Points clés à retenir :
Le marché du Trésor américain émet des signaux d'alarme qui poussent les investisseurs vers le Bitcoin comme réserve de valeur alternative.
Le Bitcoin a attiré des achats alors que le rendement du Trésor américain à 10 ans remontait depuis son plus bas de février à 3,97 %, les analystes de HSBC qualifiant les niveaux actuels de « zone de danger » qui tend à peser sur pratiquement toutes les classes d'actifs. Cette hausse reflète une réévaluation du risque lié à la fois à la géopolitique et à l'économie, selon les acteurs du marché.
« Le marché a réagi à l'absence de toute résolution significative au Moyen-Orient à l'issue des rencontres en Chine », a déclaré Andrew Clinton, président-directeur général et directeur des investissements de Clinton Investment Management. « Je pense que les gens espéraient une certaine coopération, et ils n'ont pas entendu ce qu'ils voulaient entendre. »
La flambée des rendements a été amplifiée par un choc énergétique lié au conflit iranien, le brut Brent grimpant de 2 % à 96,13 dollars le baril et le détroit d'Ormuz faisant face à des restrictions de navigation. Le marché obligataire intègre désormais une probabilité de resserrement de 40 %, selon les contrats à terme sur les fonds fédéraux, inversant les attentes d'assouplissement qui prévalaient au début de 2026.
Pour le Bitcoin, la détérioration du contexte budgétaire américain renforce l'attrait de l'actif en tant que réserve de valeur non souveraine. Avec le déclin du taux d'épargne personnel et les consommateurs comblant les déficits de dépenses par l'accumulation de dettes, les conditions macroéconomiques qui stimulent historiquement la demande de Bitcoin s'intensifient.
La chaîne de transmission des bons du Trésor au Bitcoin
La chaîne de causalité emprunte trois canaux. Premièrement, la hausse des rendements obligataires augmente le coût d'opportunité lié à la détention d'actifs non rémunérés comme le Bitcoin, créant des vents contraires à court terme. Deuxièmement, les mêmes pressions géopolitiques et inflationnistes qui poussent les rendements à la hausse — le conflit iranien, les perturbations de l'approvisionnement énergétique et l'affaiblissement des espoirs de désescalade — stimulent également la demande d'actifs décentralisés et résistants à la censure. Troisièmement, à mesure que la trajectoire de la dette américaine devient plus difficile à stabiliser, le récit de couverture contre la dévaluation à long terme gagne en crédibilité auprès des allocateurs institutionnels.
« Les coûts énergétiques absorbent la marge discrétionnaire qui, après le COVID, était consacrée aux expériences et aux dépenses non essentielles », a déclaré Giacomo Santangelo, maître de conférences en économie à l'Université Fordham. « Les consommateurs comblent actuellement l'écart par l'accumulation de dettes plutôt que par une destruction de la demande. »
Positionnement institutionnel et voie à suivre
Le contexte macroéconomique est passé d'un vent favorable pour les actifs risqués à un environnement plus complexe où la double nature du Bitcoin — à la fois actif risqué et couverture monétaire — génère des signaux divergents. La trajectoire du rendement à 10 ans reste la variable clé. Si la « zone de danger » persiste ou s'aggrave, le récit de valeur refuge pourrait dominer, attirant les capitaux d'investisseurs cherchant une alternative au système financier centré sur les États-Unis.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
