Points clés à retenir :
La structure technique à long terme du Bitcoin approche des niveaux qui, historiquement, précèdent les bas de cycle, mais un mur de refinancement de 3 670 milliards de dollars d'obligations américaines en 2027 pourrait encore bloquer un rebond haussier soutenu, selon Jamie Coutts, analyste crypto en chef de Real Vision.
« J'ai soutenu que les deuxième et troisième trimestres marqueraient le creux sur la base des structures historiques de marché baissier. C'est en train de se produire », a déclaré Coutts. « La configuration relative approche de niveaux très attractifs. L'actif se trouve dans la zone d'accumulation à long terme. »
Le Bitcoin s'échangeait à 63 196 $ au moment de la publication, en baisse par rapport à ses sommets de fin 2025, alors que les capitaux se détournent du secteur crypto. Coutts a indiqué que les flux de détail et institutionnels quittent le Bitcoin depuis le quatrième trimestre 2025, l'activité on-chain tombant à des plus bas pluriannuels. « Chaque unité marginale de liquidité a afflué vers les actifs de construction d'IA », a-t-il expliqué. « Les capitaux se dirigent là où ils sont le mieux traités. »
Le défi macroéconomique se concentre sur 2027, lorsque les États-Unis devront refinancer 3 670 milliards de dollars d'échéances de coupons — un chiffre supérieur de 36 % à la moyenne 2020-2025, selon Coutts. Cette dette a été émise alors que les taux étaient proches de zéro et doit désormais être refinancée sur un marché où les rendements se situent entre 4 % et 5 %. Coutts a fait valoir que les niveaux de liquidité actuels ne peuvent pas absorber facilement cette offre, d'autant plus que le bilan de la Réserve fédérale pourrait encore se contracter sous Kevin Warsh, qui a signalé une préférence pour un bilan plus réduit.
« Refinancer 3 670 milliards de dollars d'échéances alors que le bilan de la Fed se contracte, sans accident sur le marché obligataire, serait parmi les actes de gestion de politique fiscale et monétaire les plus impressionnants d'une génération », a déclaré Coutts.
L'analyste a indiqué que les stablecoins joueront probablement un rôle de plus en plus important dans l'absorption d'une partie de la demande de liquidité. Mais il a prévenu que les obligations d'État devraient peut-être « commencer à mal se comporter » avant que l'aiguille politique ne bouge, créant une distance inconfortable avant que le Bitcoin ne puisse percevoir un changement du côté de la liquidité de la Fed.
« Le Bitcoin le détectera en premier », a affirmé Coutts. « Mais il reste encore une distance inconfortable à parcourir. »
Les perspectives placent le Bitcoin dans une position nuancée. Ses indicateurs techniques à long terme s'alignent sur les schémas historiques de formation de creux, mais la plomberie macroéconomique — en particulier la charge de refinancement obligataire et la liquidité contrainte de la Fed — pourrait retarder la prochaine avancée soutenue. Pour les investisseurs, la question est de savoir si un événement de tension sur le marché obligataire forcera une réponse politique avant que la phase d'accumulation du Bitcoin ne puisse se traduire par une tendance haussière durable.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
