Points clés à retenir
Blue Owl Capital a maintenu sa limite de retrait trimestrielle de 5 % sur deux fonds de crédit privé phares, même si les demandes de rachat ont chuté à 4,7 milliards de dollars au deuxième trimestre, contre 5,4 milliards de dollars au trimestre précédent.
Le gestionnaire d'actifs alternatifs basé à New York, qui supervise 315 milliards $ d'actifs, a indiqué que les investisseurs ont cherché à retirer 4,7 milliards $ des fonds Blue Owl Credit Income Corp et Blue Owl Technology Income Corp combinés, selon des lettres aux actionnaires publiées jeudi. Bien que le total ait diminué de 13 % par rapport au premier trimestre, il est resté bien supérieur au plafond de 5 % que la firme impose sur les offres publiques de rachat trimestrielles.
« Nous pensons que la solide performance d'OCIC au cours des trois derniers mois reflète la qualité des fondamentaux du portefeuille et a contribué à améliorer le sentiment des investisseurs », ont déclaré Craig Packer et Logan Nicholson, cadres dirigeants chez Blue Owl, dans la lettre aux actionnaires.
Le fonds phare OCIC, d'une valeur de 33,8 milliards $, deuxième plus grande société de développement d'entreprise non cotée, a vu ses demandes de rachat tomber à 18,8 %, contre 21,9 % au trimestre précédent. Environ 90 % des investisseurs sont restés investis, avec un nombre limité de nouveaux participants rejoignant la file d'attente de rachat, a indiqué la firme. Le fonds OTIC, axé sur la technologie et d'une valeur de 4,9 milliards $, a enregistré une baisse plus modeste, les demandes de rachat passant de 40,7 % à 38,1 %.
Les rachats d'OTIC restent bien au-dessus des niveaux du secteur
Blue Owl est devenu un indicateur des tensions de liquidité qui frappent les marchés du crédit privé. Les investisseurs fortunés ont retiré des milliards de dollars des BDC non cotées ces derniers mois, poussés par des inquiétudes concernant les normes de prêt et la crainte que les perturbations liées à l'intelligence artificielle ne pénalisent les éditeurs de logiciels qui ont massivement emprunté auprès des prêteurs directs.
Le taux de rachat de 38,1 % d'OTIC a largement dépassé la fourchette de 9 % à 17 % rapportée par les plus grands gestionnaires de BDC non cotées pour le deuxième trimestre. Blue Owl a attribué ce niveau élevé à la base d'actionnaires concentrée du fonds et à son mandat technologique spécialisé. Alors que la plupart des produits de gestion de patrimoine de Blue Owl ciblent les investisseurs américains, OTIC présente une concentration notable en Asie, ont indiqué des dirigeants.
Oaktree Capital Management et Goldman Sachs Group figurent parmi les firmes qui ont contré la tendance générale, enregistrant des demandes de rachat plus faibles sur la période.
Les enjeux pour le crédit privé
La pression persistante sur les rachats a des implications au-delà de Blue Owl. Les BDC non cotées, qui offrent une liquidité trimestrielle allant jusqu'à 5 % des actions, sont devenues un canal clé pour les investisseurs particuliers souhaitant accéder aux actifs de crédit privé. Si les demandes de retrait restent élevées, les gestionnaires de fonds pourraient être contraints de vendre des actifs sur un marché peu profond, ce qui pourrait déclencher des dépréciations dans l'ensemble du secteur.
Les actions Blue Owl ont chuté d'environ 56 % au cours des 12 derniers mois. La firme a abandonné fin 2023 un projet de fusion de deux de ses fonds de crédit privé après que cette proposition a attisé l'anxiété générale concernant la stabilité des véhicules de crédit privé et fait plonger son titre.
Les acteurs du marché s'attendent à ce que les demandes de retrait restent supérieures au plafond de 5 % pendant au moins plusieurs trimestres encore, même si certains analystes de Wall Street estiment que le deuxième trimestre pourrait représenter le pic du cycle de rachats.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
