux directeur à son plus haut niveau en trois décennies, marquant une rupture décisive avec le dernier régime de taux négatifs au monde, alors que l'inflation sous l'effet des prix de l'énergie force la main de la banque centrale.
La Banque du Japon a relevé son taux directeur à son plus haut niveau en trois décennies, marquant une rupture décisive avec le dernier régime de taux négatifs au monde, alors que l'inflation sous l'effet des prix de l'énergie force la main de la banque centrale.
La Banque du Japon a relevé mardi son taux directeur de 25 points de base à 1 %, son plus haut niveau depuis 1995, alors que la flambée des coûts de l'énergie liée au conflit en Iran a porté l'inflation des prix de gros à un sommet de trois ans.
« La BOJ est enfin en train de normaliser sa politique après des décennies d'assouplissement exceptionnel, mais le rythme dépendra de la rapidité avec laquelle l'inflation d'origine pétrolière se répercutera sur les prix à la consommation », a déclaré Toshihiro Nagahama, économiste en chef au Dai-ichi Life Research Institute. « La pause dans la réduction des achats d'obligations suggère qu'ils craignent toujours de perturber les marchés. »
Le yen a cédé 0,3 % à 130,35 pour un dollar après la décision, tandis que le rendement de l'obligation d'État japonaise à 10 ans a légèrement reculé, la décision de la BOJ de fixer les achats mensuels d'obligations à environ 2 000 milliards de yens à partir d'avril ayant apaisé les tensions sur la partie longue de la courbe. Le bitcoin est d'abord descendu sous les 65 600 dollars avant de se redresser à 66 000 dollars, reflétant les contre-courants d'un resserrement monétaire compensé par la concession accommodante de la BOJ sur le marché obligataire.
Cette hausse des taux — que les marchés estimaient probable à 80-97 % — porte le taux directeur japonais au-dessus de zéro pour la première période soutenue depuis les années 1990, dénouant le portage sur le yen qui avait alimenté des flux de yens bon marché vers les actifs mondiaux pendant des années. La prochaine réunion de la BOJ en juillet déterminera si le gouverneur Kazuo Ueda peut poursuivre le resserrement sans provoquer de déroute sur le marché obligataire.
Les prix de gros japonais ont bondi de plus de 6 % sur un an en mai, la hausse la plus rapide en trois ans, sous l'effet de la hausse du coût des importations de pétrole après que le conflit en Iran a perturbé les routes d'approvisionnement au Moyen-Orient. L'inflation sous-jacente à la consommation s'établissait à 1,4 % en avril, encore en deçà de l'objectif de 2 % de la banque centrale, laissant à la BOJ une marge de manœuvre pour calibrer sa sortie d'une politique ultra-accommodante.
La décision de marquer une pause dans la réduction des achats d'obligations — en fixant les achats mensuels de JGB à environ 2 000 milliards de yens — a constitué le contrepoids accommodant à la hausse des taux. En plafonnant les rendements à long terme alors même que la politique monétaire à court terme se resserre, la BOJ a reconnu les préoccupations du gouvernement concernant la hausse du coût de l'emprunt sur la dette publique japonaise, qui dépasse 250 % du PIB.
La dernière fois que la BOJ a relevé ses taux à 1 %, c'était en 1995, alors que le Japon était encore confronté aux conséquences de l'éclatement de sa bulle des prix des actifs. Ce cycle de resserrement a rapidement été inversé avec l'installation de la déflation. Le contexte actuel est radicalement différent : la BOJ relève ses taux pour contenir l'inflation, et non pour refroidir une économie en surchauffe.
Pour les marchés mondiaux, la fin de l'ère des taux zéro au Japon supprime un pilier clé du portage sur le yen, qui permettait aux investisseurs d'emprunter à bas coût en yens pour acheter des actifs à plus haut rendement à l'étranger. Le dénouement de ces positions pourrait accroître la volatilité des devises des marchés émergents et des actifs risqués dans les mois à venir, selon la rapidité avec laquelle la BOJ agira de nouveau.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
