Points clés à retenir :
L'accord de partage des revenus de Binance avec le fournisseur d'infrastructure de courtage Alpaca offre au plus grand exchange de cryptomonnaies au monde une participation financière directe dans le trading d'actions traditionnelles, formalisant un partenariat qui pourrait remodeler la manière dont les utilisateurs natifs de la crypto accèdent aux marchés boursiers américains.
Binance a dévoilé mardi qu'elle recevra 50 % des frais de paiement pour flux d'ordres d'Alpaca et 65 % des bénéfices restants issus du prêt d'actions aux utilisateurs, selon les termes de son accord de négociation de titres. Cet arrangement, publié dans les conditions d'utilisation mises à jour de Binance, couvre le produit de trading d'actions de l'exchange, qui offre un accès à plus de 7 000 actions et fonds négociés en bourse cotés aux États-Unis.
« Le partenariat de Binance avec Alpaca crée une structure de revenus à plusieurs niveaux qui aligne les incitations des deux entreprises autour de la croissance des volumes d'actions tokenisées », a déclaré Diana Chen, analyste en réglementation crypto et conformité des exchanges. « La part de 65 % des bénéfices sur le prêt d'actions est particulièrement significative — elle positionne Binance comme un acteur économique central dans l'opération de conservation et de prêt, et non pas simplement comme un partenaire de distribution. »
Alpaca détient environ 94 % des parts de marché dans la conservation d'actions et d'ETF américains tokenisés, selon les données de RWA.xyz. La société a déclaré 480 millions de dollars d'actifs sous conservation en décembre 2025, représentant 29 % du marché total des actions tokenisées, évalué à 1,62 milliard de dollars. Le marché plus large des actions tokenisées a augmenté d'environ 29 % au cours des 30 derniers jours, tandis que le nombre de détenteurs a grimpé de 35 % pour atteindre 304 700 — bien que le nombre d'adresses actives mensuelles ait chuté de plus de 77 % à 31 877, suggérant que les investisseurs conservent ces actifs plutôt que de les négocier activement.
Binance détient également une participation minoritaire dans Alpaca, bien que le montant exact n'ait pas été divulgué. Alpaca a levé 150 millions de dollars pour une valorisation de 1,15 milliard de dollars en janvier, afin de financer son infrastructure de courtage, qui soutient désormais l'exécution, la compensation, le règlement et la conservation pour le produit de trading d'actions de Binance, ainsi que les paiements de dividendes et les opérations sur titres.
Fonctionnement de la structure de partage des revenus
Les conditions commerciales vont au-delà d'un simple accord de référencement. Selon l'accord, Binance reçoit la moitié de tous les frais de paiement pour flux d'ordres qu'Alpaca perçoit auprès des teneurs de marché pour l'acheminement des ordres d'actions via sa plateforme. Le PFOF est une source de revenus standard dans le trading d'actions de détail, et la répartition à 50 % donne à Binance une exposition significative aux volumes de négociation sans exploiter sa propre infrastructure de courtage.
En ce qui concerne le prêt d'actions, la structure est plus agressive. Après qu'Alpaca a versé des intérêts aux utilisateurs dont les actions sont prêtées, Binance reçoit 65 % des bénéfices restants. Les revenus du prêt d'actions peuvent être substantiels pendant les périodes de forte activité de vente à découvert, et la part de 65 % suggère que Binance assure une partie du risque opérationnel du programme de prêt.
La concurrence s'intensifie
Binance n'est pas le seul exchange à étendre ses activités au-delà de la crypto vers les actions traditionnelles. Gate, fondée en 2013 et servant plus de 54 millions d'utilisateurs, a annoncé un partenariat distinct avec Alpaca le même jour pour proposer le trading de plus de 10 000 actions et ETF, avec des fractions d'actions à partir de 1 $ et un règlement libellé en USDT.
Kraken a lancé 11 000 actions et ETF cotés aux États-Unis avec trading sans commission en avril 2025, tandis que Bitpanda, basé à Vienne, s'est étendu à environ 10 000 actions et ETF en janvier. Bitget s'est également lancé dans des produits proches des actions, en lançant un contrat à terme pré-IPO lié à SpaceX en mai.
La convergence entre les exchanges de cryptomonnaies et les courtiers traditionnels soulève des questions réglementaires. Binance, qui a fait l'objet de mesures coercitives de la part de la Securities and Exchange Commission américaine et d'autres régulateurs mondiaux, opère désormais dans un espace directement supervisé par les autorités boursières. Le partenariat avec Alpaca, un courtier-négociant réglementé aux États-Unis, pourrait fournir un cadre de conformité — mais la structure de partage des revenus pourrait attirer l'attention sur la classification des produits d'actions tokenisées et sur leur conformité aux lois sur les valeurs mobilières dans les principales juridictions.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
