Bitcoin et les ETF or saignent 1 milliard de dollars alors que JPMorgan signale le repli du pari sur l'affaiblissement monétaire

Les investisseurs abandonnent la stratégie de couverture contre l'inflation qui a dominé les marchés des cryptomonnaies et des matières premières pendant des mois, selon JPMorgan.

Les ETF Bitcoin et or ont enregistré des sorties simultanées dépassant 1 milliard de dollars sur des périodes hebdomadaires en mai, signalant un large repli du pari sur l'affaiblissement monétaire qui avait alimenté les flux vers les actifs rares depuis le début de l'année 2026.

« Le pari sur l'affaiblissement monétaire se dénoue alors que les tensions géopolitiques s'apaisent et que les investisseurs se détournent des couvertures contre l'inflation », a déclaré Nikolaos Panigirtzoglou, stratège chez JPMorgan, dans une note de recherche datée du 28 mai.

Les ETF Bitcoin ont enregistré des sorties de plus d'un milliard de dollars au cours de certaines semaines de mai, une seule séance de jeudi ayant enregistré 145,64 millions de dollars de rachats, selon les données de Farside Investors. Les ETF or ont suivi une trajectoire parallèle, perdant des capitaux de concert — une dynamique que Panigirtzoglou a qualifiée de repli structurel de l'ensemble de la thèse de couverture, plutôt que d'une rotation au sein de celle-ci. Le retournement a été rapide : les ETF Bitcoin avaient enregistré trois mois consécutifs de flux entrants avant mai, une série qui avait renforcé l'argument en faveur des produits spot Bitcoin en tant qu'actifs institutionnels permanents.

Les sorties coordonnées suggèrent que l'apaisement des tensions entre les États-Unis et l'Iran et un virage hawkish de la Réserve fédérale remodèlent le contexte macroéconomique qui rendait les actifs rares attractifs. Alors que les minutes de la Fed d'avril montrent que plusieurs responsables sont ouverts à des hausses de taux si l'inflation ne ralentit pas, l'environnement de liquidité pour les actifs risqués — y compris les cryptomonnaies — se resserre. Le prochain test du Bitcoin se situe au niveau de support de 70 000 $, une cassure en dessous de laquelle pourrait accélérer le dénouement.

Ce qu'était le pari sur l'affaiblissement monétaire, et pourquoi il s'inverse

Le pari sur l'affaiblissement monétaire est un pari selon lequel la monnaie fiduciaire perdra son pouvoir d'achat alors que les gouvernements accumulent de grands déficits et que les banques centrales impriment de la monnaie. Les investisseurs se couvrent en achetant des actifs à offre limitée : l'or, la version séculaire, et le Bitcoin, le cousin plus récent et plus volatil. Tous deux ont bénéficié de cette crainte tout au long du début de l'année 2026, les ETF Bitcoin attirant des flux entrants pendant trois mois consécutifs et les ETF or comblant leurs pertes liées au conflit iranien plus tôt dans l'année.

Le catalyseur de ce retournement, selon Panigirtzoglou, a été l'apaisement des attentes concernant les tensions entre les États-Unis et l'Iran. La même anxiété géopolitique qui avait alimenté la demande d'actifs rares a commencé à se dissiper, et avec elle, l'urgence de les détenir. Le mouvement parallèle des sorties des ETF Bitcoin et or est le signal clé — lorsque les deux baissent ensemble, cela suggère un changement fondamental dans la thèse de couverture, et non une réallocation tactique.

2 milliards de dollars de sorties en mai et la suite

Les ETF spot Bitcoin américains ont désormais enregistré environ 2 milliards de dollars de sorties nettes en mai, selon Farside Investors, même si les actions américaines continuent de grimper portées par l'optimisme autour de l'intelligence artificielle. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) a représenté la plus grande part, avec environ 528 millions de dollars de pertes nettes lors d'une seule séance de mercredi qui a vu des sorties totales de 733 millions de dollars sur les ETF crypto.

Le contexte macroéconomique plus large aggrave la pression. Les minutes de la réunion d'avril de la Fed ont montré que les décideurs devenaient plus hawkish, plusieurs responsables indiquant que les taux pourraient augmenter si l'inflation ne ralentit pas. Les marchés intègrent de plus en plus une politique restrictive prolongée, resserrant les conditions de liquidité pour les actifs numériques et l'ensemble des marchés risqués. Pour le Bitcoin, le repli du pari sur l'affaiblissement monétaire supprime un moteur de demande clé à un moment où le vent macroéconomique favorable s'estompe déjà.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.